2.5.2. Страновые и региональные риски.
Риски, связанные с политической и экономической ситуацией в стране (странах) и регионе, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность при условии, что основная деятельность эмитента в такой стране (регионе) приносит 10 и более процентов доходов за последний завершенный отчетный период, предшествующий дате окончания последнего отчетного квартала:
Поскольку эмитент осуществляет свою основную деятельность в Российской Федерации, основные страновые и региональные риски, влияющие на деятельность эмитента - это риски, связанные с Российской Федерацией. Однако в связи с усиливающейся глобализацией мировой экономики существенное ухудшение экономической ситуации в мире может привести к заметному спаду экономики России, и, как следствие, снижению спроса на продукцию и услуги эмитента.
Деятельность эмитента подвержена таким рискам, как политическая нестабильность в стране, а также последствия потенциальных конфликтов между федеральными и местными властями по различным спорным вопросам, включая налоговые сборы, местную автономию и сферы ответственности органов государственного регулирования.
Россия представляет собой государство с быстро развивающейся и меняющейся политической, экономической и финансовой системой. Существуют риски снижения промышленного производства, негативной динамики валютных курсов, увеличения безработицы и прочее, что может привести к падению уровня жизни в стране и негативно сказаться на платежеспособном спросе на страховые услуги и, как следствие, на деятельности эмитента и стоимости его ценных бумаг. Помимо рисков экономического характера, Россия в большей мере, чем страны с развитой рыночной экономикой, подвержена политическим и регулятивным рискам.
Риски, связанные с политической ситуацией в Российской Федерации:
Политическая нестабильность в России может оказать отрицательное влияние на стоимость инвестиций в России, а также на деятельность эмитента в целом и на стоимость его акций. Несмотря на то, что в последние годы был проведен ряд реформ (реформирование системы федеральных органов исполнительной власти, административная реформа, реформа избирательного права и так далее), политическая обстановка остается недостаточно стабильной. В конце 2007 года будут проведены выборы в Государственную Думу, на 2008 год назначены выборы Президента РФ. Существуют конфликты между федеральными, региональными и местными властями, разграничение компетенции между РФ, субъектами РФ и муниципальными образованиями является нечетким. Это может привести к принятию противоречивых правовых актов, затрагивающих деятельность эмитента. Несогласованность в деятельности органов государственной власти затрудняет долгосрочное планирование и вызывает неопределенность в деятельности эмитента, что может препятствовать эффективному осуществлению стратегии эмитента.
Риски, связанные с экономической ситуацией в Российской Федерации:
Российская Федерация является государством с развивающейся экономикой. Главной целью признается создание конкурентоспособной рыночной экономики. Для стран с развивающейся экономикой характерны постоянные спады и подъемы, экономическая ситуация не является стабильной.
Любой из рисков, указанных ниже, которым была подвержена российская экономика в прошлом, может существенным образом отразиться на инвестиционном климате в России и деятельности эмитента. В прошлом российская экономика, в частности, страдала от следующих негативных явлений:
· значительного снижения валового внутреннего продукта;
· гиперинфляции;
· нестабильности валюты;
· высокого уровня государственного долга по отношению к валовому внутреннему продукту;
· слабости банковской системы, которая предоставляет российским предприятиям ограниченные объемы ликвидности;
· высокого процента убыточных предприятий, продолжающих деятельность в связи с отсутствием эффективной процедуры банкротства;
· широкого использования бартера и неликвидных векселей в расчетах по коммерческим сделкам;
· широкой практики уклонения от уплаты налогов;
· значительного размера теневой экономики;
· устойчивого оттока капиталов;
· высокого уровня коррупции и проникновения организованной преступности в экономику;
· высокого уровня полной и частичной безработицы; и
· низкого уровня жизни значительной части российского населения.
Экономика России на сегодняшний день характеризуется доминированием сырьевого, в том числе нефтегазового сектора, в структуре экспорта преобладает сырье (нефть, газ, продукция цветной и черной металлургии и т.д.), что делает Россию зависимой от международной конъюнктуры на сырьевых рынках. По данным Министерства экономического развития и торговли РФ уровень роста экономики снизился с 7,2 % в 2004 году до 6,4 % в 2005 году. Ухудшение экономической ситуации в Российской Федерации может привести к ухудшению финансового состояния эмитента, оказать негативное влияние на деятельность эмитента в целом, перспективы развития и итоги деятельности.
Банковская система Российской Федерации остается не развитой. Кризис банковской системы, банкротство любого из крупных банков, в котором у эмитента имеются значительные денежные средства, может привести к потере доходов и части собственных средств эмитента и повлечь невозможность осуществления эмитентом банковских операций на территории Российской Федерации. Наступление указанного риска может оказать негативное влияние на деятельность эмитента, его финансовое состояние и итоги деятельности, а также на стоимость акций эмитента.
Экономическая нестабильность в России может оказать неблагоприятное воздействие на потребительский спрос включая спрос на услуги по страхованию, что существенным и неблагоприятным образом может повлиять на бизнес эмитента и стоимость его ценных бумаг.
В целом, нельзя гарантировать, что наметившиеся положительные тенденции российской экономики последних лет, включая повышение валового внутреннего продукта, относительную стабильность рубля и снижение темпов инфляции, сохранятся в будущем. Кроме того, недавние колебания мировых цен на нефть и газ, укрепление рубля в реальном выражении по отношению к доллару США, а также последствия ослабления денежно-кредитной политики или иные факторы, могут в будущем оказать существенное неблагоприятное воздействие на российскую экономику, бизнес эмитента и стоимость его ценных бумаг.
Предполагаемые действия эмитента на случай отрицательного влияния изменения ситуации в стране (странах) и регионе на его деятельность:
Эмитент не имеет возможности влиять на риски, связанные с политической или экономической ситуацией в России и в мире.
Характер и частота изменений в политической ситуации, законодательстве, налоговом и нормативном регулировании и риски с ними связанные, мало предсказуемы, так же как и их влияние на будущую деятельность, рентабельность эмитента и стоимость его ценных бумаг.
В случае возникновения подобных рисков эмитент будет применять антикризисные механизмы для снижения влияния глобальных негативных факторов на свою деятельность, в том числе:
осуществлять диверсификацию между наиболее и наименее выгодными видами страхования и отдавать предпочтение наиболее выгодным;
оптимизировать расходы;
пересматривать тарифную политику и стратегию инвестиций.
Риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками в стране (странах) и регионе, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность:
Учитывая, что ущерб, причиненный в результате военных конфликтов и забастовок исключен из перечня страховых случаев по всем видам страхования, указанный риск не имеет существенного влияния на деятельность эмитента.
Возникновение военных конфликтов, введение чрезвычайного положения, возникновение забастовок в отдельных регионах Российской Федерации, где эмитент осуществляет свою деятельность через филиалы, может привести к снижению продаж.
Риски, связанные с географическими особенностями страны (стран) и региона, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность, в том числе повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения в связи с удаленностью и/или труднодоступностью и т.п.:
Риски, связанные с географическими особенностями регионов, в которых эмитент осуществляет страховую деятельность, присутствуют в ряде регионов (Северный Кавказ, Дальний Восток) и учитываются при разработке страховых тарифов при страховании имущественных интересов юридических и физических лиц и формировании страхового портфеля. При этом объем страхования в данных регионах незначителен и не влияет на финансовый результат от деятельности эмитента.
В зонах, связанных с рисками повышенной опасности стихийных бедствий, возможности прекращения транспортного сообщения и труднодоступностью, деятельность эмитента не приносит 10 и более процентов поступлений страховой премии.
2.5.3. Финансовые риски.
Подверженность эмитента рискам, связанным с изменением процентных ставок, курса обмена иностранных валют, в связи с деятельностью эмитента либо в связи с хеджированием, осуществляемым эмитентом в целях снижения неблагоприятных последствий влияния вышеуказанных рисков:
Эмитент подвержен финансовым рискам в отношении осуществляемой им инвестиционной деятельности.
Риск изменения процентных ставок является одним из инвестиционных рисков эмитента. В краткосрочной перспективе снижение процентных ставок вызовет рост прибыли эмитента в силу роста стоимости долговых ценных бумаг в портфеле эмитента. Однако в средне- и долгосрочной перспективе снижение процентных ставок вызовет сокращение получаемого инвестиционного дохода, т.к. размещение денежных средств эмитента будет происходить в менее доходные активы.
Валютный риск не затрагивает в значительной мере прибыльность эмитента, т.к. его деятельность осуществляется преимущественно в российских рублях.
Эмитент не осуществляет хеджирование в целях снижения неблагоприятных последствий влияния валютных рисков и рисков изменения процентных ставок.
Подверженность финансового состояния эмитента, его ликвидности, источников финансирования, результатов деятельности и т.п. изменению валютного курса (валютные риски):
Эмитент не имеет значительных валютных обязательств, в связи с чем основная деятельность эмитента не подвержена рискам, связанным с изменением валютного курса.
Одним из видов активов, принимаемых для покрытия страховых резервов и собственных средств страховой организации, являются денежные средства в иностранной валюте на счетах в банках. Изменение валютного курса может повлиять на указанный вид инвестирования, стоимость которого будет изменяться в зависимости от курса соответствующей валюты.
Предполагаемые действия эмитента на случай отрицательного влияния изменения валютного курса и процентных ставок на деятельность эмитента:
В случае возникновения отрицательного влияния изменения валютного курса и процентных ставок на деятельность эмитента, эмитент планирует изменить структуру инвестиций в рамках, разрешенных законодательством. Возникшие потери могут быть также компенсированы за счет повышения тарифов по наиболее востребованным видам страхования.
Влияние инфляции на выплаты по ценным бумагам
Рост инфляционных показателей в Российской Федерации может привести к росту расходов эмитента, в частности на выплату заработной платы, приобретение товарно-материальных ценностей и т.д., а также прямо влияет на объем страховых выплат по рискам автострахования и добровольного медицинского страхования. В настоящий момент эмитент имеет возможность повышать стоимость услуг соответственно инфляционному росту, в связи с чем инфляция не оказывает существенного влияния на деятельность эмитента и на стоимость ценных бумаг.
Существенное влияние на деятельность эмитента может оказать гиперинфляция, приводящая к резкому спаду покупательской способности как физических, так и юридических лиц и, как следствие, к падению спроса на услуги эмитента. Возникновение подобного риска возможно в случае общих неблагоприятных тенденций экономического развития страны.
Критические, по мнению эмитента, значения инфляции, а также предполагаемые действия эмитента по уменьшению указанного риска
В случае значительного превышения фактических показателей инфляции над прогнозами аналитиков, а именно – при увеличении темпов инфляции до 25-30% в год (критический уровень), эмитент планирует принять необходимые меры по адаптации к изменившимся темпам инфляции.
Состав мероприятий, планируемых к осуществлению эмитентом в случае возникновения отрицательного влияния изменения инфляции, схож с мерами, применяемыми для снижения негативного воздействия изменения валютных курсов и процентных ставок: оптимизация структуры инвестиций в рамках, разрешенных законодательством, и тарифов по наиболее востребованным видам страхования.
Показатели финансовой отчетности эмитента, наиболее подверженные изменению в результате влияния указанных финансовых рисков, в том числе: риски, вероятность их возникновения и характер изменений в отчетности:
Риски
|
Вероятность их возникновения
|
Характер изменений в отчетности
|
Изменение процентных ставок
|
Существует вероятность
|
Приведет к изменению структуры инвестиций, отраженной в активе бухгалтерского баланса эмитента, может привести к снижению показателя по строке 180 отчета о прибылях и убытках страховой организации «Доходы по инвестициям»
|
Изменение валютного курса
|
Существует вероятность
|
Приведет к изменению структуры инвестиций, отраженной в активе бухгалтерского баланса эмитента, может привести к снижению показателя по строке 180 отчета о прибылях и убытках страховой организации «Доходы по инвестициям»
|
Риск роста темпов инфляции
|
Существует вероятность
|
Приведет к росту себестоимости и отразится на показателе чистой прибыли эмитента
|
Риск ликвидности
|
Маловероятно
|
Приведет к росту обязательств эмитента, отраженных в разделе 4 бухгалтерского баланса, появлению долгосрочных займов и кредитов
|
2.5.4.Правовые риски.
В связи с тем, что эмитент не осуществляет деятельность на внешнем рынке, правовые риски, связанные с деятельностью эмитента, рассматриваются только для внутреннего рынка.
1) Риски, связанные с изменением валютного регулирования.
Эмитент не производит существенных валютных операций ни при осуществлении основной деятельности по оказанию услуг страхования, ни при осуществлении инвестиционной деятельности. Деятельность на внешнем рынке эмитентом не осуществляется.
Действие валютного законодательства может затрагивать эмитента в части расчетов с акционерами – нерезидентами Российской Федерации.
Правовые основы и принципы валютного регулирования и валютного контроля в Российской Федерации установлены нормами Федерального закона от 10.12.2003г. № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» (далее ФЗ о валютном регулировании). Указанный закон устанавливает полномочия органов валютного регулирования, а также определяет права и обязанности резидентов и нерезидентов в отношении владения, пользования и распоряжения валютными ценностями, права и обязанности нерезидентов в отношении владения, пользования и распоряжения валютой Российской Федерации и внутренними ценными бумагами, права и обязанности органов валютного контроля и агентов валютного контроля.
До недавнего времени валютное регулирование имело ограничительный характер, предусматривая установление требований об открытии специальных счетов, а также резервировании денежных средств при совершении определенных законом валютных операций.
Федеральным законом «О внесении изменений в Федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле» от 26.07.2006г. № 131-ФЗ были внесены изменения в статьи 8, 9, 10 и 26 ФЗ о валютном регулировании. Отменена возможность установления ограничений (требование о резервировании, требование об использовании специального счёта) при совершении резидентами и нерезидентами валютных операций, при купле-продаже резидентами, не являющимися физическими лицами, и нерезидентами иностранной валюты и чеков (в том числе дорожных чеков), при осуществлении резидентами переводов на свои счета (вклады) в банках за пределами территории Российской Федерации, при совершении резидентами и нерезидентами операций с внутренними и внешними ценными бумагами.
В то же время, нельзя исключить, что в дальнейшем, при ухудшении макроэкономической ситуации в Российской Федерации, законодатель может восстановить ограничения на осуществление валютных операций в целом или в части или ввести иные сходные ограничения, что в перспективе может оказать негативное влияние на деятельность эмитента, связанную с возможным инвестированием в иностранную валюту и внешние ценные бумаги или при расчетах с нерезидентами.
2) Риски, связанные с изменением налогового законодательства:
Налоговое законодательство Российской Федерации подвержено достаточно частым изменениям. В связи с этим существует возможность принятия актов законодательства о налогах и сборах, устанавливающих новые налоги и (или) сборы повышающих налоговые ставки, размеры сборов, устанавливающих или отягчающих ответственность за нарушение законодательства о налогах и сборах, устанавливающих новые обязанности или иным образом ухудшающих положение налогоплательщиков или плательщиков сборов, а также иных участников отношений, регулируемых законодательством о налогах и сборах.
Существующие налоговые законы допускают неоднозначное толкование. Нормативно-правовые акты по налогам и сборам, в частности Налоговый Кодекс Российской федерации, содержат ряд неточных формулировок. Пробелы в налоговом законодательстве свидетельствуют о неопределенности, несформированности российской налоговой системы, что может затруднить налоговое планирование и оказать негативное воздействие на объем инвестиций в акции.
Эмитент может быть подвергнут периодическим налоговым проверкам, что может привести к налогообложению за предыдущие отчетные периоды. В Российской Федерации возможна обратная сила налогового законодательства. Это затрудняет налоговое планирование и прогнозирование. Неопределенность налогового законодательства может привести к штрафам, платежам и дополнительному налогообложению.
3) Изменение требований по лицензированию основной деятельности эмитента.
Основная деятельность эмитента подлежит лицензированию. Существуют следующие риски, связанные с изменением требований по лицензированию основной деятельности эмитента:
Ужесточение требований, предъявляемых для соискателей лицензии и лицензиатов, установление срока действия лицензий, введение новых видов лицензий;
Установление ограничений на одновременное осуществление определенных видов страхования.
Указанные изменения могут оказать негативное влияние на деятельность эмитента, привести к замедлению темпов роста предприятия. Однако, эмитент предпримет все необходимые усилия для соответствия лицензионным требованиям. Для преодоления ограничений на одновременное осуществление различных видов страхование возможно проведение реструктуризации, которая может повлечь дополнительные денежные и временные затраты, и/или отказ от отдельных видов страхования.
5) Риски, связанные с изменением правил таможенного контроля и пошлин.
Эмитент не осуществляет экспорт своих услуг, в связи с чем риски, связанные с изменением правил таможенного контроля и пошлин, не влияют на его деятельность.
6) Риски, связанные с изменением судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью эмитента (в том числе по вопросам лицензирования), которые могут негативно сказаться на результатах его деятельности, а также на результатах текущих судебных процессов, в которых участвует эмитент.
Деятельность страховых организаций исчерпывающе урегулирована законами и подзаконными актами Российской Федерации, в связи с чем роль решений суда в деятельности эмитента не высока.
Обзоры судебной практики, подготовленные Высшим Арбитражным Судом в 2005, 2006 годах, незначительно повлияли на деятельность страховых организаций, как в их пользу, так и в пользу истцов. Указанные обзоры используются в практике проведения текущих судебных процессов, в которых участвует эмитент. Основные судебные процессы связаны с отказами эмитентом в выплате страхового возмещения. Неблагоприятные решения по существующим судебным процессам не нанесут значительного ущерба эмитенту в связи с незначительными суммами исков.
7) Риски, связанные с изменением правового регулирования страховой деятельности.
Закон РФ от 27.11.1992 № 4015-1 «Об организации страхового дела в Российской Федерации» регулирует отношения между лицами, осуществляющими виды деятельности в сфере страхового дела, или с их участием, отношения по осуществлению государственного надзора за деятельностью субъектов страхового дела, а также иные отношения, связанные с организацией страхового дела. Внесение изменений в указанный закон, отменяющих существующие ограничения в отношении страховых организаций с иностранным капиталом, устанавливающих дополнительные запреты в отношении осуществляемых страховыми организациями видов страхования (например, установление запрета для страховых организаций, осуществляющих страхование жизни, осуществлять иные виды страхования) может негативно сказаться на деятельности эмитента.
2.5.5. Риски, связанные с деятельностью эмитента:
1) Риски, связанные с текущими судебными процессами, в которых участвует эмитент:
На данный момент у эмитента нет таких судебных процессов, которые могут привести к значительным затратам, оказать негативное влияние на деятельность эмитента и его финансовое состояние, однако такую возможность нельзя исключать полностью в связи с судебными ошибками и непредсказуемостью судебных решений.
2) Риски, связанные с отсутствием возможности продлить действие лицензии эмитента.
Основная деятельность эмитента подлежит лицензированию. Лицензия выдается без ограничения срока действия.
Однако действующим законодательством предусмотрена возможность ограничения, приостановления и отзыва лицензии в случае нарушения эмитентом требований нормативно-правовых актов. Эмитент старается осуществлять свою деятельность в строгом соответствии с требованиями таких нормативно-правовых актов. Ограничение, приостановление или отзыв лицензий могут существенно негативно повлиять на деятельность эмитента и стоимость его ценных бумаг.
3) Возможная ответственность эмитента по долгам третьих лиц, в том числе дочерних обществ эмитента:
Гражданский кодекс РФ, а также законодательство об акционерных обществах определяет, что акционеры российского акционерного общества не отвечают по долгам этого общества и несут только риск убытков в пределах стоимости своих вкладов. Вместе с тем, исключение из этого правила действует тогда, когда компания - основной акционер («основное общество») имеет право давать дочернему обществу, в том числе по договору с ним, обязательные для него указания. При определенных обстоятельствах и по решению суда на основное общество может возлагаться солидарная с дочерним обществом ответственность по сделкам, заключенным последним во исполнение указанных решений. Кроме того, основное общество несет субсидиарную ответственность по долгам дочернего общества в случае его несостоятельности (банкротства) в результате действия или бездействия со стороны основного общества. Соответственно, при положении эмитента как основного общества дочерних обществ, более 50% уставного капитала которых прямо или косвенно принадлежит эмитенту или в которых эмитент имеет возможность определять решения, не исключен риск возникновения ответственности эмитента по долгам дочерних обществ. Ответственность, которая может быть возложена на эмитента и которая является субсидиарной в случае банкротства дочерней компании и солидарной в случае возникновения ответственности в связи со сделками, заключенными во исполнение обязательных указаний эмитента, может существенно негативно повлиять на деятельность эмитента и стоимость его ценных бумаг. Число дочерних обществ эмитента ограничено, и их деятельность находится под его постоянным контролем.
4) Риски, связанные с возможностью потери потребителей, на оборот с которыми приходится не менее чем 10 процентов общей выручки от продажи продукции (работ, услуг) эмитента:
На дату окончания первого квартала 2008 г. у эмитента нет потребителя, на оборот с которым приходится около 10% общей выручки от продажи услуг.
III. Подробная информация об эмитенте
3.1. История создания и развитие эмитента
|
