Правительство Российской Федерации Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования
Скачать 0.87 Mb.
|
| Глава 3. Анализ результатов с позиции ликвидности портфеля и законодательных ограничений 3.1. Определение ограничений в законодательной базе и их влияние на развитие экономики Следует отметить, что на настоящем этапе при формировании оптимального портфеля большее внимание уделяется показателям риска и доходности. В данной работе анализу подвергнут и показатель ликвидности, который определяется как уровень, которого должно быть достаточно для того, чтобы совершить внезапные высокодоходные сделки и удовлетворить денежными средствами потребности инвестора. Именно здесь, при четком применении методик и результатов проведенного ранее исследования, возникает еще одна проблема. Вследствие этого, в настоящей работе отдается предпочтение ценным бумагам, которые непосредственно включены в котировальные списки «А» и «Б» Российской фондовой биржи ММВБ. Данный выбор был сделан весьма не случайно: в настоящий момент времени на Российском фондовом рынке наблюдается сильное сосредоточение оборотов в сравнительно узком количестве ценных бумаг. Одной из главных причин данной проблемы является ограничение в законодательстве. Ярким примером является Постановление Правительства РФ от 30 июня 2003 г. N 379 «Об установлении дополнительных ограничений на инвестирование средств пенсионных накоплений в отдельные классы активов и определении максимальной доли отдельных классов активов в инвестиционном портфеле в соответствии со статьями 26 и 28 Федерального закона «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации» и статьей 36.15 Федерального закона «О негосударственных пенсионных фондах» [2]. Данное постановление «устанавливает дополнительные ограничения на инвестирование средств пенсионных накоплений, переданных Пенсионным фондом Российской Федерации в доверительное управление управляющей компании, и средств пенсионных накоплений негосударственного пенсионного фонда, осуществляющего обязательное пенсионное страхование, в отдельные классы активов». Например, в первом пункте постановления накладывается ограничение того, что «средства пенсионных накоплений могут инвестироваться в акции российских открытых акционерных обществ при условии, что указанные акции должны быть включены хотя бы в один котировальный список высшего уровня, то есть в котировальный список, для включения в который нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг установлены максимальные требования». Кроме этого, второй пункт вышеуказанного постановления «устанавливает максимальную долю активов в инвестиционном портфеле, сформированном за счет средств, переданных Пенсионным фондом Российской Федерации в доверительное управление управляющей компании, и в инвестиционном портфеле негосударственного пенсионного фонда, осуществляющего обязательное пенсионное страхование, акций российских эмитентов, являющихся открытыми акционерными обществами с 2007 года равную 65 процентам» [2]. Если посмотреть приказ от 2 июля 2012 г. № 100н «Об утверждении порядка размещения страховщиками средств страховых резервов», то можно заметить, что к страховым компаниям предъявляются похожие требования. В седьмом пункте данного приказа говорится о том, что «для покрытия (обеспечения) страховых резервов принимаются ценные бумаги, которые включены в котировальный список "А" или "Б" хотя бы одним организатором торговли на рынке ценных бумаг в Российской Федерации» [3]. Таким образом, были приведены основные причины включения в портфель акций первого и второго уровней. Как было отмечено в предыдущей главе, возникает необходимость рассчитать емкость рынка выбранных акций и сравнить полученную величину с величинами пенсионных и страховых резервов. Непосредственно для расчета емкости рынка был использован показатель free-float, показывающий долю акций, которые находятся в свободном обращении. В таблице 10 приведены доли акций, находящиеся в свободном обращении, и представлен расчет капитализации free-float на 15.01.2013 г. по итогам торгов на бирже. Таблица 10 Free-Float акций 31 открытой акционерной компании России
Получившуюся величину показателя необходимо сравнить с величиной пенсионных и страховых резервов [20, 21]. В таблице 11 приведены данные значения на 01.04.2012 год. Стоит также отметить, что с каждым годом их размер значительно увеличивается. Таблица 11 Размер пенсионных и страховых резервов на 01.04.2012 год
Стоимость акций, которые входят в котировальные списки «А» и «Б», имеют корреляцию между собой не более 0,5 и находятся в свободном обращении в данный момент времени, сопоставима только с суммой страховых резервов страховых компаний, которая представлена в таблице 10. Безусловно, следует обратить внимание на то, что большая часть пенсионных резервов пенсионного фонда РФ и негосударственных пенсионных фондов направляются на российский фондовый рынок. Кроме этого, в настоящей работе не рассмотрены суммы денежных средств, находящиеся на депозитных счетах, физических и юридических лиц, а также средства паевых инвестиционных фондов, которые также могут быть инвестированы в ценные бумаги российских компаний. Суммы денежных средств, находящиеся в этих сегментах инвестирования и сбережений, также весьма значительны. | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Похожие:
 | Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования |  | Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования |
| Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования | | Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования |
| Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования | | Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования |
| Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования | | Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования |
| Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования | | Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования |