Ооо «Альт-Инвест» Москва, 105082, Большая Почтовая, д. 36, стр. 1, офис 12 Телефон: (495)580-98-75
Скачать 4.5 Mb.
|
| Анализ показал, что в течение каждого рассматриваемого года фактическая величина коэффициента превышала его необходимую величину. Однако в различных периодах ситуация не была одинаковой. В течение первых двух лет наблюдалось заметное превышение фактического значения коэффициента над необходимым - имел место определенный «запас» по уровню собственного капитала В последнем анализируемом году фактическая величина коэффициента общей ликвидности снизилась до минимального, пограничного значения. Таким образом, снижение коэффициента в 2005 году не является критическим и финансовое положение Компании в части общей ликвидности возможно признать приемлемым Существует четыре основные причины сокращения коэффициента общей ликвидности:
В 2004 году причиной сокращения коэффициента общей ликвидности стало ухудшение условий управления оборотным капиталом Компании. Об этом свидетельствует снижение оборачиваемости (с 3,95 до 3,20) и соответствующий рост периода оборота текущих активов (с 91 до 112 дней). Сокращения собственного капитала (убытков) в периоде не наблюдалось, прирост внеоборотных активов и кредиты отсутствуют. Причиной снижения коэффициента общей ликвидности в 2005 году являются значительные инвестиционные вложения в совокупности с ухудшением условий управления оборотным капиталом. Об этом свидетельствует превышение прироста внеоборотных активов над приростом собственного капитала (и долгосрочных кредитов, составляющих 0), а также снижение оборачиваемости текущих активов (с 3,20 до 2,08.) Как в ситуации 2004 года, Компания не несет убытков и не привлекает кредиты, поэтому снижение собственного капитала и нерациональный выбор типа кредита не рассматриваются в качестве причин снижения коэффициента. Учитывая сохранение коэффициента общей ликвидности в пределах допустимых значений, возможно признать сложившийся в 2005 году масштаб инвестиционных затрат приемлемым для финансового состояния Компании. В 2005 году сохранение коэффициента общей ликвидности в пределах допустимых значений достигнуто за счет «использования запаса по уровню собственного капитала» предыдущего года (под «запасом» подразумевается превышение фактического значения ЧОК над допустимым). В частности, было соблюдено условие: для сохранения коэффициента общей ликвидности на допустимом уровне прирост наименее ликвидных активов не должен превышать прирост собственного капитала в совокупности с приростом долгосрочных кредитов и разницей фактического и допустимого значения ЧОК предыдущего периода. Для 2005 года прирост наименее ликвидных активов в виде внеоборотных активов, производственных запасов и незавершенного производства составил 153 345+6 906+1 420 = 161 671 тыс. руб. (таблица 54). Прирост собственного капитала составил 121 384 тыс. руб.; долгосрочные обязательства не привлекались. Превышение фактического ЧОК над достаточным ЧОК предыдущего, 2004 года, составило 73 552 – 29 175 = 44 377 тыс. руб., что и составило «запас собственных средств». 161 671 < 121 384+44 377. Коэффициент среднесрочной (промежуточной) ликвидности характеризует способность компании выполнять текущие обязательства за счет активов средней степени ликвидности. Показатель рассчитывается как сумма денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности до 12 месяцев, отнесенная к величине краткосрочных обязательств. На 01.01.06 величина коэффициента для анализируемой Компании составляет 0,83. Необходимо отметить, что в целом за рассматриваемые 3 года наблюдался рост коэффициент; наибольшее его значение приходилось на начало 2005 года. Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует возможность компании выполнять краткосрочные обязательства за счет свободных денежных средств. На 01.01.06 величина коэффициента для анализируемой Компании составляет 0,03. В целом за рассматриваемый период величина коэффициента абсолютной ликвидности снижалась. Для оценки уровня абсолютной ликвидности Компании определен коэффициент покрытия среднедневных платежей денежными средствами. Для оценки величины среднедневных платежей по текущей производственной деятельности используются следующие данные, приведенные к одному дню (то есть разделенные на количество дней в периоде анализа): себестоимость реализованной продукции, управленческие, коммерческие расходы за период (таблица 50), прирост величины производственных запасов, незавершенного производства и готовой продукции (таблица 54). Количество дней платежей по текущей производственной деятельности, покрываемых имеющимися денежными средствами, определяется как отношение денежных средств, отраженных в балансе на отчетную дату к величине среднедневных платежей. В последнем анализируемом году свободные денежные средств покрывают 8 дней платежей по производственной деятельности, что соответствует коэффициенту абсолютной ликвидности 0,03. Представленные данные позволяют сделать следующие выводы: 1. Компания характеризуется приемлемым уровнем коэффициентов ликвидности. 2. Коэффициент общей ликвидности последнего анализируемого периода снизился в допустимых пределах, следовательно, не говорит о возникновении кризисной ситуации с погашением текущих обязательств. Для обеспечения роста коэффициентов ликвидности необходимо: 1. С учетом пограничного значения коэффициента общей ликвидности, осуществление вложений во внеоборотные активы и наименее ликвидные оборотные активы (производственные запасы, незавершенное производство) в пределах роста собственного капитала (в пределах полученной прибыли за вычетом использования прибыли на непроизводственные цели) и привлеченных долгосрочных кредитов. Так как инвестиционная программа Компании близка к завершению, соблюдение данного правила вероятно. 2. Обеспечить рост собственного капитала как следствие роста объемов получаемой прибыли. Несмотря на высокую прибыльность продаж, у Компании существует риск снижения или низкого роста прибыли за счет появления новых постоянных затрат по вводимому в производство цеху. Для минимизации данного риска необходима тщательная проработка инвестиционного проекта ввода нового цеха, в частности, контроль объемов реализации, обеспечивающих необходимую дополнительную прибыль и приемлемую окупаемость инвестиций. 3. Оптимизировать условия управления оборотным капиталом. Компания располагает резервом оптимизации, прежде всего, в части сокращения дебиторской задолженности и некоторого сокращения готовой продукции на складе. На практике указанный резерв заключается в активизации усилий по своевременному востребованию задолженности с покупателей, а также приведение в соответствие объемов производства объемам реализации. Однако в последующем отчетном периоде Компания в любом случае столкнется с ростом оборотных активов, который будет связан с запуском нового производства (авансирование и приобретение дополнительного объема производственных запасов для нового производства). Учитывая рекомендацию о росте наименее ликвидных активов в пределах прибыли, стоит подчеркнуть приоритет обеспечения дополнительной прибыли – обеспечения соответствующего прироста объемов реализации. В целом вполне вероятно ожидать постепенного улучшения коэффициентов ликвидности. В период осуществления масштабных инвестиционных проектов у компаний нередко наблюдается временное сокращение значений по основным финансовым показателям. При получении дополнительной прибыли в результате реализации этих проектов, значения финансовых показателей постепенно «восстанавливаются» и далее могут выходить на более высокий уровень. Анализ финансовой устойчивости (таблицы 57, 62) Финансовая устойчивость отражает степень зависимости компании от внешних источников финансирования и характеризует возможность компании сохранить способность отвечать по текущим обязательствам в будущем. Таким образом, показатели финансовой устойчивости призваны охарактеризовать степень надежности компании в перспективе. Финансовая устойчивость определяется соотношением собственных и заемных средств, а также их структурой. Интегральным показателем, характеризующим финансовую устойчивость организации, является коэффициент автономии. В данном случае анализ проводится на основании коэффициента автономии, определенного как соотношение собственного капитала и заемного капитала организации (вторым равнозначным вариантом определения коэффициента автономии является отношение собственного капитала к валюте баланса). На конец анализируемого периода (01.01.06) величина коэффициента автономии составляет 1,67. В течение анализируемых трех лет наблюдается устойчивая тенденция на сокращение его значений: с 17,63 на начало 2003 г. до указанного 1,67 на начало 2006 г. В практике финансового анализа встречается утверждение, согласно которому для финансово устойчивой компании минимальным значением соотношения собственного и заемного капиталов является 1. Данное соотношение интерпретируется таким образом, что все обязательства компании могут быть покрыты ее собственными средствами. Ориентируясь на единицу как на минимальный уровень, возможно признать приемлемыми фактические значения коэффициента автономии во всех периодах. Однако, возможность погашения обязательств за счет собственных средств зависит от степени ликвидности активов, профинансированных за счет собственных средств. Учитывая данный факт, по каждому отчетному году определено необходимое значение коэффициента автономии с учетом структуры активов Компании и правила финансового менеджмента: «за счет собственных средств должны быть профинансированы наименее ликвидные активы».
Анализ показал, что в течение каждого рассматриваемого года фактическая величина коэффициента автономии превышала его необходимую величину. Таким образом, снижение абсолютных значений коэффициента не означал потери финансовой устойчивости Компании. Изменение структуры пассивов в сторону преобладания доли заемных средств способствовало росту рентабельности собственного капитала, о чем свидетельствует положительный и постоянно растущий эффект финансового рычага. В течение анализируемого периода изменение структуры пассивов Компании соответствовало правилу финансового менеджмента: обеспечив финансовую устойчивость, способствовать росту рентабельности капитала. В течение первых двух лет наблюдалось заметное превышение фактического значения коэффициента автономии над необходимым - имел место двукратный «запас» по уровню собственного капитала. В последнем анализируемом году фактическая величина коэффициента (1,67) снизилась до минимального, пограничного значения (1,63). Следовательно, дальнейший рост доли заемного капитала нежелателен и может привести к потере финансовой устойчивости Компании. Существует две основные причины сокращения коэффициента автономии:
В 2003 - 2004 годах причиной сокращения абсолютной величины коэффициента автономии (но не снижения финансовой устойчивости) являлся, прежде всего, рост оборотных активов, превышающий рост собственного капитала. Рост оборотных активов в данном периоде объяснялся, прежде всего, закономерным фактом – ростом объемов реализации продукции. Увеличение объемов продаж подтверждается двукратным ростом выручки от реализации в отчете о прибыли (таблица 55). Темп роста выручки превышает темп роста цен. Второй причиной, приведшей к опережающему росту активов над ростом собственных средств, стало ухудшение условий управления оборотными активами. Об ухудшении условий управления оборотными активами свидетельствует рост «затратного цикла» с 89 до 107 дней. Ухудшение заключалось, в частности, в снижении платежной дисциплины покупателей, о чем свидетельствует рост периода оборота дебиторской задолженности. В 2005 году увеличение как внеоборотных (153 345 тыс. руб.), так и оборотных активов (145 802 тыс. руб.) превысило рост собственного капитала Компании (121 384 тыс. руб.). Как и в предыдущем году, рост объемов реализации вызвал естественный рост оборотных активов. Однако, в 2005 году рост оборотных активов в значительной степени связан с ухудшением условий управления оборотным капиталом, о чем свидетельствует рост «затратного цикла» в 1,6 раза – со 107 дней в 2004 году до 167 дней в 2005 году. Учитывая сохранение коэффициента автономии в пределах допустимых значений, возможно признать рост как внеоборотных, так и оборотных активов приемлемым для финансового состояния Компании. Необходимо отметить, что в 2005 году Компания имела возможность сформировать меньший объем оборотных активов (создать меньшую потребность в финансировании оборотных активов) за счет более эффективной работы с дебиторами по востребованию задолженностей. В 2005 году сохранение коэффициента автономии в пределах допустимых значений достигнуто за счет «использования запаса по уровню собственного капитала» предыдущего года (под «запасом» подразумевается превышение фактического значения заемного капитала над допустимым). В частности, было соблюдено условие: для сохранения коэффициента автономии на допустимом уровне прирост наименее ликвидных активов не должен превышать прирост собственного капитала в совокупности с разницей допустимого и фактического значения заемного капитала предыдущего периода. Для 2005 года прирост наименее ликвидных активов в виде внеоборотных активов, производственных запасов и незавершенного производства составил 161 671 тыс. руб. (таблица 54). Прирост собственного капитала составил 121 384 тыс. руб. Превышение допустимой величины заемного капитала над его фактической величиной в предыдущем, 2004 году, составило 101 908 - 57 532 = 44 376 тыс. руб. (таблица 62), что и составило «запас собственных средств». 161 671 < 121 384 + 44 376. Коэффициент обеспеченности долгосрочных активов собственными средствами отражает соотношение инвестированного капитала (собственного капитала и долгосрочных инвестиций) и внеоборотных активов. Для обеспечения финансовой устойчивости организации значение коэффициента не должно быть ниже 1. Указанное ограничение следует из правила финансового менеджмента: за счет собственных и долгосрочных источников должны финансироваться не только постоянные, но и часть текущих активов. Фактическое значение показателя, превышающее 1 в течение всего анализируемого периода, позволяет подтвердить сделанный ранее вывод о достаточности собственного капитала Компании. |
Похожие:
 | В настоящей Закупочной документации используются термины и определения в значении, предусмотренном Положением о закупках |  | Заказчик: акционерное общество "Объединенная судостроительная корпорация" (ао "оск"), юридический адрес: ул. Марата, д. 90, г. Санкт-Петербург,... |
| Заказчик: акционерное общество "Объединенная судостроительная корпорация" (ао "оск"), юридический адрес: ул. Марата, д. 90, г. Санкт-Петербург,... | | Заказчик: акционерное общество "Объединенная судостроительная корпорация" (ао "оск"), юридический адрес: ул. Марата, д. 90, г. Санкт-Петербург,... |
| Заказчик: акционерное общество "Объединенная судостроительная корпорация" (ао "оск"), юридический адрес: ул. Марата, д. 90, г. Санкт-Петербург,... | | Заказчик: акционерное общество "Объединенная судостроительная корпорация" (ао "оск"), юридический адрес: ул. Марата, д. 90, г. Санкт-Петербург,... |
| Заказчик: акционерное общество "Объединенная судостроительная корпорация" (ао "оск"), юридический адрес: ул. Марата, д. 90, г. Санкт-Петербург,... | | Ул. 8 Марта, 10, стр. 1, Москва, 127083. Телефон (495) 614-0451. Факс (495) 614-0662. E-mail info@rti-mints ru |
| Москва, ул. Садовническая, д. 14, стр. 2 Телефон/факс: (495) 641-59-49 e-mail | | Москва, Хохловский пер, д. 10, стр. 3, тел. (495) 787-29-97/99, факс (495) 787-29-98 |