Руководство по приему Банком предложений по Энергоэффективности
Скачать 2.98 Mb.
|
S = D x (1 + i)N где i = уровень процентной ставки, в % D = Депозит (взнос) S = Стоимость накопленных денег. Текущая стоимость (PV) количества денег S, накопленных в году N будет равна:: PV = S / (1 + i) N Пример 4.5 Проект генерирует оборот 20000 ECU в годы 2 и 4 своего действия. Вычислите текущую стоимость сбережений с нормой процента в 12 %. Решение Используйте формулу для текущей стоимости: PV = S / (1+i)N Мы имеем для второго года: PV = 20000 ECU /(1 + 0.12)2 = 15943.88ECU Мы имеем для четвертого года: PV= 20000 ECU /(1 + 0.12)4 = 12710.36 ECU. Если мы расширим эту концепцию до завершения проекта, который производит экономию в течение ряда лет, тогда в течение каждого года будет иметься фактор 1 / (1 + норма процента)N , который относится к экономии в год N от первоначального значения. Этот фактор называется коэффициентом дисконта (см. ниже таблицу коэффициентов дисконта) и суть его заключается в том, что он должен уменьшать величину экономии, достигнутую в более поздние годы жизнедеятельности проекта. Таблица ниже дает коэффициенты дисконта для различных уровней процентной ставки (или уровня дисконта) в течение 10-летнего диапазона.
Важно помнить что год 0 - текущее время и поэтому будет всегда иметь коэффициент дисконта = 1. Основная концепция дисконтирования оборотов будущих лет к текущей стоимости является основанием для техники оценки проекта под названием метод Чистой Текущей Стоимости (NPV). Этот метод лишен недостатков бездисконтного метода и метода срока окупаемости. 3.3.2.Метод Чистой Текущей Стоимости (NPV) NPV метод - это просто метод вычисления текущей стоимости всех годовых капитальных затрат и текущей экономии в течение времени жизни проекта. При суммировании всех текущих стоимостей (затраты рассматриваются как отрицательные числа, а чистые сбережения - как положительные), а сумма является NPV проекта. Основы критерия NPV - следующие:
При расчете текущей стоимости инвестиционного проекта, мы дисконтируем ожидаемые будущие обороты нормой прибыли, предлагаемой сопоставимыми инвестиционными альтернативами. Эта норма прибыли часто рассматривается как норма дисконта, барьерная норма или вмененная стоимость капитала - она рассматривается как прибыль, которая скорее задерживается при инвестировании в проект, чем при вложении в ценные бумаги. Если мы вкладываем капитал в проект без риска, мы дисконтируем предсказанные обороты со свободной от риска нормой прибыли (уровнем процентной ставки, предлагаемой центральным банком, например, в краткосрочных казначейских векселях). Но если мы вкладываем капитал в проект с риском, то мы будем вынуждены включить страховку за риск в норму дисконта. Это необходимо потому, что чем больше риск, связанный с проектом, тем больше возврат, ожидаемый инвестором. Неопределенность в оценке чистой экономии компенсируется, используя слегка пессимистичную (высокую) норму дисконта. При подготовке инвестиционной оценки проекта, рекомендуется, чтобы спонсор (i) четко подтвердил свой выбор нормы дисконта и (ii) провел глубокий анализ воздействия нормы дисконта на текущее значение чистого оборота своего проекта. Важно подчеркнуть, что каждый инвестиционный проект должен быть оценен по собственной вмененной стоимости капитала. Было бы очень неблагоразумно предполагать, чтобы компания требовала ту же самую норму прибыли, которая применяется к компании в целом (и таким образом отражает риск компании в целом) как для очень безопасного проекта так и для очень опасного (рискованного). Это может привести компанию, к тому, чтобы отклонить богатые проекты с низким риском и принимать бедные проекты с высоким риском. Если NPV отрицателен, это означает, что текущее значение оборота (наличные притоки), произведенные проектом в течение срока службы - меньше чем начальные затраты капитала (начальный наличный отток). Проект должен тогда быть отклонен. Если NPV положителен, то это еще не означает автоматического принятия, и будут учитываться другие факторы для оценки достоинств и стоимости . Эти другие факторы обсуждаются позже в этой главе. 3.3.2.1.Последовательное Рассмотрение Инфляции Дисконтирование разработано для учета временного значения денег и таким образом, в основном, для прогноза. Норму дисконта не нужно путать с общей нормой инфляции, которая не выбирается, а дается как факт. Она включает цену на топливо, заработную плату и эксплуатационные затраты, затраты на оборудование и пуско-наладку (затраты внедрения). В Великобритании норма инфляции формально связана с Розничным Ценовым Индексом (RPI), который издается ежемесячно центральным правительством. Инфляция может быть видна, когда стоимость денег уменьшается через какое-то время. Например, когда цены товаров повышаются на 10%, в год и денежная норма процента равна 15%, тогда реальная денежная норма процента равна 5% - она равна разнице между денежной рыночной нормой и нормой инфляции. В действительности, реальная норма процента равна норме процента, который был бы оплачен, если бы цены были постоянны. Целью выражения чего-то в реальных терминах является регулировка результата повышения стоимости на всем протяжении экономической системы. Чтобы дифференцировать разницу между фактическими деньгами и деньгами с постоянной покупательной способностью, экономисты обращаются с последними как с деньгами в реальных выражениях. Когда ежегодная норма инфляции - 10 %, реальная покупательная способность 110 ECU, полученных в течение 1 года - 100 ECU. Это эквивалентно другой форме дисконтирования, которое должна ясно дифференцироваться от влияния временной стоимости денег. Другими словами, норма инфляции может влиять на ваше решение о том, какой тип нормы дисконта принимается. Нет абсолютно объективного метода для учета влияния инфляции, когда дисконтируется стоимостное выражение чистых сбережений. Вообще, на практике большинство финансистов используют RPI как "фактор дисконта для инфляции " и предсказывают, что эта норма инфляции превалирует в течение срока службы проекта. Важно помнить, что в ваших расчетах вы должны применять последовательный учет инфляции. Если норма дисконта (свободная от риска норма процента плюс страховка за риск, отражающая риск предусмотренного проекта) заявлена в номинальные сроки, тогда естественно требовать, чтобы прогнозируемые денежные обороты были оценены в номинальные сроки, учитывая тренды в ценах продавца, трудовые и материальные затраты и т.д. Конечно, нет ничего неправильного с дисконтированием реальных оборотов по реальной норме дисконта.
Дисконтирование номинальных оборотов (учитывая влияние инфляции и изменение цен) с номинальной нормой дисконта будет всегда давать те же самые результаты, что и дисконтирование реальных оборотов с реальной нормой дисконта. Следующий пример показывает, насколько это истинно. Пример 4.6 Компания планирует вкладывать 50000 ECU в проект энергоэффективности со сроком службы в четыре года. Оценено, что сбережения затраты проекта будут таковы: Сбережения энергии = 50000 ECU в первый год, с возрастанием на 5 % в год Трудовые затраты = 20000 ECU в первый год, с возрастанием 8 % в год Материал и другие затраты = 10000 ECU в первый год, с возрастанием 10 % в год. Предположим, что норма инфляции (Розничный Ценовой Индекс, RPI) в настоящее время 7 %, и номинальный уровень процентной ставки в 15 %. Предположим также, что рассматриваемый проект свободен от риска. Вычислите существующую стоимость проекта в номинальных и реальных показателях. Решение Сначала необходимо оценить чистые сбережения проекта, вычитая затраты из сбережений энергии, учитывая возрастание величин сбережений и затрат.
| |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Похожие:
 | Для работы с Интернет-Банком достаточно иметь под рукой персональный компьютер (ноутбук, планшет) с доступом в Интернет и сотовый... |  | "Финансирование проектов энергоэффективности в бюджетной сфере" был подготовлен Sharif Traylor и сотрудниками Калифорнийской Энергетической... |
| Аккредитив исполняется банком эмитентом подтверждающим банком авизующим банком | | Оказание услуг по приему, хранению и отпуску горюче-смазочных материалов (4080тн.) для нужд Ямбургского филиала ООО авиапредприятие... |
| «Объединенная система моментальных платежей» и утвержденные Акционерным Коммерческим Банком «1-й Процессинговый Банк» (закрытое акционерное... | | После оформления права собственности, регистрации залога в пользу Банка и получения Банком закладной4 |
| Минобрнауки России/проон/гэф №00070781«Стандарты и маркировка для продвижения энергоэффективности в Российской Федерации» | | Извещение о проведении открытого запроса предложений в электронной форме №055-2016/дтс |
| Ведь проще на пустом месте построить новое здание, чем реконструировать коренным образом древнее. Именно к таким принципиально новым... | | Условия обслуживания физических лиц в рамках системы удаленного доступа «интернет-сервис» |