Руководство по приему Банком предложений по Энергоэффективности
Скачать 2.98 Mb.
|
3.Введение в Инвестиционную Оценку Инвестиционная оценка - процесс, посредством которого оценивается и ранжируется ряд проектов соответственно их финансовой отдачи. Этот процесс позволяют компании и ее инвесторам и кредиторам использовать общий набор величин, чтобы сделать финансовые сравнения между различными проектами. Компания должна сначала думать о том, какие проекты принять, и затем о том, как они будут финансироваться (зависимость инвестиционных решений от решений финансирования - один из наиболее важных основных принципов современного общего финансового дела). Некоторые из главных целей инвестиционной оценки таковы:
Процесс оценки производит измерения финансового вклада, который каждый проект, как ожидается, будет вносить в бизнес, опознает риски и неопределенности каждого проекта, и определяет ожидаемые затраты и выгоды. Лицо, принимающее решение, использует результаты оценки, чтобы выбрать "лучший" проект. Другие стратегические факторы, которые должны быть приняты во внимание, таковы:
Позвольте нам подчернуть, что инвестиционная оценка не определяет, должен быть принят или нет проект. Главная функция процесса оценки - это учет мнений различных людей с различными личными интересами, чтобы договориться о ранжировании целого диапазона возможных проектов, предложенных для компании. Хотя имеется много различных возможных способов оценить проект, мы сначала сосредоточимся на нескольких основных концепциях и постепенно создадим умеренно полезную, но не очень сложную модель для оценки. Наша цель состоит в том, чтобы грешить скорее на сторону полноценности, чем на сложность. Область финансовой оценки подкрепляется в соответствии с концепциями современной теории финансов. Однако в этом обсуждении мы даже не будем пытаться рассматривать любую из историй современной общей теории финансов, кроме тех случаев, где неизбежно придется делать ссылки на такую теорию. 3.1.Обороты наличных средств Первым шагом любой инвестиционной оценки является сбор соответствующей информации о проектных затратах и выгодах и расчет оборота наличных средств, произведенного этим проектом. Если выражаться проще всего, то оборот наличных средств - это разница между деньгами, прибывающими в проект и выходящими из инвестиционного проекта. Понятие «оборота» не нужно путать с бухгалтерским учетом прибыли и потерь, которые включают некоторые части оборота и исключают некоторые другие. Или, готовя модель оборота, весьма часто ее основывают на существующих данных бухгалтерского учета (доход и баланс). Обычная конструкция финансовой модели начинается с отчета о доходах, из которого производится отчет об обороте, из которого, в свою очередь конструируется баланс конца года. Впоследствии можно будет сделать некоторые осторожные исправления, чтобы преобразовать бухгалтерский отчет о доходах, произведенных инвестиционным проектом в оборот, произведенный проектом. Например, должна быть добавлена стоимость амортизации, потому что она не соответствуют наличному обороту вообще, увеличить дебиторскую задолженность и материальные запасы, которые не соответствуют наличным притокам, которые нужно вычесть и увеличить подлежащие уплате счета, которые не соответствуют оттокам наличных, какие нужно будет добавить. Таким образом, нужно помнить, что отчет об обороте может быть получен из бухгалтерского учета, главным образом из отчета о прибыли и потерях и баланса, которые содержит всю необходимую информацию. Для деталей того, как построен отчет об обороте и как связан с отчетом о доходе и балансом, смотрите Комментарии к разделу 11 "Шаблон бизнес-плана". Пример 4.3 Рассмотрим проектные затраты в 100000 USD, которые производят ежегодное сбережение 20000 USD в течение шести лет. Оборот таков:
*Числа, взятые в круглые скобки, следуют из стандартной практики бухгалтерского учета, являясь "оттоком" или отрицательной величиной . 100000 USD = капитальные затраты. **Общий оборот = 20000 USD в год x 6 лет = 120000 USD . Так что общий чистый оборот равен 120000 USD - 100000 USD = 20000 USD. Это - очень упрощенный пример оборота. Нет никаких причин ожидать, что сбережения будут теми же самыми ежегодно. Одной из принципиальных основ оборота проекта сбережения затрат - является то, что сбережения достигаются тем или иным средством. Один из путей сбережения затрат - изменение пути, которым изделие сделано. Другой путь - использование ресурсов, включая все формы энергии, более эффективно. Оборот должен быть оценен по возрастанию: стоимость проекта зависит от всех дополнительных оборотов, которые следуют из принятия проекта. В оценке оборотов, генерируемых проектом, нужно обратить особое внимание на следующие моменты: (1)Экстремальные, не усредненные обороты: нужно тщательно проследить все последствия оборотов инвестиционных решений. Возрастающая чистая приведенная стоимость = NPV (см. ниже) в убыточном решении может быть устойчиво положительна и наоборот. (2)Забыть о безвозвратных издержках: это затраты, которые были понесены в прошлом и не могут быть полностью возмещены. Они являются прошлыми и необратимыми оттоками. Потому что безвозвратные издержки произведены в прошлом, на них нельзя воздействовать решением принимать или отклонить проект, так что их следует игнорировать. (3)Включить "вмененные издержки": стоимость ресурса может быть отнесена к инвестиционному решению даже тогда, когда нет никаких изменений затрат. Надлежащее сравнение между инвестиционными проектами - не " прежде против после ", а скорее " с или без ". 3.2.Срок окупаемости Легко вычислить срок окупаемости проекта. Он определяется как отрезок времени, требуемый для текущего общего сохранения общего дохода перед обесцениванием, равного стоимости капитальных затрат или, говоря проще, равен стоимости основного капитала, разделенной на усредненные ежегодные сбережения. Основная идея такова, что чем срок окупаемости короче, тем инвестиция более привлекательна.
Достоинствами срока окупаемости как финансового измерения являются следующие:
Недостатки срока окупаемости:
Чтобы иллюстрировать вышеупомянутые пункты, позвольте нам исследовать следующий пример, состоящий из трех различных проектных возможностей. Пример 4.4 Вычислите срок окупаемости каждого из трех данных проектов, учитывая капитальные издержки (начальные капитальные инвестиции), описанных так:
Решение Срок окупаемости для каждого из трех проектов: Проект 1: 5 лет. Проект 2: 2 года. Проект 3: 4 года. Метод срока окупаемости учитывает расчет времени сохранения чистых сбережений, но можно заметить, что обменные сбережения, произведенные годами 2 и 4 для Проекта 3 никак не влияют на заключительный результат. Мы позже увидим, что должна быть учтена явная оценка расчета времени. Вышеупомянутый пример, однако иллюстрирует основные достоинства и неудобства метода срока окупаемости. Таблица ниже подводит итог преимуществ и недостатков метода срока окупаемости.
Как можно видеть, срок окупаемости - это метод, который может дать некоторую полезную информацию, но он не пригоден, когда используется для долгосрочных проектов, когда в расчетах должны быть учтены колебания цен и уровни процентных ставок. Позже мы покажем, что простой метод срока окупаемости обратно пропорционально связан с дисконтной нормой прибыли. Так что чем короче срок окупаемости, тем выше норма прибыли. Факт, что срок окупаемости игнорирует регулирование чистой экономии, является большим недостатком, и поэтому, предполагается, что он используется только так очень грубый приблизительный индикатор и предваряет более подробную, дисконтную технику анализа. Простота срока окупаемости делает его легким способом описания инвестиционных проектов, но он ни в коем случае не должен управлять инвестиционными решениями менеджеров. Теперь вернемся к дисконтным методам оценки и исследуем принципы, лежащие в основе метода дисконтного наличного потока. 3.3.Дисконтные Методы Оборота (DCF) 3.3.1.Временная стоимость денег: уровень процентной ставки Чтобы вычислять стоимость проекта в течение ряда лет, требуется учесть временную стоимость денег. Основным принципом финансов является то, что деньги имеют временную стоимость. Это означает, что некоторое количество денег в руках сегодня (то есть наличные) всегда значит больше, чем эквивалентное количество денег год спустя. Причина назначения процента кредита связана с концепцией временной стоимости. Другими словами, банк способен назначить рыночную цену за использование денег. Основным назначением обращения денег банка является процент, рассматриваемый как норма процентной ставки. Хотя и удобен метод оценки срока окупаемости, но он не в состоянии достаточно удовлетворять регулирование экономии. Проект, который генерирует большую экономию в первые годы, облегчает дальнейшее инвестирование в другие схемы. Методы DCF, если должным образом применяются, помещают вес стоимости экономии в некоторые времена и таким образом, принимает во внимание выбор времени инвестиций. В основном, методы DCF основаны на уровне процентной ставки. Например, депозит 100 ECU в банке под 10 % накопит 10 ECU процентов в первом году, и счет будет стоить 110 ECU в конце первого года. Другая точка зрения на эти цифры состоит в том, чтобы говорить, что уровень процентной ставки в 10% означает, что цифра в 110 ECU в конце первого года равна цифре 100 ECU сейчас - 100 ECU - существующая стоимость. Мы могли бы также говорить, что, чтобы получить 110 ECU в конце первого года, мы будем должны внести 100 ECU в банк сегодня. При повторении этого процесса, если мы оставляем 110 ECU в банке, в рост на второй год под 10% норму процента, то счет будет стоить 121 ECU в конце второго года. Снова, можно сказать, что при уровне процентной ставки 10%, количество 121 ECU в течение двухлетнего периода соответствует первоначальному количеству в 100 ECU. Общая формула для этой концепции: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Похожие:
 | Для работы с Интернет-Банком достаточно иметь под рукой персональный компьютер (ноутбук, планшет) с доступом в Интернет и сотовый... |  | "Финансирование проектов энергоэффективности в бюджетной сфере" был подготовлен Sharif Traylor и сотрудниками Калифорнийской Энергетической... |
| Аккредитив исполняется банком эмитентом подтверждающим банком авизующим банком | | Оказание услуг по приему, хранению и отпуску горюче-смазочных материалов (4080тн.) для нужд Ямбургского филиала ООО авиапредприятие... |
| «Объединенная система моментальных платежей» и утвержденные Акционерным Коммерческим Банком «1-й Процессинговый Банк» (закрытое акционерное... | | После оформления права собственности, регистрации залога в пользу Банка и получения Банком закладной4 |
| Минобрнауки России/проон/гэф №00070781«Стандарты и маркировка для продвижения энергоэффективности в Российской Федерации» | | Извещение о проведении открытого запроса предложений в электронной форме №055-2016/дтс |
| Ведь проще на пустом месте построить новое здание, чем реконструировать коренным образом древнее. Именно к таким принципиально новым... | | Условия обслуживания физических лиц в рамках системы удаленного доступа «интернет-сервис» |