1.5. АНАЛИЗ ОБОРАЧИВАЕМОСТИ
Для принятия решения о «объективной» или негативной причине изменений абсолютной величины и доли отдельных составляющих оборотных активов и краткосрочных пассивов необходим анализ оборачиваемости.
По сути своей, оборотный капитал – это промежуточная стадия, в которой находятся деньги компании до того, как станут деньгами «новыми», большей величины (вспомним известное «Деньги-Товар- Деньги новые»). Поэтому справедливо говорят, что оборотный капитал - это «временно связанные» денежные средства.
Цель анализа оборачиваемости - оценить способность предприятия приносить доход путем совершения оборота «Деньги - Товар – Деньги новые». Ее можно сформулировать несколько иначе: охарактеризовать условия управления оборотным капиталом компании и оценить их влияние на финансовое состояние компании.
Анализ оборачиваемости включает:
анализ оборачиваемости оборотных активов;
анализ оборачиваемости краткосрочных обязательств;
оценку влияния оборачиваемости на состояние компании.
При проведении анализа оборачиваемости приходится сталкиваться с двумя основными проблемами. Одна из них связана с интерпретацией результатов и состоит в неточном представлении о влиянии оборачиваемости на финансовое состояние компании (на величину чистого оборотного капитала, абсолютную ликвидность, рентабельность и финансовую устойчивость влияние оборотного капитала неодинаково). Вторая связана с подготовкой информации для принятия решений и состоит в выборе расчетных формул для анализа периодов оборота текущих активов и текущих пассивов. Постараемся сделать акценты именно на этих моментах.
1.5.1. Расчет и интерпретация коэффициентов оборачиваемости
При проведении анализа оборачиваемости компании используются такие показатели, как коэффициенты оборачиваемости и периоды оборота.
К оэффициент оборачиваемости активов показывает, сколько раз за период «обернулся» рассматриваемый актив.
где Актив (средний) - средняя величина рассматриваемого актива в периоде, денежные единицы. Средняя величина актива определяется по формуле: (Актив на начало периода + Актив на конец периода)/2 . Под периодом понимается промежуток времени между двумя отчетными датами.
Скорость оборота активов находится в прямой связи с показателями рентабельности. Рост коэффициента оборачиваемости в динамике свидетельствует о повышении эффективности использования имущества с точки зрения извлечения дохода (прибыли) и способствует росту рентабельности капитала. Снижение оборачиваемости активов способствует снижению рентабельности капитала - как всего, так и собственного. Следовательно, один из резервов повышения рентабельности компании – это рост оборачиваемости активов.
С точки зрения влияния на состояние компании - на рентабельность капитала - важен рост или снижение периода оборота общих (всех) активов. Оборачиваемость внеоборотных и оборотных активов покажут «вклад» управления отдельными группами активов в общий результат.
Пример из практики. Анализ эффективности использования внеоборотных и оборотных активов на основании коэффициентов оборачиваемости. Компания 4 (из Части II). В примере таблицы 15 представлено предприятие, которое характеризуется ростом оборачиваемости внеоборотных активов на фоне снижения оборачиваемости активов оборотных. При этом в течение анализируемого периода наблюдается рост абсолютных величин по обеим группам активов. Рост оборачиваемости внеоборотных активов на фоне роста их (внеоборотных активов) абсолютной величины позволяет говорить о том, что ввод новых основных средств сопровождался адекватным приростом оборотов компании, то есть ввод новых основных средств являлся эффективным. При этом эффективность использования оборотных активов постепенно снижается. Создаваемый оборотный капитал становился постепенно «более раздутым, чрезмерным» по отношению к масштабам деятельности компании (объемам производимой продукции).
Таблица 15
Связь показателей оборачиваемости и рентабельности
Наименования позиций
|
Даты
|
|
|
|
|
01.01.2003
|
01.01.2004
|
01.01.2005
|
01.01.2006
|
КОЭФФИЦИЕНТЫ ОБОРАЧИВАЕМОСТИ
|
Оборачиваемость постоянных активов
|
|
0,64
|
1,38
|
1,54
|
Оборачиваемость оборотных активов
|
|
3,96
|
3,20
|
2,08
|
Оборачиваемость всех активов
|
|
0,55
|
0,96
|
0,88
|
БАЛАНС
|
Итого внеоборотные активы
|
188 910
|
204 484
|
198 858
|
352 203
|
Итого оборотные активы
|
20 842
|
42 737
|
131 083
|
276 885
|
ПОКАЗАТЕЛИ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ
|
Рентабельность всего капитала
|
|
13%
|
28%
|
26%
|
Как показывают расчеты, предпоследний отчетный период характеризовался ростом оборачиваемости активов, что способствовало росту рентабельности капитала. Однако в данном периоде компания могла бы иметь еще более высокие показатели оборачиваемости и значения рентабельности капитала, если бы не допустила сложившегося роста оборотных активов и, как следствие, снижения их (оборотных активов) оборачиваемости. В последнем отчетном периоде дальнейший рост оборотного капитала стал более ощутим в своем негативном влиянии на оборачиваемость активов организации. Снижение оборачиваемости оборотных активов «перевесило» в своем влиянии рост оборачиваемости внеоборотных активов, что нашло отражение в снижении рентабельности капитала. В данном случае особого внимания требует анализ принципов управления отдельными составляющими оборотных активов (анализ периодов оборота) и выявление причин ухудшения ситуации.
Анализ динамики показателей оборачиваемости позволяет получить информацию, характеризующую эффективность работы предприятия. Однако, абсолютная величина коэффициента оборачиваемости трудноинтерпретируема. Например, если коэффициент оборачиваемости внеоборотных активов увеличился с 0,6 до 1,5 - это положительная тенденция. Однако, сложно сказать, является ли величина, равная 1,5, оптимальным, допустимым или критическим для предприятия показателем оборачиваемости. С точки зрения экономической интерпретации, более информативными являются периоды оборота активов (оборотных и внеоборотных) и краткосрочных обязательств, которые рассчитываются в днях.
|
