1.5.5. Расчет и интерпретация периодов оборота к индивидуальным базам
Для характеристики принципов управления оборотным капиталом определяются периоды оборота активов и пассивов к индивидуальным базам.
Как отмечалось выше, период оборота каждого элемента текущих активов отражает промежуток времени, в течение которого деньги связаны в данном элементе активов. Периоды оборота текущих активов имеют определенную экономическую интерпретацию (см. таблицу 18.1) и могут быть использованы для характеристики отдельных направлений деятельности компании – заготовительной политики, сбыта, условий взаиморасчетов компании с поставщиками и покупателями.
Таблица 18.1
Экономическая интерпретация периодов оборота элементов оборотных активов
Элементы текущих активов
|
Экономическая интерпретация периода оборота
|
Авансы поставщикам
|
Срок предоплаты получаемого сырья и материалов
|
Производственные запасы
|
Средняя периодичность закупки материалов (возобновления запасов материалов на складе)
Средняя продолжительность хранения материалов на складе
|
Незавершенное производство
|
Средняя продолжительность цикла производства продукции
|
Готовая продукция
|
Периодичность отгрузки готовой продукции покупателям. Средний срок хранения готовой продукции на складе
|
Дебиторская задолженность
|
Средний срок оплаты покупателями выставленных счетов за отгруженную продукцию.
Продолжительность отсрочки платежей, предоставляемой покупателям
|
Для характеристики источников финансирования, возникающих в результате ведения производственной деятельности, рассчитываются периоды оборота элементов краткосрочных обязательств. Период оборота каждого из элементов краткосрочных обязательств отражает продолжительность периода (в днях), в течение которого организация имеет возможность распоряжаться данным источником финансирования (таблица 18.2).
Таблица 18.2
Экономическая интерпретация периодов оборота элементов краткосрочных обязательств
Элементы текущих пассивов
|
Экономическая интерпретация периода оборота
|
Кредиторская задолженность (предъявленные счета)
|
Средний срок оплаты предприятием счетов поставщиков за поставленные материалы и услуги.
Средняя продолжительность отсрочки платежей за поставленные материалы и услуги
|
Авансы покупателей
|
Средний срок предоплаты продукции (работ, услуг) покупателями и заказчиками
|
Устойчивые пассивы
|
Средний период отсрочки по уплате налогов и выплате заработной платы.
|
Период оборота запасов (Т оборота запасов, дни) рассчитывается по формуле:
где Себестоимость реализации за период - себестоимость реализации продукции (работ, услуг) за анализируемый период, денежные единицы. Определяется по данным отчета о прибылях и убытках;
 - средняя величина запасов материалов в анализируемом периоде по данным баланса - (Запасы на начало периода + Запасы на конец периода)/2;
Инт - продолжительность анализируемого периода (интервала анализа) в днях. Например, квартальной отчетности соответствует интервал анализа 90 дней, годовой - 360 дней.
Чтобы более точно определить период оборота запасов материалов, необходимо из общей величины затрат на реализованную продукцию вычесть «запасонеобразующие» затраты. К ним относятся, например, амортизационные отчисления, заработная плата, электроэнергия, контрагентские работы. Цель такой корректировки - оценить величину среднедневных материальных затрат, связанных с производством реализованной продукции.
С учетом корректировки формула для расчета периода оборота запасов материалов преобразуется следующим образом:
где dз/н – доля запасонеобразующих затрат (амортизационных отчислений, заработной платы, контрагентских услуг, энергии и.т.п., отнесенных на реализованную продукцию данного периода, ден.ед.).
Расчет периода оборота производственных запасов может выполняться без корректировки на величину амортизационных отчислений и заработной платы. Результат расчетов является корректным, но необходимо помнить, что полученное значение занижено по отношении к реальности.
Период оборота незавершенного производства (Т оборота НЗП) определяется по формуле:
где  – средняя величина незавершенного производства по данным баланса - (незавершенное производство на конец + незавершенное производство на начало периода) / 2.
Период оборота готовой продукции (Т оборота ГП) рассчитывается по формуле:
где КоммРасх – коммерческие расходы, УпрРасх – управленческие расходы (из отчета о прибылях и убытках);
 – средняя величина готовой продукции по данным баланса – (готовая продукция на начало + готовая продукция на конец периода) / 2.
Период оборота кредиторской задолженности (Т оборота КЗ) определяется по формуле:
где  – средняя величина кредиторской задолженности поставщикам и подрядчикам по данным баланса;
Ам – амортизация за период;
ЗарПл – заработная плата за период.
Расчет периодов оборота кредиторской задолженности может выполняться без корректировки на величину амортизационных отчислений и заработной платы. Результат расчетов является корректным, но необходимо помнить, что реальный период оборота будет несколько больше.
Период оборота дебиторской задолженности (Т оборота ДЗ) определяется по формуле:
где  – средняя величина дебиторской задолженности покупателей и заказчиков по данным баланса;
Выручка от реализации за период – выручка от реализации по данным отчета о прибылях и убытках, пересчитанная не нарастающим итогом.
Период оборота расчетов с бюджетом и персоналом (Т оборота БюджПерс) рассчитывается по формуле:
где  – средняя величина задолженности перед персоналом организации, задолженности по налогам и сборам и задолженности перед государственными внебюджетными фондами по данным баланса.
1.5.6. Влияние оборотного капитала на финансовое состояние компании
С точки зрения влияния на финансовое положение компании основной интерес в анализе оборачиваемости представляет динамика «затратного и кредитного циклов».
Рост «затратного цикла» (суммы периодов оборота текущих активов) приводит к сокращению рентабельности капитала (всего капитала, собственного капитала), а также способствует снижению показателей финансовой устойчивости и общей ликвидности (за счет возникновения потребности в дополнительных источниках финансирования роста активов). Сокращение периодов оборота текущих активов – есть рычаг повышения рентабельности капитала, оптимизации финансовой устойчивости и уровня общей ликвидности компании. На практике сокращение периодов оборота текущих активов означает сокращение отсрочки покупателям по оплате счетов, минимизация объемов готовой продукции и запасов сырья на складе (в частности, планирование плана производства с ориентиром на план продаж).
Рост «чистого цикла» создает дополнительную потребность в финансировании, его сокращение - напротив, создает дополнительные источники финансирования текущей производственной деятельности. Сокращение «чистого цикла» возможно как за счет перечисленных выше мер по оптимизации оборачиваемости текущих активов, так и за счет наращивания периодов оборота краткосрочных обязательств – привлечения большего объема авансирования со стороны покупателей, роста отсрочки по оплате счетов поставщиков.
Таким образом, при прочих равных условиях изменения «затратного и чистого циклов» оказывают влияние на основные финансовые показатели деятельности компании, приведенные на рис. 11.
Стоит помнить, что потребность в финансировании оборотного капитала определяется как изменением условий управления оборотным капиталом, так и изменением его абсолютной величины. Неизменный «чистый цикл» не означает, что предприятие не испытывало потребности в финансировании оборотного капитала – например, такая потребность могла возникнуть в связи с увеличением объемов производства продукции (Таблица 19.1). Неизменный «чистый цикл» скажет, что условия управления оборотным капиталом не создали дополнительной потребности в финансировании (Таблица 19.2). Если бы рост объемов производства и реализации сопровождался ростом «чистого цикла», как наблюдается в таблице 19.2, ситуация была бы более тяжелой по сравнению с вариантом неизменного «чистого цикла» (таблицы 19.1). Если бы рост объемов производства и реализации сопровождался снижением «чистого цикла», как в таблице 19.3, то потребность в финансировании была бы ниже, а финансовое положение компании - более устойчивым, чем в варианте таблицы 19.1.
Пример влияния на денежные потоки компании изменения условий управления оборотным капиталом.
Таблица 19.1
Рост объемов производства при неизменных условиях управления оборотным капиталом. Денежные средства в 3 кв. – 53 866 д.е.
Наименования позиций
|
Даты
|
|
|
|
|
1 кв.
|
2 кв.
|
3 кв.
|
4 кв.
|
ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ
|
Выручка за период
|
720 000
|
720 000
|
800 000
|
800 000
|
Затраты за период
|
660 000
|
660 000
|
690 000
|
690 000
|
ПЕРИОДЫ ОБОРОТА, дни
|
Дебиторская задолженность
|
33
|
33
|
33
|
33
|
Итого «затратный цикл»
|
113
|
113
|
113
|
113
|
Итого «кредитный цикл»
|
77
|
77
|
77
|
77
|
Итого «чистый цикл»
|
36
|
36
|
36
|
36
|
ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ
|
Производственные запасы
|
212 000
|
212 000
|
235 556
|
235 556
|
Незавершенное производство
|
76 500
|
76 500
|
85 000
|
85 000
|
Готовая продукция
|
79 300
|
79 300
|
88 111
|
88 111
|
Дебиторская задолженность
|
265 000
|
265 000
|
294 444
|
294 444
|
Авансы поставщикам
|
186 000
|
186 000
|
206 667
|
206 667
|
Прочие оборотные активы
|
82 081
|
82 081
|
82 081
|
82 081
|
Кредиторская задолженность
|
420 000
|
420 000
|
466 667
|
466 667
|
Авансы покупателей
|
24700
|
24700
|
27 444
|
27 444
|
Расчеты с бюджетом и персоналом
|
172 000
|
172 000
|
191 111
|
191 111
|
Прочие краткосрочные пассивы
|
73 042
|
73 042
|
73 042
|
73 042
|
Прирост потребности в финансировании оборотного капитала (отток денежных средств)
|
0
|
22 456
|
0
|
Высвобождение средств (приток денежных средств)
|
0
|
0
|
0
|
Свободные денежные средств
|
41 738
|
46 053
|
53 866
|
85 269
|
Таблица 19.2
Рост объемов производства при ухудшении условий управления оборотным капиталом – замедлении оплаты счетов со стороны покупателей и, как следствие, росте «чистого цикла». Дефицит денежных средств в 3 кв. – 51 690 д.е.
Наименования позиций
|
Даты
|
|
|
|
|
1 кв.
|
2 кв.
|
3 кв.
|
4 кв.
|
ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ
|
Выручка за период
|
720 000
|
720 000
|
800 000
|
800 000
|
Затраты за период
|
660 000
|
660 000
|
690 000
|
690 000
|
ПЕРИОДЫ ОБОРОТА, дни
|
Дебиторская задолженность
|
33
|
33
|
45
|
45
|
Итого «затратный цикл»
|
113
|
113
|
124
|
124
|
Итого «кредитный цикл»
|
77
|
77
|
77
|
77
|
Итого «чистый цикл»
|
36
|
36
|
47
|
47
|
ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ
|
Производственные запасы
|
212 000
|
212 000
|
235 556
|
235 556
|
Незавершенное производство
|
76 500
|
76 500
|
85 000
|
85 000
|
Готовая продукция
|
79 300
|
79 300
|
88 111
|
88 111
|
Дебиторская задолженность
|
265 000
|
265 000
|
400 000
|
400 000
|
Авансы поставщикам
|
186 000
|
186 000
|
206 667
|
206 667
|
Прочие оборотные активы
|
82 081
|
82 081
|
82 081
|
82 081
|
Кредиторская задолженность
|
420 000
|
420 000
|
466 667
|
466 667
|
Авансы покупателей
|
24 700
|
24 700
|
27 444
|
27 444
|
Расчеты с бюджетом и персоналом
|
172 000
|
172 000
|
191 111
|
191 111
|
Прочие краткосрочные пассивы
|
73 042
|
73 042
|
73 042
|
73 042
|
Прирост потребности в финансировании оборотного капитала (отток денежных средств)
|
0
|
128 011
|
0
|
Высвобождение средств (приток денежных средств)
|
0
|
0
|
0
|
Свободные денежные средств
|
41 738
|
46 053
|
-51 690
|
-20 297
|
Таблица 19.3
Рост объемов производства при улучшении условий управления оборотным капиталом – сокращении сроков оплаты счетов со стороны покупателей с 33 до 25 дней и, как следствие, сокращении «чистого цикла». Денежные средства в 3 кв. – 126 088 д.е.
Наименования позиций
|
Даты
|
|
|
|
|
1 кв.
|
2 кв.
|
3 кв.
|
4 кв.
|
ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ
|
Выручка за период
|
720 000
|
720 000
|
800 000
|
800 000
|
Затраты за период
|
660 000
|
660 000
|
690 000
|
690 000
|
ПЕРИОДЫ ОБОРОТА, дни
|
Дебиторская задолженность
|
33
|
33
|
25
|
25
|
Итого «затратный цикл»
|
113
|
113
|
104
|
104
|
Итого «кредитный цикл»
|
77
|
77
|
77
|
77
|
Итого «чистый цикл»
|
36
|
36
|
27
|
27
|
ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ
|
Производственные запасы
|
212 000
|
212 000
|
235 556
|
235 556
|
Незавершенное производство
|
76 500
|
76 500
|
85 000
|
85 000
|
Готовая продукция
|
79 300
|
79 300
|
88 111
|
88 111
|
Дебиторская задолженность
|
265 000
|
265 000
|
222 222
|
222 222
|
Авансы поставщикам
|
186 000
|
186 000
|
206 667
|
206 667
|
Прочие оборотные активы
|
82 081
|
82 081
|
82 081
|
82 081
|
Кредиторская задолженность
|
420 000
|
420 000
|
466 667
|
466 667
|
Авансы покупателей
|
24 700
|
24 700
|
27 444
|
27 444
|
Расчеты с бюджетом и персоналом
|
172 000
|
172 000
|
191 111
|
191 111
|
Прочие краткосрочные пассивы
|
73 042
|
73 042
|
73 042
|
73 042
|
Прирост потребности в финансировании оборотного капитала (отток денежных средств)
|
0
|
0
|
0
|
Высвобождение средств (приток денежных средств)
|
0
|
49 767
|
0
|
Свободные денежные средств
|
41 738
|
46 053
|
126 088
|
157 481
|
Необходимо помнить, что при изменении величины и условий управления оборотным капиталом происходит единовременное высвобождение денежных средств. Во всех вариантах, представленных в таблицах 19.1-19.3, начиная с 3 квартала, происходят изменения условий управления и, следовательно, абсолютной величины оборотного капитала. Именно в 3 квартале – квартале осуществления изменений – наблюдается прирост (вариант 1 и 2) или высвобождение (вариант 3) денежных средств. В 4 квартале величина текущих активов и краткосрочных пассивов не претерпевает изменений и совпадает с величиной 3 квартала, при этом влияния на денежные потоки оборотный капитал уже не оказывает. Аналогичная ситуация наблюдается в 1 и 2 кварталах: отсутствие изменений в объемах производства продукции и условиях управления оборотным капиталом объясняют неизменные значения по статьям оборотных активов и краткосрочных обязательств. При этом не наблюдается ни высвобождения, ни пророста потребности в финансировании оборотного капитала – то есть не наблюдается влияния оборотного капитала на денежные потоки.
Таким образом, стоит помнить, что сокращение потребности в финансировании оборотного капитала – это эффективная, но временная мера по оптимизации абсолютной ликвидности (высвобождению средств), рентабельности и финансовой устойчивости компании. В отсутствии прибыли оптимизация оборотного капитала позволит получить временный эффект по поддержанию (улучшению) состояния компании, который будет со временем исчерпан.
|
