Список источников
1. Благов, Ю.Е. Корпоративная социальная ответственность: эволюция концепции / Ю.Е. Благов. – СПб: Изд-во «Высшая школа менеджемента», 2010. – 272 с.
2. Доклад о социальных инвестициях в России 2008: Интеграция КСО в корпоративную стратегию. 2008 . / Под ред. Ю.Е. Благова, С.Е. Литовченко, Е.А. Ивановой. – М.:Ассоциация Менеджеров.
3. Официальный веб-сайт ОАО «Автомобильный завод «Урал» [www.uralaz.ru]
4. Зантарая Т. Социальные программы социальной ответственности бизнеса / Т. Зантарая. – Журнал "Управление персоналом" – № 11, 2007.
5. Панов В.В. Социально ответственное поведение бизнеса: теория и практика /В.В. Панов. – М: ОПУС, 2005. – 232 с.
ТОРГОВЛЯ И ТОРГОВЫЕ МАРШРУТЫ НА ЮЖНОМ УРАЛЕ ДО СТРОИТЕЛЬСТВА ТРАНССИБИРСКОЙ ЖЕЛЕЗНОЙ ДОРОГИ4
Криничанский К.В., д. э. н., профессор кафедры ФиФП ФЭУП ЮУрГУ,
Криничанская Л.К., учащаяся МБОУ «Гимназия № 26» г. Миасса
Актуальность работы определяется двумя поставленными вопросами: о значении географического положения Южного Урала для развития торговли и экономической деятельности и влиянии крупных технологических сдвигов на экономические процессы (на примере железнодорожного строительства в XIX веке).
Объектом работы является торговая деятельность на Южном Урале в период XVIII – XIX вв.
Предмет работы: взаимосвязь между торговой деятельностью и другими аспектами развития Южного Урала XVIII – XIX вв., в особенности, транспортными технологиями.
Целью исследования является выявление факторов, повлиявших на развитие торговли и формирование проходящих через Южный Урал торговых маршрутов в период XVIII – XIX вв.
Основные задачи, решаемые в работе, следующие: (1) изучить предпосылки и причины русской колонизации Южного Урала (экономический аспект); (2) изучить успехи и проблемы развития торговли на Южном Урале в XVIII веке; (3) исследовать, как колонизация Южного Урала в XVIII веке повлияла на карту торговых маршрутов; (4) изучить основные факторы развития южно-уральской торговли в XIX веке; (5) выявить последствия строительства железных дорог в конце XIX века на южно-уральскую торговлю; (6) сформулировать предложения, за счет каких изменений транспортной инфраструктуры Южного Урала можно было бы способствовать развитию экономики нашего региона.
Следует начать с того, что изучение русской колонизации территории Южного Урала, приходящейся на XVIII век, – период строительства крепостей, часто содержит имплицитно или явно несколько предваряющих суждений: о стремлении расширить границы для завладения землями и народами как ресурсами; о необходимости перенесения границ за пределы существующих русских территорий от внешних врагов и т.п. Однако в действительности, принимая во внимание то, что данная колонизация стала следствием заявленной политики государства, она преследовала следующую основную цель: укреплении экономической мощи страны за счет развития предпринимательства и торговли, оживления торговли там, где она сдерживалась нестабильностью на границах, набегами и разбоем.
Всем известно, что политика Петра I положила начало активному выходу России на европейские рынки. Верно также и то, что им же положено начало «азиатскому проекту» – выходу России на рынки Средней Азии. Именно эта политика привела к экономическому освоению Южного Урала, что позволило сформироваться здесь сильному промышленному району, способствовало развитию сельского хозяйства, мелких промыслов, оживило внутреннюю торговлю и внутренние связи. Начало же было положено строительством «линейных» (или приграничных) крепостей (Орской, Оренбургской, Верхнеуральской, Троицкой, Челябинской, Миасской и др.), налаживанием их снабжения, прокладкой внутренних дорог.
Проведенный анализ показал, что основными факторами, повлиявшими на развитие торговли на Южном Урале в XVIII веке, были:
основание Оренбурга и других приграничных крепостей, их заселение и укрепление;
образование Оренбургского казачьего войска;
дарование привилегий в торговле для жителей Оренбурга и Троицка; запрещение ведения трансграничной торговли по границе от Каспия до Петропавловска в иных местах, кроме Оренбурга и Троицка;
постепенное умиротворение народов по ту сторону границы как силой, так и через усиление у них стимула покровительства караванной торговле против стимула к грабежу и др.
Дороги, проходящие через башкирские земли по Южному Уралу и Приуралью, ведущие из Средней Азии в Россию, были проторены в более ранние эпохи, чем период, который затронут в исследовании. Этими путями пользовались и в хазарскую, и в аббасидскую, и в монголо-турецкую эпохи с VIII по XIV вв. и, вероятно, много раньше, так как прежние хозяева европейско-азиатских степей – скифы, гунны, авары, огузы, печенеги, половцы пользовались одними и теми же проторенными караванными тропами [, с.26]. Известно, что крупнейшие внутриматериковые торговые маршруты вплоть до XIX века складывались по рекам. Их дополняли некоторые сухопутные маршруты, включая волоки – короткие участки торговых путей, соединяющие бассейны разных рек и речных систем. «Речной ориентир» был в основе формирования торговых дорог на Южном Урале.
Основных маршрутов, точнее их внутрироссийских участков, пролегающих через Южный Урал, было три.
Первый имел пунктом назначения Нижегородскую ярмарку (Волжский бассейн рек). Он имел две ветви. Первая проходила из Оренбурга через Мензелинск5 и далее – Уфу или Казань. Вторая из Троицка и далее на Челябинск, Миасс, Златоуст, Уфу.
Второй и третий маршруты шли на Пермь, Кунгур (Камский бассейн) и Ирбит (Ирбитская ярмарка) (бассейны рек Иртыш и Обь и их притоков). Они проходили через Верхнеуральск, Миасс (реже – Челябинск) и Екатеринбург.
Покажем схематично некоторые из торговых путей, значение которых было важно до строительства Транссиба:
Среднеазиатс-кая степь ↔
|
Оренбург ↔
|
Орск ↔
|
Верхне-уральск ↔
|
Челябинск ↔
|
Екатеринбург ↔
|
Пермь,
Ирбит и др.
|
Миасс ↔
|
Троицк ↔
|
Челябинск ↔
|
Среднеазиатс-кая степь ↔
|
Троицк ↔
|
Кундравинская станица ↔
|
Миасс ↔
|
Златоуст ↔
|
Уфа ↔
|
Поволжье и Центральная Россия
|
XIX век сильно изменил облик Южного Урала. Среди факторов усиления значения южно-уральской торговли в этот период (до строительства Транссиба), мы нашли подтверждение следующим:
активное промышленное освоение края, рост народонаселения и купеческого капитала;
вхождение под русское подданство казахов, калмык, каракалпаков и установление относительно большей безопасности для движения торговых караванов через среднеазиатскую степь;
использование сухопутных и речных магистралей транспортировки товаров («железные караваны» по рекам Ай, Юрюзань, Белая);
открытие и начало освоения золотоносных месторождений.
Наконец, покажем, какое влияние оказал приход новых технологий в транспорте – строительство железных дорог – на торговлю на Южном Урале в конце XIX века:
1. Снизилось значение речных магистралей как каналов отправки промышленной продукции Урала на Запад.
2. Существенно возросла скорость доставки грузов (если ранее доставка партии металла из уральских заводов в центральную и западную Россию по рекам могла длиться до 1,5 лет, то железная дорога сокращала этот срок до нескольких дней).
3. Гораздо меньшим стало значение меридианальных путей при одновременном усилении значения широтных.
4. Существенно выросли торговые обороты (например, годовой оборот менового двора Оренбурга после открытия железнодорожного движения вырос с 1,7 млн до 6,8 млн рублей в год [, с. 107]).
5. Значительно возросла роль транзитной торговли по сравнению с внутренней.
В заключение отметим, что в современной экономике есть место для не менее значимых технологических изменений, чем строительство железных дорог XIX века. Мы полагаем, что перспективы развития нашего региона связаны с возможностью реализации ряда перечисленных ниже проектов, строительство которых должно осуществляться на самом высоком технологическом уровне:
реконструкция автомобильной трассы «Москва–Пекин»;
реконструкция автомобильной трассы «Екатеринбург–Челябинск»;
развитие сообщения по направлению «Челябинск–Астана»;
развитие внутренней (внутри Челябинской области) сети автодорог;
усиление роли авиасообщений (например, с помощью строительства нового современного областного аэропорта к западу от Челябинска близ трассы М5);
строительство крупного логистического узла, привязанного к проекту нового аэропорта.
Список источников
1. Витевский В.Н., И. И. Неплюев и Оренбургский край в прежнем его составе до 1758 г. Вып. 1-5. Казань: Типо-литогр. В. М. Ключникова, 1889-1897.
2. Историческое краеведение. Челябинский Урал/ Н.Б. Виноградов, М.С. Гитис, В.М. Кузнецов. – Челябинск.: АБРИС, 2008. – 128 с.
3. Очерки Челябинской области/ Н.Б. Виноградов, В.Н. Елисеева, А.В. Лушников. – Челябинск.: Юж.-Урал. кн. изд-во, 1991. – 192 с.
4. Панков А.В. К истории торговли Средней Азии с Россией в XVI–XVII вв. – Ташкент, 1927.
МОДЕЛИРОВАНИЕ СТОИМОСТИ АКЦИЙ
Криничанский К.В., д.э.н., профессор кафедры ФиФП ФЭУП ЮУрГУ,
Скобелкина К.В., студентка ФЭУП ЮУрГУ
Одним из распространенных способов размещения временно свободных денежных средств или финансового инвестирования является покупка на фондовом рынке ценных бумаг. Среди ценных бумаг большой популярностью среди инвесторов пользуются акции. Целями данной статьи являются изучение базовых методов моделирования стоимости акций, определение цели оценки акций, выявление преимуществ и недостатков каждой модели, уяснение практической применимости рассматриваемых методик.
Акцией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении делами АО и на часть имущества, оставшегося после ликвидации АО. Право на выпуск акций имеют только акционерные общества. Акции выпускаются без установленного срока обращения.
Основной характеристикой акций является ее курсовая стоимость (курс акций), а не ее номинал. С позиции инвестора логично считать, что курс акции находится в прямой зависимости от получаемого по ней дивиденда и в обратной зависимости от приемлемой для него нормы прибыли от инвестиций в данную бумагу. Такая норма прибыли в первом приближении может быть определена как сумма ставки доходности безрискового инструмента и надбавки за риск. Кроме этого инвестор должен учитывать, что курс акций в каждый конкретный момент времени формируется в результате конкуренции покупателей и продавцов на рынке, а следовательно – от величин спроса и предложения на соответствующие бумаги.
Важным свойством акции, отличающим ее от других ценных бумаг, является то, что акция дает ее владельцу право на управление акционерным обществом, которое реализуется на общем собрании акционеров. Степень влияния акционера на ход дел в акционерном обществе прямо пропорциональна его доле в уставном капитале. Право на управление становится еще одним важным и учитываемым рынком компонентом стоимости (курса) акции – помимо дивидендов или денежного потока на одну акцию.
В целом ясно, что курс акции испытывает влияние различных факторов и устанавливается в соответствии с каким-то вполне определенным их соотношением. Стоит добавить, что современные теории финансов показывают, что предугадать точное значение будущей стоимости акции, равно как и направление ее движения с приемлемой вероятностью невозможно. Однако все же экономисты задаются целью выработать методики оценки «справедливой» стоимости акций.
Можно выделить основные цели, для чего нужно знать «справедливую» или действительную стоимость акций:
– во-первых, определение вероятного уровня рыночной цены при отсутствии данных о результатах биржевых или внебиржевых торгов, выявление тенденций, прогнозирование изменения рыночной стоимости пакетов акций и определение диапазона цен, в котором можно осуществлять их покупку и продажу в будущем;
– во-вторых, определение уровня «недооцененности» или «переоцененности» рынком тех или иных ценных бумаг. Если рыночная цена пакетов акции компании значительно выше их действительной стоимости, цену такого пакета следует считать завышенной (переоцененной рынком), а от приобретения таких акций следует воздержаться. Если текущая рыночная цена намного ниже оценочной стоимости, то рыночные ожидания сильно занижены, а акции недооценены. Такие пакеты акций называют «акциями роста» (считается, что они имеют высокий потенциал увеличения курсовой стоимости).
Рассмотрим базовые подходы к моделированию «справедливой» стоимости акций.
1. Темп прироста дивидендов (q) равен нулю. Модель нулевого роста. Текущая рыночная цена акции ( ) определяется по формуле:
где  – текущий дивиденд, i – ставка доходности, требуемая инвестором.
Применение ограничено при анализе обыкновенных акций вследствие не реалистичности предположения о том, что компания будет выплачивать одинаковые дивиденды в течение длительного периода. Модель полезна при оценке фундаментальной стоимости привилегированных акций с высоким инвестиционным рейтингом.
2. Темп прироста дивидендов постоянен (q = const). Модель постоянного роста:
 ,
где  – величина дивиденда на ближайший прогнозируемый период.
Дивиденды будут расти от периода к периоду в одной пропорции, т.е. с одинаковым темпом роста.
При использовании этой модели делается ряд допущений, в частности:
– дивидендные выплаты ежегодно увеличиваются с одинаковым темпом прироста;
– темп роста дивидендов отражает темп роста компании и ее активов;
– требуемая доходность всегда выше, чем темп роста дивидендных выплат.
В данной модели цена акций определяется по формуле:
где:
d – дивиденд, выплаченный компанией в этом году;
К – требуемый уровень доходности, %;
g – годовой темп прироста дивидендных выплат, %.
Недостаток данной модели заключается в том, что темп роста дивидендных выплат не всегда отражает темп роста компании и динамику изменения рыночных цен.
Для того чтобы устранить этот недостаток, разработана модифицированная модель оценки акций на основе дивидендных выплат, которая учитывает, что часть прибыли подлежит реинвестированию с определенным уровнем доходности. Реинвестированная прибыль обеспечивает развитие компании и в известной степени определяет темпы роста активов фирмы. Однако темп роста компании будет зависеть от эффективности использования реинвестируемых средств. Результат применения метода получается более достоверным.
3. Темп прироста дивидендов меняется ( const). Модель переменного роста:
Главная особенность этого варианта в нахождении периода времени N, после которого ожидается, что дивиденды будут расти с постоянным темпом q. Необходимо составить прогноз дивидендов до периода N исходя из индивидуального прогноза по величине дивидендов (,  , …,  ) и спрогнозировать наступление момента N.
Согласно этой формуле текущая стоимость акции будет равна сумме приведенной стоимости дивидендов, выплачиваемых до периода N включительно, и приведенной стоимости всех выплат дивидендов после периода N. Для анализа эффективности вложений инвестора в покупку акций могут быть использованы следующие виды доходности: ставка дивиденда, текущая доходность акции для инвестора, текущая рыночная доходность, конечная и совокупная доходность.
За последние 30 лет модели DDM (модели дисконтировании дивидендов) приобрели широкое признание среди профессиональных инвесторов. Хотя весьма немногие инвестиционные менеджеры полностью полагаются на DDM при формировании портфеля, многие применяют их при оценке ценных бумаг. Есть две основные причины популярности DDM. Первое, DDM основаны на простом, всеми признанном понятии: справедливая стоимость ценной бумаги должна ровняться дисконтированной стоимости денежных поступлений, ожидаемых от этой ценной бумаги. Второе, основные исходные данные для DDM совпадают со стандартными данными многих крупных инвестиционных компаний, имеющих в штате аналитика, который отвечает за прогнозирование корпоративных прибылей. Техническая оценка акций с помощью DDM требует знания будущих дивидендов на неограниченный период времени. Прогнозировать уровень дивидендов на 3 года вперед очень сложно, не говоря уже о 20 годах. Инвесторы нашли выход из положения, они используют двухэтапные модели (модели постоянного роста), хотя такие модели относительно легки в применении, институциональные инвесторы рассматривают предположения о росте дивидендов как упрощенные, и предпочитают рассматривать трехэтапные DDM, они основаны на предположении что компании в процессе своего развития проходят через 3 стадии (роста, переходный период, стадия зрелости). Прогнозирование на короткий срок является более точным, когда в прогнозировании на длительный срок различия между компаниями практически стираются.
Долгосрочная природа используемых оценок, высокая квалификации, необходима для выполнения даже краткосрочных прогнозов. Требуется большая аккуратность, чтобы предоставленные аналитиком результаты оценки с помощью DDM были сравнимы и достаточно надежны для принятия инвестиционных решений. Однако, несмотря на все сложности, успешное применение DDM дает возможность совместить видение аналитика с точностью расчета. |
