Глава 3. Разработка модели оценки вероятности банкротства компании
В процессе анализа существующих методов прогнозирования вероятности банкротства компании была выявлена потребность в разработке более современной модели. Описание процесса разработки такой модели приведено в параграфе 3.2. Особенности внедрения разработанной модели описаны в параграфе 3.4.
Для оценки эффективности разработанной модели необходимо провести сравнительный анализ с моделями, описанными во второй главе на примере конкретного предприятия. Такой анализ приведен в параграфе 3.3. В качестве объекта сравнения выбрано ЗАО «Управление механизации №276», в отношении которого возбуждено дело о несостоятельности и в настоящее время проводится процедура конкурсного производства. Финансовый анализ этого предприятия проведен в параграфе 3.1.
3.1. Анализ финансового состояния компании ЗАО «Управление механизации №276» 3.1.1. Структура баланса
Финансовый анализ ЗАО «Управление механизации №276» проводился по данным официальной бухгалтерской отчетности за пять последних лет (31.12.2008г., 31.12.2009г., 31.12.2010г., 31.12.2011г., 31.12.2012г.). Балансы предприятия и отчеты о прибылях и убытках за анализируемый период находятся в приложениях 1 – 3 к данной работе.
На протяжении рассматриваемого периода наблюдается увеличение совокупных активов (пассивов) (Рис. 2). Данная тенденция рассматривается как позитивная.
Рис. 2. Структура актива ЗАО «Управление механизации №276» (тыс. руб.)
Показатели внеоборотных активов компании демонстрируют динамику изменения, аналогичную динамике изменения совокупных активов, то есть падение в 2009 году и рост на протяжении периода 31.12.2009г. – 31.12.2012г. Оборотные активы уменьшаются на протяжении всего исследуемого периода (кроме небольшого роста на 5% в 2012 году). Доля оборотных активов в структуре совокупных активов так же снижается на протяжении пяти последних лет. Такая тенденция является негативной и говорит о сокращении хозяйственной активности компании.
В структуре оборотных активов наибольший удельный вес занимает долгосрочная дебиторская задолженность 20 – 30% в структуре активов, при этом доля наиболее ликвидных активов (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения) в структуре активов на протяжении всего исследуемого составляет не более десятых долей процента. В структуре активов отсутствует краткосрочная дебиторская задолженность.
Показатель собственных средств компании (рис. 3) имеет тенденцию к росту в период с 31.12.2008г. по 31.12.2010г., но сильно снижается в 2011г. (на 34%) и в 2012г. остается примерно на таком же уровне. В составе обязательств компании долгосрочные обязательства занимают незначительную долю (менее 1% в течение всего исследуемого периода).
Рис. 3. Структура пассива ЗАО «Управление механизации - 276» (тыс. руб.)
Текущие обязательства компании (Рис. 4) существенно превышают ликвидные активы на протяжении всего исследуемого периода.
Рис. 4. Динамика отношения краткосрочных обязательств к ликвидным активам ЗАО «Управление механизации - 276» (тыс. руб.)
Фактически у предприятия на протяжении всего периода отсутствуют ликвидные активы, и текущие обязательства не покрывались ликвидными активами. Данная ситуация говорит о том, что компанией активно привлекались внешние источники финансирования текущей деятельности, которые не покрывались ликвидными активами. Привлеченные средства были направлены на финансирование долгосрочной дебиторской задолженности и вложены во внеоборотные активы. Однако, данная структура активов и пассивов обусловлена характером деятельности компании, в качестве заказчика-застройщика, т.е. привлечение средств дольщиков для осуществления капитального строительства.
3.1.2. Анализ финансовых результатов деятельности
Наибольший объем выручки (рис. 5) был достигнут в 2009 году - 128 835 тыс. руб. Объем выручки полученной в 2009 году в 2,2 раза выше, чем в 2008 году (57407,0 тыс. руб.). Показатели выручки в 2010 году существенно ниже, чем в предыдущие периоды. За 12 месяцев 2010 года выручка компании в 4,2 раз ниже выручки, полученной в 2009 году (30741 тыс. руб.), при этом, показатель выручки за 2011 года составил 39606 тыс. руб., а в 2012 – 878 тыс. руб.
Рис. 5. Динамика изменения выручки и себестоимости продукции ЗАО «Управление механизации - 276» (тыс. руб.)
Указанная динамика показателей выручки обуславливает и динамику изменения финансового результата от деятельности компании (рис.6). Деятельность предприятия становится убыточной по итогам деятельности за 2010 год. В 2008 году прибыль от деятельности составила – 1529 тыс. руб., в 2009 году – 9455 тыс. руб. Величина убытка по итогам деятельности за 2010 год составила - 569 тыс. руб. Финансовый результат по итогам деятельности за 2011 год характеризуется прибылью в размере 187 тыс. руб. В 2012 году прибыль составила 91 тыс. руб.
Рис. 6. Динамика изменения прибыли от продаж и чистой прибыли продукции ЗАО «Управление механизации - 276» (тыс. руб.)
На протяжении рассматриваемого периода наблюдается постепенное снижение активности финансово-хозяйственной деятельности компании. В качестве негативной тенденции следует рассматривать снижение оборотных активов. Наряду с этим, наблюдается также тенденция ухудшения финансового состояния компании – снижение показателей выручки и отрицательный финансовый результат.
3.1.3. Анализ финансовых коэффициентов
Динамика финансовых коэффициентов представлена в Таблице 13.
Таблица 13.
Финансовые коэффициенты ЗАО «Управление механизации №276» за 2008-2012 годы.
Показатели
|
2008
|
2009
|
2010
|
2011
|
2012
|
Коэффициенты финансовой независимости
|
|
|
|
|
|
Коэффициент общей финансовой независимости (КОФН ≥ 0.5)
|
0,004
|
0,008
|
0,007
|
0,004
|
0,004
|
Коэффициент финансовой независимости в части оборотных активов (КФНОА ≥ 0.1 )
|
-2,60
|
-1,75
|
-2,94
|
-4,33
|
-4,85
|
Коэффициент финансовой независимости в части запасов (КФНЗ ≥ 0.25 )
|
-28,065
|
-12,454
|
-20,287
|
-22,89
|
-26,92
|
Коэффициент финансовой устойчивости
|
|
|
|
|
|
Коэффициент финансовой устойчивости (0,8-0,9)
|
0,012
|
0,019
|
0,008
|
0,008
|
0,007
|
Показатели ликвидности
|
|
|
|
|
|
Коэффициент абсолютной ликвидности LR (0.1≤LR≤0.5)
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
Коэффициент срочной ликвидности QR (QR≥1)
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
Коэффициент текущей ликвидности СR (1≤СR≤2)
|
0,03
|
0,06
|
0,04
|
0,04
|
0,03
|
Чистый оборотный капитал (NWC) (тыс. руб.)
|
-604376
|
-406016
|
-492692
|
-537098
|
-632057
|
Коэффициенты оборачиваемости
|
|
|
|
|
|
Коэффициент оборачиваемости дебит. задолженности
|
х
|
0,625
|
0,179
|
0,329
|
0,009
|
Продолжительность оборота дебит. задолженности
|
х
|
576
|
2011
|
1094
|
40000
|
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности
|
х
|
0,184
|
0,049
|
0,063
|
0,001
|
Продолжительность оборота кредиторской задолженности
|
х
|
1956
|
7346
|
5714
|
360000
|
Рентабельность
|
|
|
|
|
|
Рентабельность продаж (ROS)
|
2,4%
|
8,0%
|
5,8%
|
1,5%
|
26,9%
|
Рентабельность продукции
|
2,4%
|
8,7%
|
6,2%
|
1,5%
|
36,8%
|
Рентабельность собственного капитала (ROE)
|
х
|
238,76%
|
-12,11%
|
5,1%
|
3,08%
|
Значения коэффициента абсолютной ликвидности, коэффициента текущей ликвидности коэффициента срочной ликвидности в анализируемом периоде приняли нулевые или близкие к нулю значения. У компании на протяжении всего периода анализа отсутствовали или имели крайне низкие значения показатели ликвидных и наиболее ликвидных активов, что и привело к нулевым значениям показателей ликвидности. Подобные значения коэффициентов показывают, что компания не имеет возможности своевременно погасить наиболее срочные обязательства за счет наиболее ликвидных активов, в результате чего возникала постоянная потребность в привлечении источников внешнего финансирования.
Коэффициент общей финансовой независимости, за анализируемый период находился существенно ниже своего нормативного значения (0,5) в течение всего рассматриваемого периода. В рассматриваемом периоде значения коэффициента колебались в пределах 0,004 – 0,008. Таким образом, заемный капитал в течение всего исследуемого периода не мог быть компенсирован собственностью предприятия. Значения коэффициент финансовой независимости в части оборотных активов принимают отрицательные значения. Таким образом, собственные оборотные средства компании не могли покрыть расходы.
Финансовый анализ устойчивости показал, что для финансирования запасов и затрат компания использует исключительно заемные средства, и не обладает финансовой устойчивостью на протяжении всего периода анализа. Финансовое положение компании – критически неустойчивое.
Показатели рентабельности в течение исследуемого периода сильно изменялись. Тенденции изменения показателей рентабельности нисходящая, то есть падение рентабельности с 8% (в 2009 году) до 1,5% (в 2011 году). Такое снижение является негативным фактором. Рост рентабельности в 2012 году связан с практически полным прекращением хозяйственной деятельности.
Компания на протяжении всего периода своей деятельности имела крайне низкие показатели оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности. Столь низкие показатели оборачиваемости обусловлены структурой активов компании, которые состоят из внеоборотных активов и долгосрочной дебиторской задолженности, при отсутствии ликвидных активов. Такая структура обусловлена спецификой деятельности – строительства объектов недвижимости. В виду отсутствия оборачиваемости активов, компания на протяжении всего периода вынуждена была прибегать к краткосрочному внешнему финансированию своей деятельности, что негативного сказывалось на показателях его ликвидности, платежеспособности и, в конечном итоге, рентабельности.
В итоге можно сделать вывод, что финансовое положение компании на протяжении всего периода анализа является кризисно неустойчивым, в виду отсутствия источников собственных средств и привлечения для этих целей значительных источников внешнего финансирования – краткосрочных заемных средств в виде кредиторской задолженности. Вместе с тем структура оборотных средств компании также являлась неудовлетворительной, в виду отсутствия ликвидных активов.
|
