Конспект лекционного материала по дисциплине для специальности 080110. 51 Банковское дело

Рефинансирование

• 
  внутридневных кредитов;
  
• 
  кредитов овернайт;
  
• 
  иных кредитов (по фиксированной процентной ставке и на аукционной основе).
  

• 
  порядок и условия предоставления Банком России кредитов в валюте Российской Федерации без обеспечения на срок не более шести месяцев российским кредитным организациям;
  
• 
  перечень рейтинговых агентств, рейтинги которых применяются для определения кредитоспособности кредитных организаций;
  
• 
  требования к кредитным организациям, которым предоставляются указанные кредиты.
  

Нормативы обязательных резервов

• 
  создают условия для текущего регулирования банковской ликвидности (представляют собой инструмент жёсткого прямого регулирования);
  
• 
  являются ограничителем кредитной эмиссии.
  

• 
  не имеют недовзноса, неуплаченного штрафа за нарушение нормативов обязательных резервов;
  
• 
  выполнили обязанность по усреднению обязательных резервов в предыдущем периоде усреднения (в случае, если кредитная организация пользовалась правом усреднения);
  
• 
  не имеют просроченных денежных обязательств перед Банком России, в том числе по кредитам Банка России и процентам по ним.
  

Операции Банка России на открытом рынке. Эмиссия облигаций Банка России

Операции центрального банка на открытом рынке в настоящее время являются в мировой экономической практике основным инструментом денежно-кредитной политики.

К операциям на открытом рынке относятся купля или продажа ценных бумаг центральным банком с целью оказания влияния на ликвидность банковской системы, объём денежной массы в обращении. Открытый рынок – это часть финансового рынка, на котором центральный банк осуществляет операции с теми или иными ценными бумагами. Механизм операций на открытом рынке несложен, что делает его привлекательным. Эти операции можно вести постоянно и в любых масштабах.

Сущность этого инструмента состоит в следующем: покупая ценные бумаги за свой счёт, центральный банк увеличивает количество денег в обращении и ликвидность банков, т.е. проводит экспансионистскую политику. У банков появляется возможность кредитования предприятий и населения, что снижает рост безработицы, но может спровоцировать рост цен, появление «лишних» денег.

В этом случае центральный банк проводит обратную операцию – по изъятию лишней денежной массы путём продажи как государственных, так и собственных облигаций. Тем самым резервы банков сокращаются, снижаются возможности кредитования клиентов, кредит дорожает, стимулируется понижение цен (политика рестрикции).

Экспансионистские методы	Рестрикционные методы
Покупка государственных ценных бумаг в портфель Банка России Выкуп собственных ценных бумаг Прямое РЕПО	Размещение государственных ценных бумаг Продажа государственных ценных бумаг из собственного портфеля Обратное РЕПО Продажа собственных ценных бумаг

Наибольшее значение для достижения целей ДКП имеют такие виды операций на открытом рынке, как операции РЕПО, которые были введены еще с 1996 года и с тех пор постоянно совершенствовались, и облигации Банка России.

Сделка РЕПО (repurchase agreement) – двусторонняя сделка по продаже (1-я часть РЕПО) (покупке) ценных бумаг с обязательством обратной покупки (продажи) ценных бумаг того же выпуска, в том же количестве (2-я часть сделки РЕПО) через определённый срок и по определённой цене (согласно условиям такой сделки) (рис. 4.14).



Рис. 4.14. Схема прямого РЕПО:

   р₂ = р₁ + маржа, т.е. р₁< р₂
  р₁ – цена 1-й части сделки
  р₂ – цена 2-й части сделки

В том случае, если инициатором сделки, т.е. первоначальным продавцом ценных бумаг, является банк, а покупателем – Банк России, имеет место сделка, называемая «прямое РЕПО».

Когда же первоначальным продавцом является Банк России, то это «обратное РЕПО». В момент осуществления 1-й части такой сделки, т.е., продавая ценные бумаги, Банк России абсорбирует избыточную ликвидность на строго установленный сделкой срок. Осуществляя по истечении этого срока 2-ю часть сделки, т.е., выкупая ценные бумаги по более высокой цене, он производит операцию по увеличению текущей ликвидности.

Срок РЕПО может составлять от 1 дня до года. Сделки прямого РЕПО совершаются Банком России в форме аукциона заявок на заключение сделок прямого РЕПО и (или) в форме торгов по заключению сделок прямого РЕПО на условиях фиксированной ставки прямого РЕПО, устанавливаемой Банком России.

Операции РЕПО являются одним из наиболее гибких и практически безрисковых инструментов, носящих рыночный характер. Являясь одним из базовых механизмов управления ликвидностью банковской системы, операции РЕПО в зависимости от ситуации могут использоваться как для повышения ликвидности, так и для стерилизации избыточной ликвидности путём предоставления альтернативной возможности вложения свободных денежных средств.

К числу операций на открытом рынке относятся также эмиссия облигаций Банка России и краткосрочные операции с указанными ценными бумагами.

Осуществлять от своего имени эмиссию облигаций Банк России может только в целях реализации денежно-кредитной политики.

Размещение облигаций Банка России производится только среди российских кредитных организаций в порядке, устанавливаемом Комитетом Банка России по денежно-кредитной политике в соответствии с утверждённым Советом директоров Банка России решением о выпуске облигаций Банка России (в том числе в форме аукциона).

Центральный банк Российской Федерации приступил к эмиссии краткосрочных бескупонных облигаций Банка России (ОБР) после кризиса 1998 г. Они сыграли значительную роль не только как инструмент управления банковской ликвидностью, но и как средство обеспечения непрерывности торговли ценными бумагами на организованном рынке.

Операции Банка России на открытом рынке обеспечивают быстрое и крупномасштабное воздействие на денежный рынок, банковский кредит, а через них – на экономику.

Валютные интервенции

Установление ориентиров денежной массы

Стабильность национальной валюты достигается лишь тогда, когда обеспечение экономики деньгами имеет ограничения, поэтому центральные банки разрабатывают способы управления денежным предложением, с помощью которых дозируется рост денежной массы.

Удерживая под контролем денежную эмиссию, центральный банк достигает намеченных целей в регулировании инфляции.

Сложность определения денежной массы состоит в том, что центральный банк должен иметь надежную информацию о прогнозе динамики ВВП и цен. Необходимо, чтобы продукты были проданы и выручка поступила на счёт продавца.

Уровень насыщенности экономики деньгами (монетизации) отражает формула:



Низкий уровень монетизации приводит, как правило, к появлению в обороте денежных суррогатов, расширению встречного товарообмена, а чрезмерно высокий – к инфляции.

К монетарным показателям, которые используются в качестве промежуточных ориентиров ДКП, относятся агрегаты денежной массы:

M₀ – наличные деньги в обращении, наиболее ликвидная часть денежной массы, доступная для немедленного использования в качестве платёжного средства. Включает банкноты и монету в обращении, за исключением сумм наличности, находящейся в кассах Банка России и кредитных организаций;

M₁ – сумма наличных денег M₀ и депозитов до востребования (остатков средств на расчётных, текущих, депозитных и других счетах до востребования) в национальной валюте;

M₂ – денежная масса в национальном определении, агрегат, который рассчитывается как сумма наличных денег M₀ и безналичных средств в национальной валюте. Безналичные средства – остатки средств нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций и физических лиц на расчётных, текущих, депозитных и иных счетах до востребования (в том числе счетах для расчёта с использованием банковских карт) и срочных счетах, открытых в действующих кредитных организациях в валюте Российской Федерации, а также начисленные проценты по ним;

Широкая денежная масса – показатель, рассчитываемый в соответствии с требованиями международных статистических стандартов по формированию макроэкономических финансовых показателей.

Обязательства, включаемые в широкую денежную массу, учитывают наличную валюту вне банковской системы и все безналичные средства резидентов Российской Федерации (организаций и физических лиц), классифицируемые по уровню ликвидности как переводные депозиты, включающие денежные средства, которые могут быть немедленно использованы как средство платежа, и другие депозиты резидентов Российской Федерации, которые непосредственно не используются как средство платежа.

Наличная валюта вне банковской системы включает выпущенные в обращение Банком России наличные деньги, за исключением сумм наличности, находящихся в кассах Банка России и кредитных организаций.

Переводные депозиты включают остатки средств резидентов Российской Федерации (организаций и физических лиц) на расчётных, текущих и иных счетах до востребования (в том числе счетах для расчётов с использованием пластиковых карт), открытых в Банке России и действующих кредитных организациях в валюте Российской Федерации.

Другие депозиты включают остатки средств резидентов Российской Федерации (организаций и физических лиц) в Банке России и действующих кредитных организациях на счетах срочных депозитов и иных привлечённых на срок средств  в валюте Российской Федерации, всех видов депозитов в иностранной валюте, счетов в драгоценных металлах, а  также все начисленные проценты по депозитным операциям.

Переводные депозиты и другие депозиты представлены в разрезе секторов экономики. В составе переводных и других депозитов выделяются депозиты других финансовых организаций, депозиты нефинансовых государственных организаций, депозиты других нефинансовых организаций и депозиты населения.

Банком России для контроля выбран агрегат M₂, а его размер в основном зависит от размера денежной базы, находящейся под управлением центрального банка.

Управляя денежным обращением, Банк России контролирует не только количество денежной массы, но и её структуру, стремясь к снижению доли наличных средств, ускорению безналичных расчётов.

Для разработки конечной цели денежно-кредитной политики Банку России необходим целый набор надежных индикаторов:

• 
  показатели динамики валового внутреннего продукта (ВВП);
  
• 
  объёмы производства важнейших видов продукции;
  
• 
  уровень цен на важнейшие ресурсы;
  
• 
  объёмы инвестиций по отраслям;
  
• 
  показатели динамики валютного курса, процентных ставок;
  
• 
  денежные агрегаты, динамика скорости обращения денег и денежного мультипликатора;
  
• 
  показатели состояния банковской системы;
  
• 
  показатели состояния государственного бюджета;
  
• 
  уровень безработицы в стране
  
• 
  и другие экономические переменные.
  

Прямые количественные ограничения

Прямые количественные ограничения относятся к числу инструментов, посредством которых реализуются административные методы ДКП, что не всегда дает положительные эффекты. Они могут привести:

• 
  к сокращению банковского кредитования и, как следствие, появлению прямого кредитования между фирмами, образованию задолженности по платежам;
  
• 
  к сокращению инвестиций в производство и невозможности его обновления;
  
• 
  к социальной напряженности (в случае прекращения выплат заработной платы, пенсий, пособий) и т.д.
  

Банк России вправе применять прямые количественные ограничения в исключительных случаях в целях проведения единой государственной денежно-кредитной политики только после консультаций с Правительством Российской Федерации. 

Выбор инструментов денежно-кредитной политики в различных экономических ситуациях

Выбор и сочетание инструментов денежно-кредитной политики зависит, прежде всего, от задач, которые центральный банк решает на том или ином этапе экономического развития.

На начальных этапах перехода к рыночным отношениям наиболее результативными являются прямые методы вмешательства центрального банка в денежно-кредитную сферу:

• 
  административное регулирование ставок по депозитным и кредитным операциям кредитных организаций;
  
• 
  установление предельных объёмов кредитования банком своих клиентов и изменение уровня минимальных резервов.
  

По мере развития рыночных отношений наблюдается переход к рыночным (косвенным) методам регулирования денежной массы и, прежде всего, к операциям на открытом рынке и изменению уровня процентных ставок.

Необходимо отметить, что выгоды от применения методов прямого контроля получают лишь непродолжительное время и в целом в условиях рыночной экономики их применение малоэффективно.

Что касается рыночных инструментов, то центральный банк с их помощью оказывает косвенное воздействие на рынок. Они имеют следующие критерии эффективности:

• 
  гибкость регулирования, возможность маневра, изменения при регулировании;
  
• 
  возвратность действия, возможность проведения обратной операции;
  
• 
  соответствие результатов намеченным целям;
  
• 
  скорость действия.
  

В разные периоды развития экономики Российской Федерации Банк России использовал различные методы воздействия на банковскую ликвидность и объём денежной массы.

В начале 90-х годов основным инструментом являлись ставка рефинансирования (которая изменялась до 10 раз в год, перешагивая рубеж 200 % годовых) и нормативы обязательных резервов, имевшие различные ставки в зависимости от сроков привлеченных средств (по депозитам свыше 90 дней производились наименьшие отчисления). В этот период основной задачей Банка России было снижение гиперинфляции, сжатие денежной массы.

В середине 90-х годов эти инструменты стали уходить на второй план, появилась возможность регулирования денежного рынка посредством операций купли-продажи ГКО-ОФЗ и валютных интервенций. В эти годы курс рубля регулировался «валютным коридором», а операции на открытом рынке стали проводиться в больших объёмах благодаря разработке электронной, безбумажной технологии торгов и правовой базы, регулирующей отношения участников. Депозитные операции не имели большого значения, поскольку процентные ставки по депозитам Банка России не могли конкурировать со ставками доходности по ГКО и ОФЗ. В это время появляются и первые операции РЕПО (прямого). Большим спросом пользуются ломбардные кредиты сроком до 30 дней.

Кризис 1998 г. временно разрушил финансовый рынок, государственные ценные бумаги были «заморожены», однако он способствовал появлению облигаций Банка России. Как говорилось выше, целью их было создание инструмента, который мог бы дать возможность банкам размещать свободные средства с определённой доходностью в условиях, когда кредитные операции с клиентами стали рискованными. Эти облигации также дали возможность оттянуть часть рублей с валютного рынка. Банк России еще некоторое время продолжал поддерживать курс рубля с помощью валютных интервенций, однако опасаясь максимально уменьшить свой золотовалютный резерв, отказался от продолжения поддержки валютного коридора. В это время основными инструментам стали:

• 
  депозитные операции;
  
• 
  валютные интервенции;
  
• 
  изменения в нормативах обязательного резервирования.
  

Пользовались спросом однодневные кредиты, ломбардные аукционы же проводились редко, в том числе и по причине достаточного объёма средств в коммерческих банках, которые, скорее наоборот, искали источники их надежного размещения. В конце 2002 г. возобновились аукционы по американскому способу со сроками до 14 и 30 дней. В определённой степени этому способствовал и выход Положения Банка России от 04.08.2003 № 236-П «О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных залогом ценных бумаг» взамен Положения Банка России от 06.03.1998 № 19-П, что ускорило срок выдачи данных кредитов. Банком России постоянно расширяется список ценных бумаг, принимаемых под данные кредиты, корректируются поправочные коэффициенты, с помощью которых рассчитывается сумма залога.

С 2003 г. произошло замедление роста потребительских цен, активизировалось производство товаров и услуг, вырос экспорт, стали пополняться золотовалютные резервы страны. Банк России ставит своей целью регулирование ликвидности банков, в первую очередь, с помощью рыночных инструментов. В этих условиях опять актуальными становятся операции на открытом рынке, в том числе и с облигациями Банка России, проведение операций РЕПО и размещение свободных средств банков в депозитах Банка России.

Успешное размещение новых выпусков ГКО и ОФЗ явилось важным фактором возрождения интереса к рынку ценных бумаг. Причинами спроса на государственные ценные бумаги стало увеличение свободных денежных средств и чёткое выполнение Минфином России своих обязательств.

Повышается роль процентной политики Банка России. Банк России ставит задачи по снижению ставок по своим операциям, что способствует развитию кредитования, по повышению роли процентных ставок при формировании стоимости кредита для предприятий реального сектора.

Существенное ухудшение с августа 2008 года ситуации на мировых финансовых рынках обусловило масштабный отток капитала из России, как и из других стран с развивающимися рынками. Значительная переоценка рисков участниками, как на международных, так и на внутреннем финансовых рынках стала причиной ужесточения условий заимствований для российских кредитных и нефинансовых организаций, а также ухудшения функционирования финансового и фондового рынков страны. Трудности привлечения средств на рынке межбанковских кредитов в совокупности с критическим ухудшением ситуации на рынке ценных бумаг нарушили нормальное функционирование рыночного механизма перераспределения ликвидности, следствием чего стали формирование дефицита банковской ликвидности и резкое повышение спроса кредитных организаций на рефинансирование со стороны Банка России.

Указанные факторы определили необходимость для Банка России повысить приоритет выполнения цели по поддержанию финансовой стабильности. Поэтому конце 2008 года был реализован комплекс мер денежно-кредитной политики, направленных на сглаживание для российских кредитных организаций негативных последствий кризисного состояния международных финансовых рынков, в первую очередь на расширение их возможностей по получению ликвидности от Банка России. Так, Банком России было принято решение о временном снижении нормативов обязательных резервов, о снижении процентных ставок по инструментам предоставления ликвидности. Одновременно были приняты меры, направленные на дестимулирование оттока капитала из России (были повышены процентные ставки по сделкам «валютный своп», по депозитным операциям Банка России на стандартных условиях).

Таким образом, негативное изменение условий на внешнем и внутреннем финансовых рынках в 2008 году обусловили повышение роли процентных инструментов Банка России по предоставлению ликвидности.

Так, на основе анализа показателей денежно-кредитной сферы Совет директоров Банка России последовательно принимал решения о снижении ставки рефинансирования Банка России, обусловленные необходимостью дополнительного стимулирования экономической активности.

Таким образом, процентная политика Банка России направлена на формирование позитивных тенденций в экономике и, прежде всего, в области кредитной активности банковского сектора. Тем не менее, хотя принятые Банком России решения по снижению ставки рефинансирования привели к уменьшению процентных ставок межбанковского рынка, процентные ставки по кредитам реальному сектору экономики всё ещё остаются относительно высокими.

Дальнейшие шаги Банка России по снижению процентных ставок будут определяться необходимостью создания условий для расширения кредитования и стимулирования экономического роста с учётом развития инфляционных тенденций.

Ещё одним шагом в поддержании Банком России стабильности банковской системы стало использование такого нетрадиционного инструмента рефинансирования как предоставление Банком России кредитным организациям кредитов без обеспечения. Выдавая беззалоговый кредит, Банк России принимает на себя очень серьезный кредитный риск.

Но в условиях мощного оттока вкладов населения, отсутствия возможности у российских банков получить кредиты за рубежом, свёртывания рынка межбанковского кредитования беззалоговые кредиты Банка России явились, по существу, единственно возможным механизмом быстрого и масштабного пополнения рублёвой ликвидности банковской системы.

Очевидно, что постепенно, по мере выхода нашей экономики из кризиса беззалоговое кредитование должно быть свернуто и замещено другими, более традиционными инструментами рефинансирования и кредитными ресурсами.

Также Федеральным законом от 13.10.2008 № 173-ФЗ  «О дополнительных мерах по поддержке финансовой системы Российской Федерации» предусматривается возможность компенсации Банком России кредитным организациям части убытков, возникших у них по сделкам с кредитными организациями, у которых была отозвана лицензия.

Это – механизм раздела рисков при межбанковском кредитовании. Типовое соглашение предусматривает возможность компенсации до 90% убытков, возникших у банка-кредитора при межбанковском кредитовании.

По состоянию на октябрь 2009 года зафиксирован только один страховой случай, когда кредитная организация своевременно не вернула межбанковский кредит банку-кредитору. Центральный банк Российской Федерации разместил в банке-кредиторе «компенсационный» депозит в размере 14 млн. руб. После погашения просроченной задолженности банком-заёмщиком банк-кредитор возвратил «компенсационный» депозит Банку России.

Несомненно, что это временный механизм. Он имеет целью поддержать межбанковский рынок в условиях кризиса. В нормальных, не кризисных условиях такой механизм может стимулировать банки заключать избыточно рискованные сделки при кредитовании других банков. В соответствии с Федеральным законом № 173-ФЗ этот порядок будет действовать до 31 декабря 2010 года. 

Использование инструментов денежно-кредитной политики на современном этапе

• 
  операции с ОБР;
  
• 
  депозитные операции;
  
• 
  использование бюджетного механизма, как ключевого канала стерилизации (по объёму абсорбируемых денежных средств) в рамках формирования с 2008 года Резервного фонда и Фонда национального благосостояния;
  
• 
  продажу Банком России государственных ценных бумаг из собственного портфеля (без обязательства обратного выкупа).
  

• 
  рыночные операции предоставления ликвидности (аукционы прямого РЕПО, ломбардные аукционы);
  
• 
  инструменты постоянного действия (операции РЕПО по фиксированной ставке и сделки "валютный своп", ломбардные кредиты по фиксированной процентной ставке, кредиты, обеспеченные нерыночными активами);
  
• 
  предоставление на ежедневной основе внутридневных кредитов и кредитов "овернайт" Банка России для обеспечения бесперебойного осуществления расчётов кредитными организациями.