ПРЕДИСЛОВИЕ.
КЛЮЧЕВЫЕ ЗАДАЧИ ДАННОГО ИЗДАНИЯ
Анализ финансового состояния (финансовая диагностика) – обязательная составляющая финансового менеджмента любой компании, которая стремится быть успешной. Методические подходы к проведению финансовой диагностики – западные и российские – известны, доступны и изучены специалистами российских компаний. Однако книги нередко сводят изучение методики к изучению исключительно алгоритмов расчета показателей и коэффициентов (что на что поделить, что с чем сложить). Не так часто встречается информация, которая учит понимать суть процессов - описывает, как тот или иной коэффициент связан с другими показателями, какова область его влияния и каковы факторы, определяющие его величину и финансовое состояние предприятия в целом. Возможно, именно поэтому финансовый анализ представляется управленцам таким скучным.
О дна из проблем в работе аналитиков - «технический», без осмысления, подход к решению задач финансового анализа; смешение задач бухгалтерского учета, инвестиционного анализа, управленческого анализа. Такой подход нередко становятся причиной некорректных выводов и рекомендаций.
Основная задача данной книги - дополнить всем известные методические подходы к проведению финансового анализа важными практическими комментариями и примерами, которые остаются «за рамками» рассмотрения в классических источниках, но имеют принципиальное значение для качественного финансового управления.
Практические комментарии и примеры обобщают более чем десятилетний опыт работы Исследовательско-консультационной фирмы АЛЬТ (Санкт-Петербург) по финансовой диагностике и оздоровлению российских предприятий.
Безусловно, разговор о финансовом анализе невозможен без описания показателей и коэффициентов, и данное издание представит алгоритм расчетов и интерпретацию традиционных показателей. При этом основное внимание будет уделено таким задачам, как:
формирование итогового набора управленческих рекомендаций, решений, реализация которых позволит улучшить, упрочить финансовое состояние компании (Проблема: нередко финансовый анализ состояния предприятия ограничивается исключительно расчетом показателей без «сведения их воедино»);
определение значений показателей, приемлемых для данного конкретного предприятия в сложившихся условиях работы (Проблема: нередко использование всем известных нормативов – например, значения 2 для коэффициента общей ликвидности – не позволяет корректно оценить состояние компании и требует расчета нормативов индивидуально для каждой компании);
выявление причин изменения показателей и рычагов их оптимизации (Проблема: расчетная формула не всегда содержит факторы, определяющие величину коэффициента и являющиеся рычагами его оптимизации. Примером тому является коэффициент общей ликвидности, изменения которого нередко пытаются связать с его расчетной формулой - то есть изменением оборотных активов и краткосрочных обязательств. Рекомендация повысить общую ликвидность, сокращая кредиторскую задолженность (знаменатель формулы), в большинстве случаев усугубит, но не ликвидирует проблемы предприятия).
Изложение любой методики является неполным без демонстрации применения ее на практике. Пример проведения анализа финансового состояния предприятия (Часть II) позволит увидеть методические рекомендации «в действии».
ЧАСТЬ I
ДИАГНОСТИКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ КОМПАНИИ 1.1. КРАТКО ОБ СНОВНЫХ ПОЛОЖЕНИЯХ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА (ТОЛЬКО ШТРИХИ)
Анализ финансового состояния компании - это расчет, интерпретация и оценка комплекса финансовых показателей, характеризующих различные стороны ее деятельности.
Целью проведения финансового анализа является получение информации, необходимой для принятия управленческих решений
внутренними пользователями информации (администрация компании, менеджеры, собственники). Результатом проведения анализа для внутренних пользователей является комплекс управленческих решений, направленных на оптимизацию состояния компании.
внешними пользователями (кредиторы, инвесторы, поставщики). Результатом проведения анализа для внешних пользователей являются выводы о целесообразности реализации конкретных планов в отношении компании: приобретения, кредитования, заключения контрактов. Этот результат, как правило, является достаточно конкретным - сказать «да» или «нет» компании: предоставить или не предоставить кредит, стать деловым партнером или отказаться от сотрудничества, приобрести пакет акций или инвестировать средства в другое предприятие.
Задача финансового анализа – охарактеризовать состояние компании на текущий момент времени и динамику его изменения, определить, какие параметры работы компании являются приемлемыми и, значит, могут сохраняться на сложившемся уровне, какие - являются неудовлетворительными и требуют оперативной корректировки.
Основными направлениями анализа традиционно являются:
- анализ структуры баланса и чистого оборотного капитала,
- анализ ликвидности
- финансовой устойчивости,
- анализ прибыльности и структуры затрат,
- анализ оборачиваемости,
- анализ рентабельности,
- анализ эффективности труда.
В зависимости от поставленной задачи анализ может иметь разную степень детализации по отдельным направлениям, но в кратком виде необходимо проводить анализ по всем направлениям. Это объясняется взаимосвязанностью показателей: изменение одних показателей может быть следствием изменения других. Например, снижение рентабельности часто связано с ухудшением оборачиваемости активов, но не только со снижением объемов получаемых прибылей.
Основные методы анализа:
горизонтальный или анализ тенденций, при котором показатели сравниваются с аналогичными за другие периоды;
вертикальный, при котором исследуется структура показателей путем постепенного «спуска» на более низкие уровни детализации;
факторный анализ, при котором проводится анализ влияния отдельных элементов финансовой деятельности компании на основные экономические показатели;
сравнительный, который предполагает сравнение исследуемых показателей с аналогичными среднеотраслевыми или с аналогичными показателями основных конкурентов.
С различиями в постановке задач и требуемых результатах связаны некоторые различия в необходимой глубине проводимого анализа. В частности, для кредитующей организации в большей степени интересна констатация наличия или отсутствия проблем по тем или иным параметрам: ликвидности, прибыльности и.т.п. Например, задача банка - оценить способность компании вовремя и в полном объеме расплачиваться по привлеченным источникам финансирования. Причины, приведшие к сложившейся ситуации, интересуют кредитующую организацию в меньшей степени. Явились ли причиной убытков высокие накладные расходы, падение спроса на продукцию или недостаточные усилия маркетинговых служб - вопрос, являющийся второстепенным для кредитующей организации.
Для руководства предприятия, напротив, только констатация финансового состояния не является достаточной; необходимо указание причин возникших изменений, возможных рычагов оптимизации состояния компании и оценка эффекта от реализации предлагаемых оптимизационных мероприятий.
Итоговое резюме по результатам анализа желательно представлять в виде, который в наибольшей степени соответствует позиции (менеджмент, банк), с точки зрения которой рассматривается предприятие.
Составляя аналитическую записку по результатам анализа финансового состояния предприятия, желательно следовать следующей рекомендации: рассмотрение каждого направления анализа должно включать формальную (описательную) и резюмирующую части. Формальная часть подразумевает описание методологии расчета и экономического смысла показателей и коэффициентов, используемых в работе. Резюмирующая часть предполагает интерпретацию полученных значений применительно к данной рассматриваемой компании - сравнение с нормативными (допустимыми) значениями, выявление причин ухудшения финансового состояния организации и резервов его оптимизации.
Можно настойчиво рекомендовать приводить методику расчета показателей, отражаемых в аналитической записке. К сожалению, до сих пор в финансовом и инвестиционном анализе существует некоторый волюнтаризм в используемой терминологии. Один и тот же по содержанию (расчетной формуле) показатель может обозначаться различными терминами и, напротив, под одним и тем же наименованием показателя могут скрываться различные алгоритмы расчетов.
Примером показателя с единым наименованием, но разными алгоритмами расчетов является коэффициент автономии – один из основных показателей, характеризующих финансовую устойчивость компании. Существует два общепринятых варианта расчетов коэффициента автономии: отношение собственного капитала к валюте баланса и отношение собственного капитала к заемным средствам. Оба варианта расчетов идентичны по решаемым задачам (нет лучшего или худшего варианта) и могут равнозначно использоваться при проведении анализа. Выбор метода расчетов зависит от личного предпочтения аналитика или от принятого на предприятии стандарта. Однако, предоставляя результаты анализа внешним пользователям информации – банкам, инвесторам, государственным органам – возможно столкнуться с тем, что сторонние специалисты используют в работе иные алгоритмы расчета аналогичных показателей.
Например, стандарт проведения финансового анализа в компании предполагает расчет коэффициента автономии как соотношение собственного капитала к валюте баланса. Получив значение 0,8, специалист компании может сделать заключение о приемлемой финансовой устойчивости предприятия: фактическое значение 0,8 превышает значение 0,5, которое традиционно считается достаточным для отношения собственного капитала к валюте баланса. Сторонним аналитиком это же значение 0,8 может быть воспринято как недостаточное, если данный аналитик определяет коэффициент автономии как отношение собственного капитала к заемным средствам и ориентируется на минимальный уровень показателя (при такой методике расчета), равный 1.
Таким образом, описывая показатели в аналитической записке, желательно не ограничиваться фразой, например: «На конец анализируемого периода коэффициент автономии составляет 0,8». Желательно уточнять: «На конец анализируемого периода коэффициент автономии, определенный как отношение собственного капитала к заемному капиталу, составляет 0,8».
|
