Заключение
Высокий уровень информационной прозрачности бизнеса служит множеству целей: от поддержания общественного блага и защиты публичного интереса в эффективно функционирующем фондовом рынке государства до защиты частных интересов инвесторов, предоставивших свой капитал эмитенту взамен на приобретение обязательственных прав к последнему.
Эффективность раскрытия информации напрямую зависит от государственного регулирования рынка ценных бумаг, что реализуется в каждом государстве по-своему. В рамках настоящей работы были рассмотрены модели государственного регулирования раскрытия информации эмитентами, реализованные в России и США, в частности модели ответственности эмитентов за нарушение требований по раскрытию информации.
Для целей настоящего исследования в первой главе была дана общая характеристика государственного регулирования раскрытия информации в России и США. Мы выяснили значение и важность института раскрытия информации как в масштабах всего государства, так и в рамках частного интереса конкретного инвестора. Также был определен круг эмитентов, обязанных раскрывать информацию: и Россия, и США возлагают указанную обязанность на компании, публично предлагающие и размещающие свои ценные бумаги. Кроме того, были описаны общие положения осуществления публичного контроля уполномоченным государственным регулятором рынка ценных бумаг в обеих странах, а также дана общая характеристика нормативного регулирования раскрытия информации. По итогам первой главы, мы пришли к выводу о существенных различиях в подходе регулирования раскрытия информации в России и США при сходных общих принципах установления обязанности по раскрытию информации для публичных компаний.
Во второй главе мы рассмотрели вопрос об объеме раскрываемой эмитентами информации. Ограниченные объемом и глубиной дипломной работы, мы рассмотрели лишь некоторые формы раскрытия информации, как-то: периодическое раскрытие на ежегодной, ежеквартальной основе и при наступлении существенных корпоративных событий, а также непериодическое раскрытие, имеющее место при эмиссии ценных бумаг и в иных предусмотренных нормативно случаях. По итогам детального сравнения содержания раскрываемой на периодической основе информации мы пришли к выводу о большей глубине и содержательности отчетов американских эмитентов при более компактных объемах в сравнении с массивными и менее содержательными отчетами российских эмитентов. Кроме того, мы рассмотрели способы раскрытия информации и случаи освобождения от обязательного раскрытия. На основе рассмотренного примера, мы пришли к выводу о слишком формальном подходе российского законодателя при закреплении критериев эмитента, который может подать заявление об освобождении от раскрытия информации. По итогам второй главы мы пришли к выводу о существенных различиях в требованиях к глубине содержания раскрываемой информации в России и США при поверхностном сходстве в периодичности, формах и порядку раскрытия информации.
В третьей главе были рассмотрены административная, уголовная и гражданско-правовая ответственность эмитента за нарушение требований по раскрытию информации. В рамках рассмотрения каждого вида ответственности был определен состав правонарушения, приведены практические примеры реализации той или иной меры ответственности, а также сделан вывод об эффективности каждого вида ответственности в России и США. Общим итогом третьей главы является вывод о неэффективных мерах ответственности, предусмотренных российским законодательством, так как они не выполняют основные задачи наказания -карательную и превентивную. Американская концепция ответственности, в отличие от российской, построена таким образом, что эмитенты мотивированы соблюдать требования по раскрытию информации.
Подводя итог исследованию, касающемуся ответственности эмитентов за нарушение требований по раскрытию информации на рынке ценных бумаг, был сделан общий вывод о том, что благодаря реализованной в США модели ответственности, уровень информационной прозрачности американского рынка ценных бумаг на порядок выше российского. В связи с чем, вероятно, российскому законодателю стоит задуматься о неэффективности существующей модели и необходимости существенных нововведений в сфере ответственности эмитентов за нарушение требований по раскрытию информации.
|
