1.6.2. Определение минимально необходимого ЧОК компании
Для определения величины ЧОК, минимально необходимой для данной компании в сложившихся условиях работы, обратимся к уже упомянутому правилу финансового менеджмента: за счет собственных средств должны быть профинансированы наименее ликвидные активы. Чистый оборотный капитал характеризует собственные средства, направленные на финансирование оборотных активов, поэтому нашей задачей является определить величину собственных средств, которые должны покрывать наименее ликвидные оборотные активы.
М
(17)
инимально необходимый (достаточный) ЧОК =
= Наименее ликвидные оборотные активы
Наиболее точный расчет будет выполнен при условии индивидуальной оценки степени ликвидности по каждой составляющей оборотных активов конкретного предприятия. Однако во многих случаях можно рассматривать в качестве наименее ликвидных оборотных активов материальные запасы и незавершенное производство.
Сравнение фактической величины ЧОК с его расчетным минимально допустимым значением позволяет сделать вывод о достаточности или недостаточности собственных средств, направляемых на финансирование оборотного капитала.
Пример из практики. Расчет необходимой величины ЧОК. Оценка фактического уровня ЧОК на предмет достаточности (недостаточности). Компания 1. Для предприятия, состояние которого описано в таблице 20.1, выполнен расчет достаточной величины ЧОК (таблица 20.2). Расчет показал, что разница между фактической и минимально допустимой величиной ЧОК колоссальна. Уровень финансовой устойчивости данной компании можно оценить как крайне низкий. Для восстановления уровня финансовой устойчивости данной компании необходимы радикальные меры по оптимизации прибыльности.
Таблица 20.2
Расчет допустимого и фактического ЧОК Компании 1
Наименования позиций
|
Даты
|
|
|
|
|
01.01.05
|
01.04.05
|
01.07.05
|
01.10.05
|
БАЛАНС
|
Запасы сырья и материалов
|
602 719
|
634 097
|
634 072
|
705 401
|
Незавершенное производство
|
210 351
|
219 979
|
220 958
|
306 443
|
Готовая продукция
|
130 470
|
148 422
|
193 089
|
182 271
|
Дебиторская задолженность
|
3 307 668
|
3 164 716
|
3 817 226
|
4 021 227
|
Денежные средства
|
402 168
|
397 022
|
400 201
|
408 780
|
Прочие оборотные активы
|
1 956 690
|
1 942 613
|
624 759
|
732 927
|
Итого оборотные активы
|
6 610 066
|
6 506 849
|
5 890 305
|
6 357 049
|
Минимально необходимый ЧОК
|
813 070
|
854 076
|
855 030
|
1 011 844
|
Чистый оборотный капитал (факт)
|
- 6 831 644
|
- 6 470 788
|
- 8 858 741
|
- 8 784 758
|
Пример из практики. Расчет необходимой величины ЧОК. Оценка достаточности существующего ЧОК. Компания 4 (Часть II). У компании, баланс которой представлен в таблице 21.1, на три первые отчетные даты наблюдается активный рост абсолютной величины ЧОК, а также существенное превышение (в 2 раза) фактической величины ЧОК над минимально необходимым уровнем. В данных периодах компания находилась, можно сказать, в идеальной ситуации с точки зрения обеспечения оборотных активов собственными средствами. Такая ситуация выгодна не только с точки зрения текущего момента.
«Запас по уровню собственных средств» - разница между фактическим и минимально необходимым уровнем ЧОК - позволит компании в перспективе выдержать более высокие (чем компании без наличия «запаса») финансовые нагрузки, в частности, осуществлять масштабные инвестиции либо пережить периоды спадов объемов реализации. В данном случае уместно провести аналогию с накоплением жира у медведя: чем толще слой жира накопил мишка, тем суровее и длиннее зиму он способен пережить на «накопленном». Для более худого собрата вероятность пережить долгую зиму меньше. Тем не менее в летний период, пока не наступила суровая и длинная зима (для финансового анализа – пока не наступил период значительных финансовых нагрузок), оба медведя могут чувствовать себя одинаково хорошо.
Безусловно, не должно складываться впечатление, что «запас по уровню собственного капитала» – это некий резерв в виде реальных денег, которые отложены и ждут своего часа. «Запас» представляет собой возможность по опережающему росту заемного капитала, которую может допустить себе компания без потери финансовой устойчивости.
Возвращаясь к анализу компании, баланс которой представлен в таблице 21.1 (Компания 4, из Части II), заметим, что в последнем отчетном периоде наблюдается резкое сокращение чистого оборотного капитала – с 73,5 млн. руб. до 41, 5 млн. руб. Однако абсолютная величина ЧОК не опустилась ниже минимально допустимого уровня.
Безусловно, сокращение ЧОК должно обращать на себя внимание, однако в данном случае нет оснований говорить о недостаточности собственного капитала, угрожающем росте заемных средств, потере финансовой устойчивости в последнем отчетном периоде.
Таблица 21.1
Расчет допустимого и фактического ЧОК Компании 4.
Наименования позиций
|
Даты
|
|
|
|
|
01.01.03
|
01.01.04
|
01.01.05
|
01.01.06
|
БАЛАНС
|
Запасы сырья и материалов
|
8 251
|
9 969
|
26 093
|
32 999
|
Незавершенное производство
|
1 227
|
1 809
|
3 082
|
4 502
|
…
|
|
|
|
|
Итого оборотные активы
|
20 842
|
42 737
|
131 083
|
276 885
|
БАЛАНС
|
209 752
|
247 221
|
329 941
|
629 088
|
Итого краткосрочные обязательства
|
11 258
|
16 764
|
57 531
|
235 294
|
в том числе краткосрочные кредиты
|
1 868
|
1 221
|
0
|
0
|
Чистый оборотный капитал (факт)
|
9 584
|
25 973
|
73 552
|
41 591
|
Минимально необходимый ЧОК
|
-
|
11 778
|
29 175
|
37 501
| |
