2.4 Оценка эффективности системы управления входящими и исходящими денежными потоками ПАО «Промприбор»
Анализ денежных потоков, в частности коэффициентный, дает возможность установить положительные и отрицательные тенденции в изменении финансового состояния компании и результативности использования денежных средств на основе финансовых коэффициентов, отражающих различные стороны финансовой, инвестиционной и операционной деятельности, а также выявить влияние факторов с целью разработки необходимых мероприятий по оптимизации управленческих решений.
Коэффициент ликвидности денежного потока
Кл = ПДП/ОДП
К 2015г. = 273740 / 271937 = 1,007
К 2016г. = 353318 / 346109 = 1,021
К 2017г. = 511859 / 525737 = 0,974
Ликвидность денежного потока от текущей деятельности (Лтдп) рассчитывается отношением положительного денежного потока от текущей деятельности к отрицательному денежному потоку:
Кл(тд) = ПДП(тд)/ ОДП(тд)
К 2015г. = 267550 / 255250 = 1,048
К 2016г. = 333028 / 333223 = 0,999
К 2017г. = 438138 / 456058 = 0,961
Значение коэффициента должно быть в пределах единицы или немногим больше единицы, поскольку текущая деятельность формирует основной чистый денежный поток. Объем поступления средств должен покрывать объем расходования для формирования резерва в виде положительного чистого денежного потока.
Ликвидность денежного потока от инвестиционной деятельности (Лидп) определяют соотношением положительного денежного потока к отрицательному потоку от инвестиционной деятельности:
Кл(ид) = ПДП(ид) / ОДП(ид)
К 2015г. = 1191 / 2691 = 0,443
К 2016г. = 1191 / 6689 = 0,178
К 2017г. = 1341 / 16587 = 0,081
Уровень ликвидности данного потока всегда ниже уровня ликвидности потока от текущей деятельности. Данное направление обычно генерирует расходование средств (инвестирование собственной деятельности: вложение средств во внеоборотные активы, реконструкцию, модернизацию и т.д., участие в совместных проектах).
Уровень ликвидности денежного потока от финансовой деятельности (ЛФДП) рассчитывают соответственно отношением положительного к отрицательному денежному потоку от финансовой деятельности:
Кл(фд) = ПДП(фд) /ОДП(фд)
К 2015г. = 4999 / 13996 = 0,357
К 2016г. = 19099 / 6197 = 3,082
К 2017г. = 72380 / 53092 = 1,363
Уровень ликвидности этого денежного потока характеризует возможности рассчитываться по кредитам в точно фиксированный срок, а также возможности погашения обязательств перед учредителями (собственниками, акционерами) в виде дивидендов по акциям, облигациям.
Таблица 12 - Коэффициенты ликвидности ПАО «Промприбор» за 2015-2017гг.
Показатель
|
Периоды
|
Откло-нение
|
Период
|
Откло-нение
|
2017
|
2016
|
2015
|
Коэффициент ликвидности совокупного ДП
|
0,974
|
1,021
|
-0,047
|
1,007
|
0,014
|
Коэффициент ликвидности ДП от текущей деятельности
|
0,961
|
0,999
|
-0,039
|
1,048
|
-0,049
|
Коэффициент ликвидности ДП от инвестиционной деятельности
|
0,081
|
0,178
|
-0,097
|
0,443
|
-0,265
|
Коэффициент ликвидности ДП от финансовой деятельности
|
1,363
|
3,082
|
-1,719
|
0,357
|
2,725
|
Как видно из представленной таблицы 13, коэффициенты ликвидности денежного потока в основном имеют тенденцию к снижению, т.е. ликвидность снижается. Динамика обусловлена превышением оттока над притоком почти по всем видам деятельности. Как результат – предприятие не может своевременно рассчитываться по своим обязательствам, что ухудшает его как партнера в глазах поставщиков.
Снижение коэффициента ликвидности совокупного денежного потока с 1,007 до 0,974 обусловлен меньшим ростом притоков (86,99%) в сравнении с оттоком (93,33%), т.е. предприятие в своей деятельности оплачивает расходы по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности большими суммами, чем получает денежных средств от покупателей, в результате продажи основных средств и внеоборотных активов. Это создает угрозу дальнейшей деятельности, так как способствует образованию отрицательного денежного потока. Такой вывод подтверждается и расчетом коэффициентов ликвидности денежного потока по текущей и инвестиционной деятельности. Так, по текущей деятельности коэффициент ликвидности денежного потока снизился с 1,048 до 0,961, по инвестиционной – с 0,443 до 0,081. По финансовой деятельности ситуация противоположная, так как за счет отсутствия положительного денежного потока по текущей и инвестиционной деятельности для поддержания нормального функционирования предприятие увеличивает кредитование своего бизнеса и растет приток средств от кредитов и займов, что сказалось ростом коэффициента ликвидности по финансовой деятельности с 0,357 до 1,363.
Далее рассчитаем показатели покрытия денежного потока.
Коэффициент покрытия задолженности по заработной плате:
Кп/зп = Денежные средства/Задолженность по заработной плате
К 2015г. = 15615 / 28391 = 0,55
К 2016г. = 22824 / 42267 = 0,54
К 2017г. = 8946 / 11324 = 0,79
Коэффициент срочного покрытия:
Ксп = Денежные средства /Кредиторская задолженность
К 2015г. = 15615 / 44131 = 0,35
К 2016г. = 22824 / 62588 = 0,38
К 2017г. = 8946 / 71032 = 0,17
Таблица 13 - Коэффициенты покрытия денежных потоков ПАО «Промприбор» за 2015-2017гг.
Показатель
|
Периоды
|
Откло-нение
|
Период
|
Откло-нение
|
2017
|
2016
|
2015
|
Коэффициент покрытия задолженности по заработной плате
|
0,79
|
0,54
|
0,24
|
0,55
|
-0,01
|
Коэффициент срочного покрытия
|
0,17
|
0,38
|
-0,21
|
0,35
|
0,03
|
Итак, за счет остатков денежных средств предприятие может погасить задолженность по оплате труда на 55% в 2015г., 54% в 2016г. и 79% в 2017г. Динамика положительная, так как растет возможность предприятия рассчитаться по своим самым срочным обязательствам.
За счет остатка денежных средств предприятием может погасить свою кредиторскую задолженность на 35% в 2015г., 38% в 2016г. и 17% в 2017г. Динамика отрицательная, так как снижение остатка денежных средств снижает возможность своевременно рассчитаться по своей кредиторской задолженности.
Рассчитаем коэффициенты реальности денежных потоков.
Оценка реальности денежных потоков характеризует фактический приток денежных средств, который направляется на текущее обеспечение хозяйственной деятельности, увеличение объемов производства и реализации, приращение его экономического потенциала. Анализ этого направления позволяет определить фактическое покрытие денежными средствами изменений в составе оборотных и внеобортных активов хозяйствующего субъекта, а именно, какой объем прироста активов был покрыт реальными денежными средствами.
Коэффициент реальности денежного потока от текущей деятельности (РТДП) характеризует уровень покрытия чистым ДП от текущей деятельности изменений в составе материальных оборотных средств.
Кр(тд) = ЧДП(тд)/ ∆МЗ
Где ∆МЗ – изменения материальных оборотных средств.
2015г.: 12300 / 304 = 40,46
2016г.: -195 / 767 = -0,25
2017г.: -17920 / 2908 = -6,16
Коэффициент реальности денежного потока от инвестиционной деятельности (реинвестирования денежных потоков) показывает уровень покрытия чистым ДП от инвестиционной деятельности изменений в составе внеоборотных активов (прирост основных средств, нематериальных активов, увеличение по статье незавершенного строительства, отвлечение средств в виде долгосрочных финансовых вложений и т.д.) и рассчитывается по формуле:
Кр(ид) = ЧДП(ид)/ ∆Ав
Где ∆Ав – изменение внеоборотных активов.
2015г.: -1500 / 1923 = -0,78
2016г.: -5498 / 3262 = -1,69
2017г.: -15246 / 1514 = -10,07
Коэффициент реальности денежного потока от финансовой деятельности определяет уровень покрытия чистым ДП от финансовой деятельности изменений в составе заемного капитала, который включает кредитные средства, долгосрочные и краткосрочные, кредиторскую задолженность
Кр(фд) = ЧДП(фд)/ ∆ЗК
∆ЗК – изменение заемного (финансового) капитала.
2015г.: -8997 / 17994 = -0,50
2016г.: 12902 / 30362 = 0,42
2017г.: 19288 / 90756 = 0,63
Обобщим расчеты в табл. 14.
Таблица 14 - Коэффициенты реальности денежных потоков ПАО «Промприбор» за 2015-2017гг.
Показатель
|
Периоды
|
Откло-нение
|
Период
|
Откло-нение
|
2017
|
2016
|
2015
|
Коэффициент реальности ДП от текущей деятельности
|
-6,16
|
-0,25
|
-5,91
|
40,46
|
-40,71
|
Коэффициент реальности ДП от инвестиционной деятельности
|
-10,07
|
-1,69
|
-8,38
|
-0,78
|
-0,91
|
Коэффициент реальности ДП от финансовой деятельности
|
0,63
|
0,42
|
0,21
|
-0,50
|
0,92
|
Таким образом, в 2015г. изменения в составе материальных оборотных средств были полностью покрыты чистым денежным потоком по текущей деятельности. В 2016-2017гг. ситуация изменилась и изменения не были обеспечены, так как наблюдается дефицит денежного потока по текущей деятельности.
В 2015-2017гг. изменения в составе внеоборотных активов не были обеспечены чистым денежным потоком по инвестиционной деятельности, так как наблюдается дефицит денежного потока по инвестиционной деятельности и динамика имеет тенденцию к ухудшению.
В 2015г. изменения в составе заемного капитала не были обеспечены чистым денежным потоком от финансовой деятельности, так как он дефицитный. Однако, в 2016-2017гг. ситуация существенно улучшилась и изменения обеспечены на 42-63%.
В целом можно отметить следующую негативную тенденцию – чистые денежные потоки недостаточно обеспечивают потребности предприятия, потому руководство каждый год принимает решение о наращивании заемного капитала за счет кредитов и займов, что негативно отражается на финансовой независимости предприятия и его финансовом состоянии.
Рассчитаем показатели эффективности использования денежных потоков предприятия.
Коэффициент содержания чистой прибыли в денежном потоке (Кчп):
К(чп)= ЧДП(тд)/Рч
2015г.: 12300 / 12349 = 0,996
2016г.: -195 / 14024 = -0,014
2017г.: -17920 / 18928 = -0,947
Отношение денежного потока к совокупному долгу (Cash Flow to Total Debt Ratio)- это другой важный индикатор, показывающий уровень финансовой устойчивости организации.
К(совок. долга) = ЧДП(тд)/ЗК
2015г.: 12300 / 53301 = 0,231
2016г.: -195 / 83663 = -0,002
2017г.: -17920 / 174419 = -0,103
Обобщим расчеты в табл. 15.
Таблица 15 - Коэффициенты качественного содержания денежных потоков ПАО «Промприбор» за 2015-2017гг.
Показатель
|
Периоды
|
Откло-нение
|
Период
|
Откло-нение
|
2017
|
2016
|
2015
|
Коэффициент содержания чистой прибыли в денежном потоке ( К чп)
|
-
|
-
|
-
|
0,996
|
-
|
Отношение денежного потока к совокупному долгу
|
-
|
-
|
-
|
0,231
|
-
|
Итак, наблюдается снижение коэффициента содержания чистой прибыли в денежном потоке в 2016г. и его рост в 2017г. Динамика обусловлена меньшим ростом денежного потока в сравнении с ростом прибыли.
При этом отношение денежного потока к совокупному долгу снизилось, что оценивается негативно, поскольку динамика обусловлена отрицательным чистым денежным потоком по текущей деятельности.
Коэффициенты эффективности денежных потоков указывают, какой объем свободных денежных средств сформировался после проведенных расходов, и каков его характер (избыточный или дефицитный, достаточный для финансирования текущих и растущих потребностей хозяйствующего субъекта, его развития либо для покрытия дефицитного денежного потока от инвестиционной или финансовой деятельности и т.д.).
Коэффициент эффективности совокупного денежного потока
К = ЧДП/ ОДП * 100%
ЧДП- чистый денежный поток
ОДП– отток денежных средств
К 2015г. = 1803 / 271937 * 100 = 0,6630
К 2016г. = 7209 / 346109 * 100 = 2,0829
К 2017г. = -13878 / 525737 * 100 = -2,6397
Помимо оценки эффективности совокупного денежного потока, проводится расчет коэффициентов эффективности денежных потоков от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.
Ктд 2015г. = 12300 / 255250 * 100 = 4,819
Ктд 2016г. = -195 / 333223 * 100 = -0,059
Ктд 2017г. = -17920 / 456058 * 100 = -3,929
Ки 2015г. = -1500 / 2691 * 100 = -55,74
Ки 2016г. = -5498 / 6689 * 100 = -82,19
Ки 2017г. = -15246 / 16587 * 100 = -91,92
Кф 2015г. = -8997 / 13996 * 100 = -64,28
Кф 2016г. = 12902 / 6197 * 100 = 208,20
Кф 2017г. = 19288 / 53092 * 100 = 36,33
Оценка доходности (рентабельности) ДП- указывает какой объем прибыли приходится на объем ДП по тем или иным направлениям деятельности и в целом по совокупному ДП. Показатели рентабельности характеризуют уровень доходности фактически поступивших денежных средств в кассу или на банковские счета хозяйствующих субъектов.
Коэффициент рентабельности
где Рч – чистая прибыль хозяйствующего субъекта по итогам хозяйственной деятельности в анализируемом периоде;
ЧДП– совокупный чистый денежный поток или положительный денежный поток, также можно рассчитать по средней величине остатка денежных средств).
2015г.: 12349 / 1803 * 100 = 685,08
2016г.: 14024 / 7209 * 100 = 194,53
2017г.: 18928 / 13878 * 100 = 136,39
Коэффициент рентабельности потока от текущей деятельности рассчитывается по валовой прибыли (прибыли от продаж):
где Рв – валовая прибыль (прибыль от продаж) хозяйствующего субъекта в анализируемом периоде;
ПДП– положительный ДП от текущей деятельности в виде оплаченных покупателями денежных средств за товары (работы, услуги).
2015г.:6394 / 267550 * 100 = 2,39
2016г.: 6325 / 333028 * 100 = 1,90
2017г.: 11958 / 438138 * 100 = 2,73
Аналогичным образом рассчитываются показатели по инвестиционной и финансовой деятельности.
Таблица 16 - Коэффициенты эффективности и рентабельности денежных потоков ПАО «Промприбор» за 2015-2017гг.
Показатель
|
Периоды
|
Отклонение
|
Периоды
|
Отклонение
|
2017
|
2016
|
2015
|
Коэффициенты эффективности денежных потоков, %
|
Коэффициент эффективности совокупного ДП
|
-2,6397
|
2,0829
|
-4,72
|
0,6630
|
1,42
|
Коэффициент эффективности ДП от текущей деятельности
|
-3,929
|
-0,059
|
-3,87
|
4,819
|
-4,88
|
Коэффициент эффективности ДП от инвестиционной деятельности
|
-91,92
|
-82,19
|
-9,72
|
-55,74
|
-26,45
|
Коэффициент эффективности ДП от финансовой деятельности
|
36,33
|
208,20
|
-171,87
|
-64,28
|
272,48
|
Коэффициенты доходности (рентабельности) денежных потоков , %
|
Коэффициент доходности совокупного ДП
|
136,39
|
194,53
|
-58,15
|
685,08
|
-490,55
|
Коэффициент доходности ДП от текущей деятельности
|
2,73
|
1,90
|
0,83
|
2,39
|
-0,49
|
Коэффициент доходности ДП от инвестиционной деятельности
|
-1411,48
|
1177,50
|
-2588,98
|
1037,11
|
140,39
|
Коэффициент доходности ДП от финансовой деятельности
|
-26,15
|
73,43
|
-99,58
|
247,09
|
-173,66
|
Согласно данных таблицы 16, коэффициент эффективности совокупного денежного потока, денежного потока по финансовой, инвестиционной и текущей деятельности снизился. Динамика отрицательна и обусловлена отрицательным значением совокупного денежного потока предприятия.
Рентабельность денежных потоков в основном снизилась, что также следует оценивать отрицательно, особенно, учитывая приобретение отрицательных значений таких показателей, как коэффициент доходности ДП от инвестиционной деятельности и коэффициент доходности ДП от финансовой деятельности. Динамика обусловлена отрицательной чистой прибылью предприятия, т.е. полученным убытком.
Подведем итоги главы.
Итак, за исследуемый период наибольшее положительное влияние на денежный поток оказало увеличение нераспределенной прибыли, долгосрочных и краткосрочных обязательств.
Структура денежных потоков не является оптимальной, так как итоговый показатель остатков денежных средств снижается, а значит, отток капитала превышает приток.
Проведенный анализ выявил следующие проблемы у предприятия:
существенную величину дебиторской задолженности, снижающую ликвидность и платежеспособность предприятия;
высокий уровень прочих затрат, обуславливающих убыточность прочей деятельности;
растущую величину заемного капитала;
нерентабельность денежных потоков и их неликвидность;
превышение оттока над притоком.
Основными документами для проведения анализа денежных потоков рассматриваемой организации являются бухгалтерский баланс, отчет о финансовых результатах и отчет о движении денежных средств за период 2017 - 2016 гг. (см.приложение Б,В). Основной метод для проведения анализа - метод коэффициентов, который рассмотрим более детально.
Расчет удельного объема денежного оборота предприятия на единицу используемых активов:
 руб.
 руб.
Уровень данного показателя остается на уровне прошлого гола. Это свидетельствует о стабильности денежных потоков предприятия в процессе осуществления его хозяйственной деятельности.
Расчет показателяудельного объема денежного оборота предприятия на рубльвыручки, который может быть определен по следующей формуле:
 ;
 .
Возрастание удельного объема денежного оборота на рубль выручки от реализации продукции (в 0,04 раза) свидетельствует о росте затрат на приобретение и сбыт продукции, что есть отрицательная тенденция.
Расчет продолжительности денежного оборота по операционной деятельности в днях:
 =  ;
 = 
Произошло увеличение продолжительности денежного оборота по операционной деятельности (на 17 дней), что говорит озамедлении деятельности компании в оперативном режиме.
Расчет продолжительности цикла денежного оборота (финансового цикла) предприятия:
 ;
Продолжительность финансового цикла денежного оборота изменилась (на 7 дней, что не критично).
Расчет уравнения балансовой модели денежного потока предприятия:
 модель денежного потока предприятия сбалансирована.
Расчет уровня качества чистого денежного потока предприятия:
 ;
 .
Произошло снижение данного коэффициента (в 1,5 раза), несмотря на то, что чистая прибыль увеличилась. Уровень качества денежного потока снизился за счет снижения чистого денежного потока.
Расчет коэффициента достаточности чистого денежного потока:
 ;
 .
Как видно из расчета – достаточность чистого денежного потока снизилась в отчетном году.
Расчет среднеквадратического (стандартного) отклонения денежных потоков на основе таблиц 3.1 - 3.2 (см. приложения 6 - 7):
 тыс.руб.;
 тыс. руб.
Ежемесячные поступления денежных средств отклоняются от среднего значения в среднем на  ; ежемесячные оттоки денежных средств отклоняются от среднего значения в среднем на  тыс.руб. Поступления денежных средств отклоняются в 2 раза меньше, чем отток.
Коэффициент вариации денежных потоков в рассматриваемом периоде времени, рассчитанный на основе данных приложения Д(см. приложения)
 ;
 .
Полученные коэффициенты более 33%, значит, совокупность в случае положительного и отрицательного потоков является неоднородной.
Расчет коэффициента корреляции положительного и отрицательного денежных потоков:
 .
Полученный коэффициент корреляции говорит об относительной синхронности формирования положительных и отрицательных денежных потоков исследуемой организации.
Расчет коэффициента ликвидности денежных потоков предприятия:
 ;
 .
Ликвидность денежных потоков сохраняет стабильность на протяжении 2016 и 2017 гг. и составляет норму.
Расчет коэффициента эффективности денежного потока предприятия:
 ;
 .
Расчет коэффициентов оборачиваемости кредиторской и дебиторской задолженности в динамике:
В динамике наблюдается ускорение оборачиваемости кредиторской задолженности.
В динамике наблюдается замедление оборачиваемости дебиторской задолженности.
Расчет коэффициента оборачиваемости запасов:
3 Совершенствование системы управления денежными
|
