5.3.Оценка эффективности участия предприятия в проекте
Показатели эффективности участия предприятия в проекте определяются на основе соответствующего денежного потока предприятия, отражающего изменение собственного капитала предприятия (денежный поток на собственный капитал предприятия). Этот поток определяется в соответствии с п.5.2 со следующими изменениями.
Денежные поступления и расходы исчисляются в дефлированных ценах.
Если проект предусматривает постоянное (временное) использование какого-либо имущества участника, созданного или приобретенного до начала реализации проекта, в оттоках этого участника по инвестиционной деятельности дополнительно учитывается альтернативная стоимость указанного имущества (альтернативная стоимость аренды этого имущества), определяемая в соответствии с п. 10.4.
Изменяется состав притоков и оттоков по финансовой деятельности:
в состав притоков не включаются вложения собственных средств;
в состав оттоков не включаются выплаты дивидендов акционерам.
Примерная форма представления таких расчетов представлена в табл. П3.11.
Часто (хотя и не всегда) при оценке эффективности вначале определяется денежный поток проекта в предположении, что он осуществляется целиком за счет собственных средств, без привлечения внешнего финансирования (в терминах раздела 5.2: не учитывается поток от финансовой деятельности). Это позволяет составить представление (и у проектоустроителя, и у возможных инвесторов) о потенциальных возможностях проекта.
Пример 5.1. Определение денежного потока ИП. Исходные положения:
продолжительность шага равна 1 году;
норма амортизации равна 15%;
из налогов учитываются: НДС (18%), ЕСН (35,6%), взносы в страховой фонд (1,4%), налог на имущество (2,2% от среднегодовой остаточной стоимости фондов) и налог на прибыль (24%);
как и в примере 4.1, не учитываются прирост оборотного капитала и некапитализируемые инвестиционные затраты;
инвестиционные притоки состоят из возврата в году 1 НДС за основные фонды, приобретенные в году 0, и доходов от реализации основных фондов по остаточной стоимости после окончания проекта;
инвестиционные оттоки состоят из капиталовложений: ликвидационные затраты включаются как внереализационные расходы;
капиталовложения, осуществленные до начала производства, учитываются с НДС (в год начала производства НДС возвращается). Капиталовложения, осуществленные после начала производства, ликвидационные затраты и доходы учитываются без НДС.
Ввод основных средств в эксплуатацию (появление фондов) предполагается в год совершения капитальных затрат. На шаге 4 происходят дополнительные строительные работы, из-за чего на это время уменьшается объем производства. На шаге 7 объем производства вновь уменьшается из-за окончания проекта, в конце шага 7 производятся работы, связанные с прекращением проекта.
Таблица 5.1.
Денежные потоки
№№
строк
|
Показатели
|
Номера шагов расчетного периода (m)
|
Всего
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
Операционная деятельность
|
1
|
Выручка с НДС
|
0,0
|
88,5
|
147,5
|
147,5
|
118,0
|
206,5
|
206,5
|
177,0
|
1 091,5
|
2
|
Выручка без НДС
|
0,0
|
75,0
|
125,0
|
125,0
|
100,0
|
175,0
|
175,0
|
150,0
|
925,0
|
3
|
НДС в выручке
|
0,0
|
13,5
|
22,5
|
22,5
|
18,0
|
31,5
|
31,5
|
27,0
|
166,5
|
4
|
Производственные затраты без НДС
|
0,0
|
-45,0
|
-55,0
|
-55,0
|
-55,0
|
-60,0
|
-60,0
|
-100,0
|
-430,0
|
|
в том числе:
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5
|
материальные затраты без НДС
|
0,0
|
-35,0
|
-40,0
|
-40,0
|
-40,0
|
-45,0
|
-45,0
|
-45,0
|
-290,0
|
6
|
заработная плата
|
0,0
|
-10,0
|
-15,0
|
-15,0
|
-15,0
|
-15,0
|
-15,0
|
-15,0
|
-100,0
|
7
|
работы по демонтажу, консервации и реализации основных средств
|
0,0
|
0,0
|
0,0
|
0,0
|
0,0
|
0,0
|
0,0
|
-40,0
|
-40,0
|
8
|
НДС к материальным затратам
|
0,0
|
-6,3
|
-7,2
|
-7,2
|
-7,2
|
-8,1
|
-8,1
|
-8,1
|
-52,2
|
|
Стоимость фондов
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
9
|
Первоначальная стоимость основных производственных фондов
|
0,0
|
200,0
|
200,0
|
200,0
|
260,0
|
260,0
|
260,0
|
260,0
|
0,0
|
10
|
Амортизационные отчисления
|
0,0
|
30,0
|
30,0
|
30,0
|
39,0
|
39,0
|
39,0
|
39,0
|
246,0
|
|
Остаточная стоимость основных производственных фондов
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
11
|
на начало года
|
0,0
|
200,0
|
170,0
|
140,0
|
170,0
|
131,0
|
92,0
|
53,0
|
|
12
|
на конец года
|
0,0
|
170,0
|
140,0
|
110,0
|
131,0
|
92,0
|
53,0
|
14,0
|
|
13
|
Налоги, кроме налога на прибыль всего:
|
0,0
|
-7,8
|
-9,0
|
-8,3
|
-8,9
|
-8,0
|
-7,1
|
-6,3
|
-55,3
|
|
в том числе:
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
14
|
на имущество 2,2%*(стр11+стр12) : 2
|
0,0
|
-4,1
|
-3,4
|
-2,8
|
-3,3
|
-2,5
|
-1,6
|
-0,7
|
-18,3
|
15
|
ЕСН +страхование 37%*(стр.6)
|
0,0
|
-3,7
|
-5,6
|
-5,6
|
-5,6
|
-5,6
|
-5,6
|
-5,6
|
-37,0
|
16
|
Всего доходы (стр.2)
|
0,0
|
75,0
|
125,0
|
125,0
|
100,0
|
175,0
|
175,0
|
150,0
|
925,0
|
17
|
Всего расходы (стр.4-стр.10+стр.13)
|
0,0
|
-82,8
|
-94,0
|
-93,3
|
-102,9
|
-107,0
|
-106,1
|
-145,3
|
-731,3
|
18
|
Прибыль (стр.16+стр.17)
|
0,0
|
-7,8
|
31,0
|
31,7
|
-2,9
|
68,0
|
68,9
|
4,7
|
193,7
|
19
|
Налоговая база (с переносом убытка)
|
0,0
|
0,0
|
23,3
|
31,7
|
0,0
|
65,1
|
68,9
|
4,7
|
193,7
|
20
|
Налог на прибыль (-0,24стр. 19)
|
0,0
|
0,0
|
-5,6
|
-7,6
|
0,0
|
-15,6
|
-16,5
|
-1,1
|
-46,5
|
21
|
Чистая прибыль (стр18+стр. 20)
|
0,0
|
-7,8
|
25,5
|
24,1
|
-2,9
|
52,4
|
52,3
|
3,6
|
147,2
|
22
|
Чистый приток о(m) (стр. 21+ стр.10)
|
0,0
|
22,2
|
55,5
|
54,1
|
36,1
|
91,4
|
91,3
|
42,6
|
393,2
|
Инвестиционная деятельность
|
23
|
Притоки
|
0,0
|
23,4
|
0,0
|
0,0
|
0,0
|
0,0
|
0,0
|
14,0
|
37,4
|
24
|
Капиталовложения
|
-153,4
|
-70,0
|
0,0
|
0,0
|
-60,0
|
0,0
|
0,0
|
0,0
|
-283,4
|
25
|
Чистый приток и(m) (стр.23+стр.24)
|
-153,4
|
-46,6
|
0,0
|
0,0
|
-60,0
|
0,0
|
0,0
|
14,0
|
-246,0
|
Суммарный поток
|
26
|
Чистый приток (m) (стр.22+стр.25)
|
-153,4
|
-24,4
|
55,5
|
54,1
|
-23,9
|
91,4
|
91,3
|
56,6
|
147,2
|
27
|
То же накопительным итогом
|
-153,4
|
-177,8
|
-122,3
|
-68,2
|
-92,1
|
-0,7
|
90,6
|
147,2
|
| |
