Скачать 4.05 Mb.
|
Содержание разделов 1. Слияния, поглощения и реструктуризация фирмы. Слияния и поглощения (M&A) в современных корпоративных финансах Введение в операции слияния и поглощения. История сделок по слиянию и поглощению в российской и мировой практике. M&A и экономика: причины и последствия волн слияний; влияние слияний на конкурентную среду. Тенденции развития M&A. Роль инвестиционных банков, финансовых и юридических консультантов в процессе M&A. Типология сделок: через акционерный капитал, только активы, прочие. Мотивация сделок: предполагаемая синергия (финансовая, операционная, налоговая), географическое расширение, вертикальная интеграция. Результаты слияний и поглощений для акционеров участвующих компаний. Политика M&A в контексте стратегии развития компании. Международные слияния и поглощения: ключевые аспекты и отличия от локальных сделок. Особенности развития интеграционных процессов в современных условиях Модели взаимодействия государства и корпораций на рынке слияний и поглощений. Усиление роли государства на рынке корпоративного контроля в период экономической нестабильности. Мотивация к интеграции компаний: влияние глобализации и фазы кризиса. Российская специфика интеграционных процессов в период кризиса. Динамика уровня корпоративного контроля в российских сделках M&A. Оценка интеграционных процессов в отдельных обрабатывающих производствах: оценка концентрация собственности и интеграции в корпоративном секторе лесообрабатывающей промышленности; консолидация и вертикальная интеграция в черной металлургии. Теоретические и эмпирические подходы к тестированию волнообразного поведения слияний и поглощений M&A компаний. Эмпирический анализ динамики слияний и поглощений российских компаний. Эконометрические подходы к моделированию интеграционных процессов Методики оценки и анализа M&A с использованием эконометрического моделирования: зарубежный опыт. Тестирование гипотезы о волнообразном поведении слияний и поглощений. Динамика макроэкономических показателей и ее влияние на интенсивность процессов слияний и поглощений. Оценка эффективности M&A с позиций благосостояния акционеров. Эмпирическая проверка мотивов слияний. Влияние административного ресурса на сделки слияний и поглощений. Моделирование динамики корпоративной интеграции в РФ в 2001–2004 гг. Анализ агрегированной активности интеграционных процессов. Проверка основных гипотез моделирования на уровне отдельных секторов. Недружественные поглощения Интересы руководства и интересы акционеров. Методы противодействия попыткам недружественного поглощения, их фактическое применение в практике в России и за рубежом. Превентивные противозахватные мероприятия. Альтернативы M&A и реструктуризация компании Стратегические альянсы, совместные предприятия как часть стратегии развития и роста компании. Виды альянсов и партнерств: СП, equity-based partnerships, лицензирование. Сетевые и франчайзинговые альянсы. Реорганизация и реструктуризация финансово неустойчивых компаний. Реструктуризация компании как рост или выход. Выделение самостоятельных подразделений (spin-offs, divestments), Критерии выделения самостоятельных бизнес-единиц. Расщепление капитала. Максимизация доходов акционеров при реструктуризации. 2. Оценка стоимости компании Оценка сделки по M&A (Deal valuation) Применение методов дисконтированных денежных потоков (DCF) и сравнительных методов (multiples) в практике M&A. Основные этапы оценки стоимости в процессе сделки. Источники «создаваемой» стоимости (value drivers): учет денежных потоков, стоимости капитала, изменения финансовых показателей. Источники синергии. Источники информации, необходимые для проведения оценки сделки. Финансовое моделирование. Структура и выполнение сделки M&A Обзор структуры сделки и процесса ее выполнения. Подготовительные материалы и документы. Процесс подачи заявки на покупку в случае публично-торгуемых компаний. Аспекты M&A транзакции. Реструктуризация корпоративного контроля. Юридическая и финансовая проверки (due diligence). Переговорный процесс. Финансирование и рефинансирование. Аспекты корпоративного управления и корпоративной этики. Влияние аспектов, связанных с финансовой отчетностью, налогами и законодательством на сделки M&A. процессе анализа и оценки сделки: типы моделей (accretion/dilution), расчет показателей EPS и P/E новой компании. Критерии и процедуры оценки эффективности сделки после ее завершения по результатам работы новой компании. Методологические проблемы доходного подхода в оценке бизнеса. Ведущие факторы стоимости капитала компании (value drivers) и их использование в построении модели потоков денежных средств. Анализ темпов роста: исторический, регрессионный и фундаментальный. Анализ горизонта планирования: горизонт стратегического планирования (competitive advantage period, CAP) и горизонт финансового планирования. Факторы стабилизации потока денежных средств и период стабилизации. Классические методы определения величины завершающего (остаточного) потока денежных средств. Частные случаи определения величины завершающего потока денежных средств: цикличные компании, убыточные компании. Прибыль компании как объект капитализации. Метод капитализации нормальной бухгалтерской прибыли, его отличия от метода дисконтируемого потока денежных средств: способы определения средней нормализованной прибыли; cставка капитализации бухгалтерской прибыли. Границы применения метода капитализации нормальной бухгалтерской прибыли. Метод мультипликатора прибыли (multiple of discretionary earnings), его особенности и границы применения в доходном подходе. Принципы оценки стоимости компании на основе экономической прибыли (residual income). Модель дисконтирования экономической прибыли Эдварда – Белла – Ольсона (ЕВО). Оценка стоимости компании на основе модели ЕВО. Преимущества и недостатки модели. Методологические проблемы оценки стоимости компании на основе рыночных сравнений Базовый алгоритм метода рыночных сравнений. Требования к информации о компании для применения метода рыночных сравнений. Критерии выделения компании-аналога. Основные мультипликаторы: рыночные; рассчитываемые по производственным характеристикам компании (отраслевые мультипликаторы). Факторы, влияющие на мультипликаторы. Анализ взаимосвязи рыночных мультипликаторов с темпами роста компании. Относительные мультипликаторы и специфика их использования в оценке стоимости компании. Принципы выбора и принципы построения рыночных мультипликаторов. Особенности применения балансовых мультипликаторов в оценке методом рыночных сравнений. Особые ситуации в применении метода рыночных сравнений. Ограничения метода рыночных сравнений. Принципы применения метода рыночных сравнений на растущих рынках капитала. Анализ странового риска в рамках метода рыночных сравнений. Методы коррекции рыночных мультипликаторов на страновые риски для анализа компаний на растущих рынках капитала. Коррекция на несистематические риски в методе рыночных сравнений. Затратный подход и его роль в современной практике оценки стоимости компании Алгоритм и особенности метода чистых активов. Основные этапы. Подготовка финансовой отчетности компании для оценки затратным подходом. Принципы коррекции активов и обязательств в методе чистых активов. Анализ справедливой стоимости и возмещаемой стоимости активов. Интеллектуальный капитал как важнейший компонент стоимости компании в условиях новой экономики. Компоненты интеллектуального капитала. Упрощенный подход к оценке интеллектуального компонента стоимости компании: метод UEC, косвенный метод, прямой метод, метод периода сверхприбыли, метод рискового коэффициента. Методы оценки нематериальных активов: освобождение от роялти, выигрыш в себестоимости, стоимость создания, стоимость приобретения. Оценка стоимости брендов: метод накопления затрат, метод мультипликатора, метод дисконтирования остаточного потока денежных средств (метод Hulihan Valuation Advisors), метод рейтинга (метод Interbrand, метод Financial World), метод дисконтирования ценовых премий. Оценка репутации: метод накопления затрат, метод остатка цены сделки, метод сделок. Капитализация избыточной прибыли: нормальная ставка доходности на основе кумулятивного построения ставки доходности; cпособы определения ставки капитализации избыточной прибыли. Границы применения метода избыточной прибыли для оценки репутации компании. Выведение итоговой величины стоимости компании методом чистых активов. Метод ликвидационной стоимости. Построение алгоритма метода ликвидационной стоимости в зависимости от вида ликвидации: в условиях плановой и в условиях ускоренной ликвидации. 5. Образовательные технологии При разработке данного курса особое внимание уделялось с одной стороны, знакомству с основными подходами и достижениями современной теории, с другой стороны, формированию практических навыков анализа структур конкретных рынков, развивающихся в условиях современной экономики и использованию результатов анализа при принятии управленческих решений агентами рынка. Наряду с традиционными обучающими технологиями и форматами (чтение лекций и проведение семинарских занятий) широко используются активные методы обучения, соответствующие современной образовательной парадигме. Это:
6. Оценочные средства для текущего контроля успеваемости, промежуточной аттестации по итогам освоения дисциплины После окончания каждого раздела дисциплины проводится оценивание степени освоения студентами изученного материала. Оценка рассчитывается на основе суммы баллов, набранных на контрольных и самостоятельных работах, а также баллов за выполнение и презентацию проектного задания. Примеры контрольных тестов и заданий: Самостоятельные работы. 1. Всесторонний анализ сделки Цель: Используя полученные в процессе изучения курса знания, провести всесторонний анализ сделки по слиянию и поглощению с участием российской компании. Отчет – Документ в формате Word 10-15 стр. через 2 интервала, шрифт Times New Roman, размер 12. Приложения: таблицы Excel, презентация в формате Power Point. План отчета: 1. Резюме (1-2 стр.) 2. Краткая история сделки, хронология событий (2-3 стр.) 3. Описание участников сделки, отрасли и конкурентной среды (2-3 стр.) 4. Оценка компании цели методов DCF и/или сравнительным методом (3-4 стр.) 5. Юридические и налоговые аспекты сделки (2-3 стр.) 6. Консультанты сделки. Их роль. (1-2 стр.) 7. Финансирование сделки. (1-2 стр.) 8. Развитие компании после слияния (смены контроля) (2-3 стр.) 9. Приложения: таблицы с исходными данными и расчетами стоимости компании (формат Excel); слайды презентации (PowerPoint). 2. Презентация для инициирования сделки Подготовка презентации для владельца бизнеса или инвестора, в которой обосновывается возможность продажи или приобретения бизнеса в определенной отрасли. Темы, раскрываемые в презентации:
Направления рефератов В рамках направления по согласованию с преподавателем обучающийся выбирает конкретную тему.
7. Учебно-методическое и информационное обеспечение дисциплины а) основная литература:
б) дополнительная литература:
в) программное обеспечение и Интернет-ресурсы: www.raexpert.ru – сайт рейтингового агентства Эксперт РА www.ma-journal.ru – ежемесячный аналитический журнал «Слияния и поглощения» www.mergers.ru – портал о крупных интеграционных сделках в России www.damodaran.com – сайт материалов по оценке компаний www.fas.gov.ru - официальный сайт Федеральной антимонопольной службы РФ www.mckinsey.com – McKinsey Quarterly http://www.gks.ru – Официальный Интернет-сайт Федеральной службы государственной статистики http://proquest.umi.com/login - ProQuest: ABI /Inform Global - полнотекстовая база данных по бизнесу, менеджменту и экономике http://search.epnet.com - EВSCO – Универсальная база данных зарубежных полнотекстовых научных журналов по всем областям знаний www.emeraldinsight.com/ft - "Emerald Management Extra 111" (EMX111) - база данных по экономическим наукам, включает 111 полнотекстовых журналов издательства Emerald по менеджменту и смежным дисциплинам. 8. Материально-техническое обеспечение дисциплины 1. Интернет-ресурс 2. Мультимедийное оборудование 3. Полнотекстовые базы данных Учебная программа Интернет-маркетинг составлена в соответствии с Федеральными государственными требованиями к структуре основной образовательной программы послевузовского профессионального образования, по специальности 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами). Курс относится к дисциплине по выбору образовательной составляющей подготовки аспирантов (индекс по учебному плану ОД.А.06), изучается на втором курсе. Автор: Щеглов Юрий Александрович, д.т.н., профессор Факультет: экономический. Кафедра: моделирование и управление промышленным производством. 1. Цели освоения курса Курс «Интернет-маркетинг» имеет своей целью формирование профессиональных компетенций необходимых для его будущей деятельности (организационно-управленческой, аналитической, научно-исследовательской, педагогической). Полученные знания, умения и навыки позволят решать экономические, управленческие и маркетинговые задачи, задачи исследования рынков и задачи управления предприятиями и организациями с применением современных компьютерных коммуникационных технологий. 2. Место курса в структуре образовательной программы Для эффективной работы в освоении данного курса от обучающихся требуется:
3. Компетенции обучающегося, формируемые в результате освоения курса В результате освоения курса обучающийся должен: Знать:
Уметь:
4. Структура и содержание дисциплины Общая трудоемкость дисциплины составляет 3 зачетных единиц, 108 часов. Далее в таблице приведена структура учебной дисциплины.
Используемые в ходе изучения индивидуальные проектные задания являются разновидностью самостоятельной работы аспирантов (индивидуальные расчетные задания или контрольные работы). 5. Образовательные технологии |
Аннотации всех видов практик и организация научно-исследовательской работы обучающихся | При реализации ооп магистратуры по данному направлению подготовки предусматриваются следующие виды практик: производственная, научно-исследовательская,... | ||
«Практика» основной образовательной программы включает в себя учебную и производственную практики. Они представляют собой вид учебных... | И. О. Шуминова, гл библиотекарь отдела научно-исследовательской и методической работы | ||
Организация научно-исследовательской работы студентов: методические рекомендации / А. И. Ганчар, И. И. Дегтяревич, С. С. Захорошко.... | Программа научно-исследовательской деятельности и подготовки научно-квалификационной работы (диссертации на соискание учёной степени... | ||
«Входные» знания, умения и готовности студента, необходимые для успешного прохождения научно-исследовательской практики | Порядок распределения студентов по профилям (траекториям), и выбора научного руководителя | ||
Порядок организации и проведения научно-исследовательской работы (далее нир) аспирантовАспирантской школы по политическим наукам,... | «Риск-менеджмент предприятия», «Методы сбора и организации данных в риск-менеджменте», «Статистический мониторинг финансовых рынков»,... |
Поиск Главная страница   Заполнение бланков   Бланки   Договоры   Документы    |