ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Оценка рисков проектов является крайне важным аспектом реализации инвестиционных проектов, которая поможет определить, проанализировать возможные риски, разработать процедуры по смягчению и минимизации угроз.
В данной работе были рассмотрены теоретические аспекты государственно-частного партнерства и его реализации в нашей стране. Кроме того, выявлены специфические условия рынка, которые влияют на величину и вероятность возникновения угроз для инвестиционных проектов. Также были установлены различные виды риска, приведены их классификации, выделена та, которая используется в дальнейшем анализе. Помимо этого, были проанализированы источники как отечественных, так и зарубежных авторов, которые посвящены методам оценки рисков проектов и предложена методика по оценке рисков. Заключительным этапом работы является применение данной методики для проекта транспортной инфраструктуры Западный скоростной диаметр.
В теоретической части было определено, что реализация проектов ГЧП в России происходит с учетом определенных барьеров развития, а именно: неразвитость законодательной базы в аспекте государственно-частного партнерства, низкий уровень квалификации и компетенции, как в отношении государственных структур, так и частного сектора, неравноправие участников партнерства, коррупция, короткий горизонт инвестиционного планирования. Все эти факторы влияют на реализацию проектов ГЧП в России, и, соответственно, на возникающие для этих проектов угрозы.
Кроме того, были определены ключевые факторы риска, а также определена классификация этих рисков, рассмотренная В.Г. Варнавским, согласно которой оценивались риски в практической части работы. Данная классификация включает в себя разделение рисков по четырем основным аспектам: правовые и политические риски; технические; коммерческие; экономические, финансовые и валютные риски.
Дальнейший анализ был направлен на исследование основных методик оценки риска, применяемых во всем мире. Было выделено два основных подхода к оценке: количественный и качественный анализ. Существует также множество источников, которые описывают каждый из методов. Качественный анализ направлен на идентификацию и первичную оценку рисков экспертами. В процессе данного анализа специалисты различными методами пытаются выявить все вероятные риски по проекту, охарактеризовать их, оценить, а также, при возможности, предложить методы по их минимизации. Этот анализ можно принимать как базу для дальнейшего количественного анализа, цель которого, в свою очередь, оценка рисков инвестиционных проектов в численном выражении. Он помогает оценить влияние и стоимость совокупного риска по проекту. При анализе источников, посвященных количественному анализу, был сделан акцент на методы, используемые в данной работе.
На основе теоретических методологий анализа рисков была проведена оценка рисков инвестиционного проекта строительства объекта транспортной инфраструктуры - Западный скоростной диаметр. Методами качественного анализа была определена база рисков, которые могут влиять на реализацию данного проекта, была определена качественная оценка по каждой угрозе, а также методом аналогий и при использовании законодательной базы были определены участники партнерства, на которых ложится тот или иной фактор риска. Используя выходные данные качественного анализа, были выявлены основные риски, которые должны быть оценены методом анализа чувствительности. После данной оценки рисков стало понятно, что наиболее сильно на показатели эффективности NPV, IRR и DPBR для данного проекта влияют такие параметры, как ставка дисконтирования; уровень цен на реализуемую продукцию (цены тарифов); объем продаж; стоимость строительства. Результаты по данному анализу отображены как в тексте работы, так и в Приложениях к нему. Итог оценки состоит в том, что даже при изменении данных факторов на 15% в большую или меньшую стороны, NPV>0, IRR>10%, DPBR<30 лет. Увеличение стоимости строительства также не является угрозой для реализации проекта. На данном этапе можно сделать вывод, что проект имеет достаточный «запас прочности», и вероятность неблагоприятного исхода по проекту минимальна.
На выходных данных анализа чувствительности было использовано имитационное моделирование Монте-Карло. Для применения данного метода был выбран параметр NPV, как наиболее показательный и чувствительный к изменениям. В ходе оценки были получены имитационные значения чистого дисконтированного дохода (500 сценариев), по которым был проведен экономико-статистический анализ. Согласно результатам, минимально, средне и максимально возможные значение NPV для данного проекта 8309,94; 3092,082 и 15217,66 миллионов рублей соответственно. Использование правила трех сигм в отношении результатов имитирования показало, что вероятность того, что значение NPV проекта будет ниже 8309,945-5986,686 стремится к нулю
Иначе говоря, совокупная стоимость риска инвестиционного проекта равна 5986,686 млн. рублей.
Проведенное исследование позволяет сделать следующие выводы:
Государственно-частное партнерство является важным способом реализации крупных инвестиционных проектов в условиях недостаточного финансирования.
При обосновании и планировании проектов такого типа необходимо большое внимание уделять оценке рисков.
Для того, чтобы результаты оценки были достоверны, необходимо применять методы анализа в совокупности, чтобы исключить максимальное число недостатков каждой из методик.
Предложенная в работе методика позволила рассчитать совокупный риск для проекта транспортной инфраструктуры на базе государственно-частного партнерства.
Как показал процесс расчета и полученные результаты, данная методика может применяться для оценки рисков крупных инвестиционных проектов, реализация которых происходит по схемам ГЧП.
В целом можно отметить, что в работе решены поставленные задачи. Кроме того, применение данных методов оценки рисков, для крупномасштабных и долгосрочных проектов, реализующихся на базе государственно-частного партнерства, является эффективным. Они дают системную оценку общему риску проекта, являясь достаточно объективным способом его анализа, в связи с использованием автоматических имитаций. Необходимо, чтобы оценка рисков являлась прозрачной процедурой и обеспечивала оценку всех возможных аспектов реализации инвестиционного проекта.
|
