3.2.1. Анализ рынка Великобритании на наличие потенциальных инвесторов для малых инновационных предприятий г. Москвы
Великобритания традиционно считается одной из наиболее прогрессивных стран с точки зрения развития системы венчурного финансирования. Наиболее распространенным типом инвестора в стране являются венчурные фонды.
Большая часть венчурных фондов Великобритании имеют членство в саморегулируемой организации данной отрасли – Ассоциации венчурных фондов Великобритании (British Venture Capital Association42, BVCA). Ассоциация объединяет более 170 активных членов и более 150 ассоциированных членов (под активными членами подразумеваются активные инвесторы, осуществляющие долгосрочные инвестиции). В 2004 году членами Ассоциации было профинансировано 1566 компаний с общей суммой осуществленных инвестиций около 9,7 млрд. ф.ст. При этом членами Ассоциации были осуществлены иностранные инвестиции в 265 компаний с общим объемом инвестиций около 4,3 млрд. ф. ст.
Около 2% инвестированных средств были вложены в предприятия на стартовой стадии развития, около 3% - на ранней стадии, 45% - на стадии расширения производства.
Отраслевая структура высокотехнологичных инвестиций
В 2004 году членами Ассоциации в высокотехнологичные сектора (коммуникации, компьютерные технологии, электроника, биотехнологии и медицинская отрасль) было инвестировано 678 млн. ф. ст. (657 компаний). Около 33% средств, инвестированных в высокотехнологичные секторы экономики, было вложено в отрасли, связанные с компьютерными технологиями. Наиболее популярной областью высокотехнологичного инвестирования стала отрасль программного обеспечения (27% всех средств). Следует, однако, отметить, что большая часть инвестиций в данную отрасль была осуществлена в предприятия на стадии расширения масштабов деятельности (около 38% средств).
Отрасль коммуникаций в 2004 году получила меньший объем инвестиций в сравнении с 2003 годом и потеряла статус наиболее популярной среди высокотехнологичных инвесторов отрасли (около 9% средств, вложенных в высокотехнологичные отрасли).
Сравнительно высокая доля средств, инвестированных в предприятия на ранней стадии развития, наблюдалась в отрасли Интернет-технологий (54% средств, инвестированных в отрасль). Однако доля финансовых ресурсов, инвестированных в данную отрасль, в общем объеме высокотехнологичных инвестиций была довольно низка (всего около 2%).
Около 11% средств было инвестировано в отрасль биотехнологий. При этом в структуре инвестированных средств достаточно высока доля финансовых ресурсов, инвестированных в компании на ранней стадии развития (около 63%).
Приблизительно 25,6% средств было инвестировано в медицинскую отрасль. Около 72% инвестиций были осуществлены в компании, находящиеся на стадии расширения масштабов деятельности.
Компании, занимающиеся Интернет-коммерцией, в 2004 году получили около 11% всех инвестиций в высокотехнологичные отрасли, осуществленных членами Ассоциации. При этом около 18% инвестиций было осуществлено в предприятия, находящиеся на ранней стадии развития, 33% - на стадии расширения масштабов деятельности.
Рис № 3.6. Доля отдельных высокотехнологичных отраслей в общем объеме инвестиций членов Ассоциации венчурных фондов Великобритании в высокотехнологичные отрасли.
Основными источниками наполнения венчурных инвестиционных фондов в Великобритании являются иностранные инвесторы (в основном – Соединенные Штаты Америки и Европейский Союз – в сумме около 62%), пенсионные фонды Великобритании (около 11%), а также банки и страховые компании Великобритании (в сумме – около 6%). Государственное участие является сравнительно несущественным (около 3%).
Инвестиции в высокотехнологичные предприятия, находящиеся на стадиях раннего развития и расширения масштабов деятельности, составили всего около 3% от общего объема осуществленного членами Ассоциации финансирования.
Другим крупным участником рынка венчурного финансирования Великобритании является сеть “бизнес-ангелов” Business Angel Ventures43 (“BACVentures”). Данная сеть предлагает компаниям, ищущим финансирование для венчурных проектов, помощь в поиске инвестора. При этом объемы финансирования, которые помогает привлечь сеть, составляют от 10 тыс. ф. ст. до 1 млн. ф. ст. в одну компанию.
Значительный объем финансирования инновационной деятельности в Великобритании осуществляется непосредственно частными компаниями, занятыми в высокотехнологичных отраслях. При этом в настоящее время британские компании проводят большую часть своей научно-исследовательской деятельности за пределами страны. Транснациональные и многонациональные компании все чаще размещают исследовательские центры в странах, являющихся ключевыми рынками сбыта для их продукции. Возможно в ближайшем будущем и появление тенденции к передаче части научно-исследовательской деятельности на аутсорсинг малым высокотехнологичным предприятиям.
Лидерами по объему инвестиций в НИОКР в Великобритании являются следующие компании (по данным 2003 года):
GlaxoSmithKline.
AstraZeneca.
BAE Systems.
Unilever.
BT.
Marconi.
Rolls-Royce.
Shell.
BP.
Invesys.
Reuters.
Amersham.
Целесообразным выглядит сотрудничество с данными компаниями в контексте передачи на аутсорсинг малым предприятиям части научно-исследовательской деятельности и изготовления промежуточной продукции (субподряд).
Особенности венчурного рынка Великобритании
Одной из отличительных особенностей венчурного рынка в Великобритании является наличие альтернативного фондового рынка, на котором руководители венчурных компаний могут предложить акции своих предприятий даже на ранних стадиях развития. Наличие подобного рынка позволяет привлекать значительные объемы финансовых ресурсов, которые не могли бы быть получены от одного или нескольких прямых инвесторов. При этом для выхода на альтернативный фондовый рынок предприятие должно подготовить материалы, содержащие информацию о производимой продукции, применяемой технологии, финансовом состоянии компании, а также пройти аудиторскую проверку.
Основными участниками процессов финансирования венчурных компаний, тем не менее, являются прямые инвесторы – венчурные компании и физические лица. Они проявляют интерес к проектам, рентабельность которых оценивается в 25-30% в год, стремятся непосредственно участвовать в управлении предприятием, входя в Совет директоров (приблизительно в 4/5 случаев инвестор активно участвует в управлении предприятием). Кроме того, инвесторы в Великобритании, как правило, стремятся принимать активное участие в отборе объектов инвестирования. Также они по мере возможностей способствуют компаниям в налаживании связей с банками, потенциальными заказчиками, поставщиками и другими возможными контрагентами. Доля, приобретаемая инвестором в венчурной компании, в большинстве случаев составляет не более 30%.
Инвестирование в венчурные предприятия является привлекательным в Великобритании еще и благодаря тому, что и частным инвесторам (физическим лицам), и венчурным фондам предоставляются существенные налоговые льготы, зависящие от объемов осуществляемых инвестиций и их сроков.
Отбор проектов для финансирования главным образом опирается на анализ свойств намечаемого к производству продукта, потенциального спроса на него. При этом отмечается следующая особенность венчурных инвесторов в Великобритании – частные инвесторы главным образом ориентируются на личные впечатления, а венчурные компании в большинстве случаев привлекают консалтинговые и аудиторские фирмы. При этом и физические лица, и венчурные фонды активно используют неформальную информацию, поступающую от третьих лиц.
Роль бизнес-ангелов в финансировании малых инновационных предприятий в Великобритании вполне сравнима с ролью крупных венчурных компаний. В частности, два указанных института можно назвать в Великобритании взаимодополняющими (что менее характерно в частности для США). Бизнес-ангелы готовы к финансированию и участию в управлении компаниями на ранних стадиях развития, тогда как венчурные фонды больше заинтересованы в финансировании уже вставших на ноги компаний, находящихся, по меньшей мере, на стадии расширения производства, а чаще – на стадии устойчивого роста. Обычно бизнес-ангелы вкладывают в предприятие от нескольких десятков тысяч до нескольких сотен тысяч фунтов стерлингов, и вложения эти осуществляют порциями, траншами, в соответствии с этапами реализации проекта и в зависимости от успеха предшествующих этапов.
Для облегчения налаживания контактов между венчурными предпринимателями и бизнес-ангелами в Великобритании в 1997 году была создана организация, объединяющая сеть местных инвесторов (Local Investment Networking Company (LINC)). Данная организация занимается в числе прочего изданием журнала-бюллетеня, в котором содержится информация о компаниях, ищущих финансирование, журнал рассылается всем инвесторам – членам организации.
Государство играет активную роль в развитии рынка венчурного финансирования в Великобритании. Это проявляется главным образом в двух направлениях активности: совершенствовании законодательства, а также в финансовом стимулировании венчурного предпринимательства. Второе направление реализуется главным образом через поощрение осуществления вложений в малые инновационные предприятия (налоговые льготы).
|
