3.2. Анализ зарубежных рынков на наличие потенциальных инвесторов для малых инновационных предприятий г. Москвы
Привлекательность отдельного предприятия для осуществления в него инвестиций определяется не только (и не столько) его состоянием, финансовыми перспективами, сколько инвестиционным климатом в государстве, в котором оно реализует свою деятельность. Для сегмента малого предпринимательства инвестиционный климат имеет наибольшее значение. Слабые стороны инвестиционного климата отдельного государства в первую очередь наносят вред имиджу малого предпринимательства, так как это наименее защищенный сегмент инвестиционного рынка.
Инвестиционный климат определяется совокупностью факторов, среди которых следует, в первую очередь, выделить следующие:
качество и стоимость факторов производства;
общая экономическая и политическая ситуация;
качество работы бюрократического аппарата;
уровень административных барьеров;
экономическая политика государства.
Несмотря на общую тенденцию к улучшению инвестиционного климата России, в привлечении иностранных инвестиций остаются существенные проблемы. Провалы инвестиционного климата могут, однако, быть ликвидированы с помощью государственного участия, активной деятельности по привлечению доноров инвестиций, налаживанием прямых контактов с непосредственными инвесторами.
Инвестиционные ресурсы могут привлекаться в различных формах. В частности выделяют две формы осуществления инвестиций: прямую и портфельную. Портфельные инвестиции сопряжены с покупкой ценных бумаг, которые уже имеют открытое хождение на рынке. В рамках данного исследования нас, очевидно, не интересуют портфельные инвестиции, так как они главным образом осуществляются в компании среднего и крупного бизнеса. На уровне малого предпринимательства осуществление инвестиций главным образом возможно в прямой форме.
Прямые (или реальные) инвестиции – это вложения в производственные активы предприятия, подразумевающие участие в управлении этими активами. При этом вложения могут осуществляться в различной форме – в виде денежных средств, основных фондов, ценных бумаг, нематериальных активов, объектов интеллектуальной собственности. Важнейшим отличием прямых инвестиций является то, что быстрый уход инвестора из участия в деятельности предприятия без существенных потерь является затруднительным, а чаще – невозможным, то есть прямые вложения обладают низкой ликвидностью. Также следует выделить следующую особенность прямых инвестиций – они направлены на участие в управлении предприятием, в принятии решений, а не на пассивное акционерное участие. Существуют различные варианты критериев отнесения инвестиций к типу прямых. МВФ в частности предлагает определять прямого инвестора как обладателя не менее 10-ти % “голосующих” акций предприятия. Такая доля в предприятии согласно предположению экспертов МВФ обуславливает желание инвестора активно участвовать в управлении предприятием. Так или иначе, эта грань является в значительной мере условной.
Основными инвесторами, донорами иностранного капитала для Российской Федерации являются Люксембург, Великобритания, Кипр и Нидерланды. Стоит, однако, учитывать, что данные официальной статистики не отражают качественного характера инвестиций – в частности, большей частью иностранные инвестиции, приходящие из таких стран как Люксембург, Кипр, Виргинские острова – это возвращающиеся “беглые” капиталы. Объем иностранных инвестиций, поступивших в Россию в 2004 году, представлен в таблице 3.9.
Таблица № 3.9
Объем инвестиций, поступивших от иностранных инвесторов в экономику России в 2004 г., по основным странам-инвесторам
|
Млн. долл. США
|
В процентах к итогу
|
Всего инвестиций
|
40 509
|
100
|
в том числе из стран:
|
|
|
Люксембург
|
8 431
|
20,8
|
Великобритания
|
6 988
|
17,3
|
Кипр
|
5 473
|
13,5
|
Нидерланды
|
5 107
|
12,6
|
Франция
|
2 332
|
5,8
|
США
|
1 850
|
4,6
|
Германия
|
1 733
|
4,3
|
Швейцария
|
1 558
|
3,8
|
Австрия
|
811
|
2,0
|
Виргинские острова (Брит.)
|
805
|
2,0
|
Всего к марту 2005 года в Российской Федерации накопленные иностранные инвестиции составили 85094 млн. долларов США, в том числе 37840 млн. долларов прямых иностранных инвестиций (около 44,5%). Распределение накопленных инвестиций по основным странам-инвесторам и видам инвестиций представлено в таблице 3.10.
Таблица № 3.10
Объем накопленных иностранных инвестиций в экономике России по основным странам-инвесторам на конец марта 2005 года (млн. долларов США)
|
Накоплено
|
В том числе
|
Справочно поступило в I квартале 2005 г.
|
всего
|
в % к итогу
|
прямые
|
портфельные
|
прочие
|
Всего инвестиций
|
85094
|
100
|
37840
|
1626
|
45628
|
6021
|
из них по основным странам-инвесторам
|
74260
|
87,3
|
31987
|
1418
|
40855
|
4916
|
в том числе:
|
|
|
|
|
|
|
Кипр
|
16096
|
18,9
|
11972
|
716
|
3408
|
975
|
Люксембург
|
13518
|
15,9
|
288
|
1
|
13229
|
955
|
Нидерланды
|
12761
|
15,0
|
9778
|
32
|
2951
|
986
|
Германия
|
8667
|
10,2
|
2083
|
7
|
6577
|
260
|
Великобритания
|
8140
|
9,6
|
1377
|
141
|
6622
|
541
|
США
|
6484
|
7,6
|
4245
|
398
|
1841
|
139
|
Франция
|
3621
|
4,3
|
414
|
0,0
|
3207
|
160
|
Багамские о-ва
|
1773
|
2,1
|
652
|
1
|
1120
|
147
|
Швейцария
|
1632
|
1,9
|
837
|
101
|
694
|
359
|
Австрия
|
1568
|
1,8
|
341
|
21
|
1206
|
394
|
Как видно из представленной таблицы, лидером по инвестиционной активности в России в контексте прямого иностранного инвестирования является Кипр. Далее идут Нидерланды, США, Германия и Великобритания. В силу указанных выше причин (возвращения “беглых” капиталов из Кипра и ряда других стран) всерьез следует ориентироваться на сотрудничество с уже активно действующими в России инвесторами из числа развитых стран – это в первую очередь США, Германия и Великобритания.
В первую очередь в рамках данного исследования нас интересуют венчурные инвесторы, которые реально занимаются осуществлением прямых инвестиций в малые предприятия, управлением ими, заинтересованы в развитии компании и продвижении ее продукции.
С этой точки зрения очевидно не в полной мере заслуживают внимания венчурные инвесторы из развивающихся стран в силу объективных факторов, в первую очеред, это недостаток опыта в управлении венчурными предприятиями и незначительные объемы финансовых ресурсов в управлении.
Таким образом, в первую очередь важно развивать связи с представителями рынка венчурного финансирования развитых стран. Наиболее целесообразным выглядит сотрудничество со странами Европейского Союза и США. Эти страны традиционно считаются одними из наиболее активных инвесторов в области научных исследований и разработок. Помимо этого рынки данных стран характеризуются высокой покупательной способностью населения и развитой финансовой инфраструктурой, что позволяет рассчитывать, с одной стороны, на проявление спроса на инновационную продукцию со стороны населения, а с другой, на интерес со стороны венчурных инвесторов и высокотехнологичных компаний указанных стран к сотрудничеству с российскими компаниями.
Вполне обоснованной выглядит предпосылка о том, что венчурные инвесторы предпочитают осуществлять финансирование малых предприятий в тех высокотехнологичных отраслях, в которых они имеют определенный опыт оценки рисков, отбора и управления проектами. С этой точки зрения интересна отраслевая структура инвестиций в стране – потенциальном доноре инвестиций. Преобладание определенных отраслей в данной стране предполагает более активное их финансирование, которое в свою очередь означает наличие у представителей венчурного рынка страны опыта инвестирования в высокотехнологичные предприятия, занятые в данных отраслях.
|
