Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов

альтернативную стоимость (opportunity cost) фондов, соответствующую максимально возможному эффекту их использования в альтернативных направлениях (см. п.10.4 и Приложение 11).

53 Приводимую ниже группировку основных средств целесообразно детализировать, если в одну группу попадают дорогостоящие основные средства с существенно разными сроками службы и/или нормами амортизации. Иногда индексы переоценки можно принимать равными индексам цен на соответствующие основные средства.

54 Только при продаже в страны СНГ

55 Таблица приведена применительно к производству одного вида продукции. Расчеты входящих в таблицу показателей при необходимости могут быть детализированы. В частности, материальные затраты целесообразно разбить по видам используемых материалов, комплектующих и т.д. Сведения, относящиеся к персоналу, можно выделить в отдельную таблицу.

56 Эти займы могут быть направлены на финансирование не только данного проекта, но и, например, каких-то мероприятий, предусмотренных “базовым” вариантом развития предприятия.

57 Напомним, что к инновациям относится и применение существующих ОТС в тех сферах, где они ранее не применялись.

58 Если проектов несколько, то денежные потоки по каждому из них дисконтируются к одному и тому же моменту приведения.

59 Если некоторые основные средства (машины, здания и т.п.) в конце расчетного периода остаются пригодными для дальнейшей эксплуатации, доход от их утилизации можно приближенно принять равным остаточной стоимости этих основных средств.

60 Если новый ОТС предусматривается применять на разных предприятиях, эффект инновации рекомендуется оценивать для каждого из них в отдельности, учитывая конкретные условия применения этого ОТС (например, разные внедряющие предприятия могут использовать новый ОТС для производства разной конечной продукции). Для приближенных оценок такие расчеты иногда можно заменить одним расчетом эффективности для “среднего” внедряющего предприятия или для всей совокупности таких предприятий.

61 Определения понятия “лизинг”, особенно в законодательстве разных стран, различаются. Например, Европейская ассоциация национальных ассоциаций по лизингу оборудования (Евролиз) дает следующее общее определение: “Лизинг — это договор аренды завода, промышленных товаров, оборудования, недвижимости для использования их в производственных целях арендатором, в то время как товары покупаются арендодателем и он сохраняет за собой право собственности”.

62 На стадии разработки проекта рациональные значения этого коэффициента могут быть определены вариантными расчетами эффективности.

63 По этой причине в объемы капиталовложений не включаются затраты на приобретение железнодорожных вагонов или линий связи с одновременным отражением в себестоимости производимой продукции расходов по аренде подобного имущества.

64 В тех случаях, когда на этапе оценки эффективности проекта в целом имеется информация о возможности или желательности получения имущества на условиях лизинга, в состав привлеченного имущества вносятся соответствующие изменения. Однако такой расчет будет, по существу, оценкой эффективности другого варианта проекта.

65 Поскольку любой проект связан с организацией финансовых потоков, в дальнейшем финансовый проект понимается в более узком смысле как проект, направленный на передачу денежных средств на условиях, складывающихся на финансовом рынке, без ориентации на льготное кредитование, обусловленное нерыночными факторами. В соответствии с этим финансовый проект должен учитывать рыночное конкурентное взаимодействие сторон проекта и оцениваться с позиций каждой из сторон.

66 Эластичностью величины Q (например, объема продаж) по величине P (например, цене) называется отношение

67 О риске неразмещения эмиссии ценных бумаг см. также п. 5.5 в подразделе П4.6.5.

68 Все приводимые ниже величины рассчитаны с помощью пакета прикладных программ SAOF, разработанного в Санкт-Петербургском техническом университете и АО “Деловая математика”.

69Разное внутришаговое распределение некоторых видов доходов и расходов иногда обусловлено лагами — разрывами во времени между, например, производством продукции и ее оплатой, или между оплатой сырья и использованием его в производстве. Такого рода различия в распределении доходов и расходов часто можно учесть, отразив в денежных потоках соответствующее изменение чистого оборотного капитала (см. раздел П7).

70 Так называемая “безрисковая” ставка дисконта в развитых странах определяется по доходности государственных долгосрочных ценных бумаг; в реальном выражении она сейчас составляет до 2 4% годовых.

71 Если приведение производится к концу шага 0, в этой формуле принимается ₀=0.

72 Данный вид оборотных активов может быть также отнесен к запасам готовой продукции. Разница заключается в том, что:

• 
  до тех пор, пока продукция хранится на складе, на нее принципиально может быть изменена цена (из-за инфляции и (или) сезонных изменений;
  
• 
  на отгруженную продукцию, независимо от ее оплаты, может быть распространена часть налогов (в соответствии с конкретными законами).
  

73 В связи с изменением налоговых норм, перечень налогов может отличаться от приведенного.

74 Если в проекте принимаются различные величины отсрочки платежей для разных их видов, формула (П.7.7) записывается в виде суммы по отдельным видам платежей.

75 Некоторые виды доходов (например, дивиденды, доходы по операциям с отдельными видами долговых обязательств) облагаются налогом на прибыль по специальным ставкам. Такие составляющие налогооблагаемой прибыли должны выделяться в расчетах отдельно.

76 Обычно по технологическому оборудованию к концу амортизационного срока службы годовые затраты на ремонт возрастают на 40-60 %, по автотранспорту затраты на ремонт на 1000 км пробега возрастают на 60 % к концу каждого межремонтного пробега.