Основы банковского инвестирования
Скачать 6.59 Mb.
|
БанкиГосударство Корпоративные инвесторы Рис.1.1 Инвесторы разных уровней и типов инвестирования [32, с.47] Инвестиционные институты служат посредником, консультантом и инвестиционным фондом в деятельности инвесторов и эмитентов. Их можно назвать «промежуточным вариантом» между категориями «потребителей» и «профессионалов», поскольку, являясь профессиональными участниками рынка со всеми соответствующими правами и обязанностями, инвестиционные институты в то же время сами могут быть инвесторами. В частности, инвестиционные фонды являются как эмитентами, так и институциональными инвесторами. В зависимости от уровня, основной сферы деятельности и клиентской базы инвестиционные институты выступают в качестве финансового брокера, инвестиционного консультанта или инвестиционного фонда. На рисунке 1.2 представлена схема функционирования инвестиционных институтов. Финансовый брокер Инвестиционный консультант Инвестиционная компанияИнвестиционный фонд Инвестиционные институты
Рис. 1.2. Схема функционирования инвестиционных институтов [33, C.91] Инвестиционный консультант оказывает консультационные услуги на рынке ценных бумаг; финансовый брокер совершает сделки за счет и по поручению клиента; инвестиционная компания занимается котировкой ценных бумаг, операциями с ценными бумагами и осуществлением функций гаранта выпуска (андеррайтера) при первичном размещении другими эмитентами ценных бумаг; инвестиционный фонд производит аккумуляцию средств посредством выпуска акций и вложения их от своего имени в ценные бумаги. Для всех инвестиционных институтов деятельность на рынке ценных бумаг является исключительным видом деятельности. Важнейшую посредническую роль на рынке ценных капитальных бумаг играют инвестиционные банки – особые финансовые институты, которые занимаются организацией и гарантированием реализации публичного размещения прежде всего акций. В качестве консультанта по всем финансовым вопросам, связанным с эмиссией, банк вместе с потенциальным эмитентом определяет реальные и наиболее экономичные возможности выхода на конкретный рынок, а затем в качестве ведуще го гаранта берет на себя обязанность организовать синдикат или другую группу, которая обеспечит полное размещение выпущенных цен ных бумаг. В случае неправильной оценки ситуации банк рискует не разместить бумаги, оставить их у себя, а затем продать со скидкой. Операции на биржах проводят только профессионалы, объединенные биржевым комитетом. Посредников в биржевых операциях называют по-разному: биржевые маклеры, куртье, комиссионеры, брокеры и стокброкеры. Все они работают за вознаграждение куртаж, выраженный в процентах или долях процента от общей суммы сделки. Брокером считают профессионального участника рынка ценных бумаг, который занимается брокерской деятельностью: «совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре» [2]. В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации. Брокер и клиент свои отношения строят на договорной основе. При этом могут использоваться как договор поручения, так и договор комиссии. Если заключен договор поручения, то это означает, что брокер будет выступать от имени клиента и за счет клиента, т.е. стороной по заключенным сделкам является клиент и он несет ответственность за исполнение сделки. Если же предпочтение отдается договору комиссии, то при заключении сделки брокер выступает от своего имени, но действует в интересах клиента и за его счет. Стороной по сделке в этом случае выступает брокер и он несет ответственность за ее исполнение. Основной доход брокер получает за счёт комиссионных, взимаемых от суммы сделки. Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий сделки «купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам» [2]. Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки. Выступая в роли оператора рынка, дилер объявляет цену продажи и покупки, минимальное и максимальное количество покупаемых и продаваемых бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть управляющие компании (в форме юридического лица или частного предпринимателя), имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами, которая включает:
Управляющие компании обеспечивают хорошие результаты от управления ценными бумагами клиентов за счет своего профессионализма, более низкие затраты на обслуживание операций на фондовых рынках за счет масштабов своей деятельности и высокую эффективность операций за счет работы одновременно на многих рынках и в разных странах. Управляющий при осуществлении своей деятельности обязан указывать, что он действует в качестве управляющего. В случае если конфликт интересов управляющего и его клиента или разных клиентов одного управляющего, о котором все стороны не были уведомлены заранее, привел к действиям управляющего, нанесшим ущерб интересам клиента, управляющий обязан за свой счет возместить убытки в порядке, установленном гражданским законодательством. К организациям, составляющим инфраструктуру фондового рынка, относятся все организаторы собственно торговли: клиринговые и расчетные организации, депозитарии, регистраторы и т.д. Регистраторы – это организации, которые по договору с эмитентом ведут реестр владельцев ценных бумаг: «…список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев, количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг» [2]. Реестр нужен эмитенту в первую очередь для отчета перед владельцами ценных бумаг, а также для контроля состава владельцев – например, массовых скупок акций. Функции регистратора может выполнять само акционерное общество но, если число владельцев превышает 500, то оно должно передать ведение реестра сторонней организации, профессионально оказывающей услуги по ведению реестров. Депозитариями называются организации, которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и ведут счета учета ценных бумаг, переданных ему клиентами на хранение, а также непосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг. Счета, предназначенные для учета ценных бумаг, называются «счетами депо». К основным функциям депозитария относятся: ведение счетов депо по договору с клиентом (такой договор называют договором счета депо), хранение сертификатов ценных бумаг, посредничество между эмитентом и инвестором. На базе счетов депо клиентов при определенной технологии их ведения можно легко подготовить для эмитента реестр. Расчетно-клиринговые организации (специализированные организации банковского типа) осуществляют расчетное обслуживание участников рынка ценных бумаг в случае совершения большого количества сделок. Расчетно-клиринговая деятельность включает проведение расчетных операций между участниками фондового рынка, осуществление взаимозачетов (клиринга), сбор и анализ информации по совершенным сделкам, установление сроков расчетов, контроль за перемещением ценных бумаг в результате исполнения контрактов, гарантирование исполнения заключенных на бирже контрактов, документарное оформление произведенных расчетов. Расчетно-клиринговые организации занимают центральное место в торговле производными ценными бумагами: фьючерсными контрактами и биржевыми опционами. Без них современный рынок ценных бумаг был бы просто невозможен. Членами расчетно-клиринговой организации обычно являются крупные банки и крупные финансовые компании, а также фондовые и фьючерсные биржи. Взаимоотношения между ними и расчетно-клиринговой организацией строятся на основе соответствующих договоров. 1.2 Место и роль коммерческого банка на рынке ценных бумаг Коммерческие банки являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг. В разных странах законодательство определяет их деятельность по-разному. В некоторых странах банки занимают большую долю на рынке чем какие-либо другие инвесторы и имеют более обширные возможности, как и в выборе инструментов, так и в проведении различных операций на рынке. Например, в Германии крупнейшими игроками рынка ценных бумаг являются коммерческие банки (Deutsche Bank AG, CommerzBank AG и др.) [39, C.428].Банковская система Германии является традиционной – коммерческие банки могут заниматься любыми видами деятельности, в том числе и операциями с ценными бумагами. В США наиболее активными профессиональными участниками фондового рынка являются инвестиционные банки. Понятие частной собственности просто отсутствовало в традиционном понимании этого слова. Рынок ценных бумаг был представлен отдельными крайне деформированными элементами (облигации государственных займов и векселя, используемые исключительно в международной торговле). После 1991 года в стране начались реформы, стали возникать коммерческие банки и развиваться рынок ценных бумаг. При формировании банковской системы в основу была положена германская модель, что позволяло коммерческим банкам, получив соответствующие лицензии, заниматься как традиционной банковской деятельностью (проведение расчетно-кассового обслуживания, валютных операций, кредитования, работы с населением) так и проводить операции на рынке ценных бумаг, т.е. выполнять функции, присущие инвестиционным банкам. Статья 6 Федерального Закона «О банковской деятельности» от 03.02.1996 (в ред. от 29.12.2012 г.) № 17 - ФЗ определяет, что «в соответствии с лицензией Банка России на осуществление банковских операций банк вправе осуществлять выпуск, покупку, продажу, учет, хранение и иные операции с ценными бумагами, выполняющими функции платежного документа, с ценными бумагами, подтверждающими привлечение денежных средств во вклады и на банковские счета, с иными ценными бумагами, осуществление операций с которыми не требует получения специальной лицензии в соответствии с федеральными законами, а также вправе осуществлять доверительное управление указанными ценными бумагами по договору с физическими и юридическими лицами». Фонд – это управляемый портфель ценных бумаг. Отдельные инвесторы покупают долю в этом фонде, получая в свое распоряжение некий усредненный актив, приносящий доход с усредненным риском. [4]. Поскольку эмитенты и инвесторы, как правило, не работают профессионально на фондовом рынке, они испытывают потребность в услугах профессионального оформления своей деятельности. Участники, предоставляющие такие услуги на рынке ценных бумаг, называются профессиональными участниками рынка ценных бумаг, или инвестиционными институтами. Основными регуляторами деятельности банков на рынке ценных бумаг являются Банк России и Федеральная служба финансовых рынков – ФСФР. Лицензирование коммерческих банков в части деятельности на рынке ценных бумаг в качестве профессионального участника, полностью осуществляемое ФСФР, происходит на общих для всех участников рынка основаниях. Требования, предъявляемые к коммерческим банкам при получении лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, формируют как Центральный банк РФ, в части, касающейся предоставленных ему полномочий, так и ФСФР. В настоящее время в России около 800 коммерческих банков, многие из них имеют лицензии профессиональных участников рынка ценных бумаг, исключение лишь составляют банки, у которых отзывалась лицензия на осуществление тех или иных операций или банки, которые открылись совсем недавно. Но не все банки являются активными участниками рынка ценных бумаг. Например, банки, сделавшие акцент в своей деятельности на развитие ритейла и, в частности, на потребительское кредитование, достаточно редко оперируют ценными бумагами. У них другая стратегия, и «фокус-аудитория», но, тем не менее, и эта категория кредитных учреждений прибегает к использованию ценных бумаг. Наиболее популярной торговой площадкой, на которой коммерческие банки проводят операции с ценными бумагами, является Московская межбанковская валютная биржа – ММВБ. В основном коммерческие банки работают с корпоративными облигациями и государственными ценными бумагами, реже с акциями и еще реже с производными инструментами. Коммерческие банки могут заниматься почти всеми видами деятельности, которые предусмотрены действующем законодательством о рынке ценных бумаг, а именно:
Коммерческие банки, работая на рынке ценных бумаг, могут привлекать капитал, получать прибыль, поддерживать ликвидность, улучшать качество обеспечения. У банков существуют свободные ресурсы и поэтому они являются достаточно крупными игроками на рынке ценных бумаг. Банки могут работать и как инвесторы и как финансовые посредники, организовывать выпуски ценных бумаг для своих клиентов и размещать их на рынке (в том числе международном). Также банки могут размещать и собственные ценные бумаги для привлечения финансирования. Коммерческие банки классифицируют ценные бумаги в соответствии с наиболее распространенной практикой, деля их на долевые и долговые, эмиссионные и не эмиссионные, срочные и бессрочные, документарные и бездокументарные и т.д. в зависимости от обстоятельств сделки и требований, предъявляемых к участникам сделки. Отсутствие строгой системы классификации ценных бумаг не оказывает значительного влияния на практику работы банков с ними. В таблице 1.1 приведен один из вариантов такой классификации для наиболее популярных в российской банковской практике ценных бумаг: облигаций, векселей и акций. Классификация предложена исходя из требований российских законодательных и нормативных актов. «Лидером востребованности» среди долевых эмиссионных ценных бумаг в банковской практике, безусловно, являются акции. Акция в первую очередь свидетельствует право собственности. Приобретая акции, инвестор принимает на себя все предпринимательские риски, присущие данному виду бизнеса. Владельцы акций обладают правами двух видов – имущественными и неимущественными. Таблица 1.1 Классификация наиболее популярных в банковской практике ценных бумаг [27, C.116]
В процессе «жизни» акции в зависимости от требований рынка могут проходить процедуры консолидации и расщепления (дробления). Процедура дробления называется сплит – при ней акция из одной превращается в несколько, обычно это происходит для увеличения предложения по акциям данного вида и повышения их ликвидности. Известно, что акции, обладающие меньшей номинальной стоимостью при прочих равных условиях более ликвидны, так более доступны широким кругам инвесторов. Акции бывают простыми и привилегированными. Оба вида акций предоставляют владельцу права, которые гарантированы в соответствии с законодательством. Приобретая простую акцию инвестор фактически приобретает «кусочек» общества и, вместе с ним, все предпринимательские риски, сопутствующие бизнесу общества. Однако это компенсируется возможностью принимать участие в управлении обществом и получать доходы в зависимости от финансовых результатов деятельности общества. Владельцы привилегированных акций имеют чуть меньшие возможности в части управления обществом, зато имеют, более гарантированный доход по ним. В этом качестве привилегированные акции сродни облигациям. Привилегированные акции могут быть кумулятивными – по таким акциям дивиденд не полностью выплачен или не выплачен совсем, его размер определяется в уставе, а фактические выплаты дивидендов накапливаются и выплачиваются в последствии; конвертируемыми – их можно конвертировать в другие ценные бумаги (например, в простые акции или в привилегированные акции с большим объемом прав). Привилегированные акции также могут проходить процедуры дробления и консолидации. Акции достаточно часто используются коммерческими банками и как инструмент увеличения собственного капитала в процессе дополнительной эмиссии, и как инструмент торговли на рынке, и как инструмент залога для повышения надежности выданных кредитов и в иных сделках. Облигации |
Похожие:
 | | Правил комплексного банковского обслуживания юридических лиц и индивидуальных предпринимателей в втб 24 (пао) | |
| Правил комплексного банковского обслуживания юридических лиц и индивидуальных предпринимателей в втб 24 (зао) |  | Правил комплексного банковского обслуживания юридических лиц и индивидуальных предпринимателей в втб 24 (зао) |
| Правил комплексного банковского обслуживания юридических лиц и индивидуальных предпринимателей в втб 24 (зао) | | Курс состоит из шести отдельных учебных модулей по выбору семьи учащегося. Это четыре модуля по основам традиционных религиозных... |
| Оао «бинбанк» сообщает о проведении открытого тендера на выбор исполнителя работ по транспортировке банковского оборудования (банкоматов... | | Банком России деятельности коммерческих банков; основные направления банковского надзора, его место в системе банковского регулирования,... |
| Индивидуальному договору доверительного управления ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги №044579793 р от | |