«АМЕРИКАНСКИЕ ГОРКИ» Презентация внутригодовой финансовой отчетности компании, бизнес которой подвержен сезонности
ОАО «Кузбасская Топливная Компания» (РТС, ММВБ: KBTK) является одним из наиболее динамично развивающихся производителей энергетического угля в России. По объему производства в 2009 году Компания заняла седьмое место среди крупнейших производителей энергетического угля в стране. За десять лет с момента основания Компания ввела в эксплуатацию три разреза, достигнув к 2009 году объема производства 6,15 млн. тонн в год. Компания нацелена на агрессивный рост объемов производства для достижения совокупной проектной мощности в 11 млн. тонн в год благодаря постоянным инвестициям в современные высокоэффективные технологии добычи угля.
В апреле 2010 года Компания провела успешное IPO на российских биржевых площадках, ставши первым публичным производителем энергетического угля в стране. На road-show КТК позиционировалась инвесторам как компания быстрого роста с низкими производственными издержками. Не стоит и говорить, что вся информация о компании во время road-show стандартно приводится по годам, а внутригодовым колебаниям уделяется гораздо меньше внимания. Конечно, это оправдано, так как зачастую такие колебания в бизнесе по итогам года усредняются и дают более плавные тренды. Тем не менее, лишь часть инвесторов подходит к инвестициям по принципу «купил и забыл», остальные стараются более или менее активно следить за тем, что происходит у эмитентов в течение года. Таким образом, если бизнес Эмитента подвержен сезонным колебаниям, то публикация первой после IPO внутригодовой финансовой отчетности может стать «горячей порой» для IR службы и для инвесторов, которые должны как-то интерпретировать промежуточные результаты, стараясь понять, окажут ли они влияние на годовые прогнозы показателей Компании.
После размещения рынок начал ждать первой отчетности КТК в качестве публичной компании, которой должна была стать публикация операционных результатов и отчетности МСФО за 1 полугодие 2010 г. Операционные результаты 1 полугодия оказались не очень похожими на историю быстрого роста – увеличение производства по сравнению с 1 полугодием 2009 г. составило 3%, а экспортная цена сократилась на 18%. Финансовые результаты за первые 6 месяцев, которые надо было опубликовать, также были слабыми – EBITDA снизилась на 44%, чистая прибыль близилась к нулю.
Естественным вопросом инвесторов и аналитиков, которые смотрели на операционные результаты КТК, а потом в презентацию, которую они получили от менеджмента на роад-шоу был: «А что, собственно, происходит? Где обещанный рост?». Увидев сокращение EBITDA и отсутствие прибыли в полугодии многие инвесторы могли совсем уж огорчиться и, что самое опасное, не позвонить в ее IR службу за комментариями, а просто продать бумаги, так как времени разбираться с небольшим эмитентом да еще если доля его акций в их портфеле невелика, как правило, у них просто нет. Естественно, IR служба вела работу по формированию более глубокого понимания бизнеса КТК, был организован День Аналитика и экскурсия на активы компании, мы объясняли аналитикам и инвесторам, что энергетический уголь в России – товар сезонный и его основное потребление приходится на второе полугодие. Однако, котировки акций КТК снижались, и это значило, что Компании нужен был инструмент «массового поражения», который бы сформировал верное понимание ситуации у максимально широкого круга инвестиционной аудитории.
Задача была следующей – создать информационный пакет, включающий пресс-релиз, презентацию и конференц-звонок по результатам отчетности, который сможет убедить инвесторов и аналитиков, что существенные колебания показателей Компании внутри года – это нормально, с бизнесом все в порядке, менеджмент ни от каких обязательств, взятых во время IPO, отказываться не намерен и с обоснованным оптимизмом смотрит в будущее.
Предварительные действия
Перед подготовкой такого важного комплекта информации, мы для начала решили «прощупать» рынок и максимально актуализировать понимание того, какие настроения, мнения, прогнозы результатов компании курсируют на рынке, какие основные темы интересуют инвесторов компании. Очень часто обратная связь, полученная не после, а перед опубликованием информационного сообщения помогает правильно расставить в нем акценты. Для этих целей мы пообщались с аналитиками, покрывавшими КТК, и узнали, насколько наше представление о важной информации, которую необходимо раскрыть, совпадало с тем, что ждал от нас рынок. Еще одним фактором, который оказался очень полезным, было взаимодействие с IR-консультантом, который перед этим сопровождал компанию на IPO. Во первых, такие компании всегда могут подсказать, что является «лучшей практикой» в том или ином виде раскрытия информации и помогут компании, только начинающей свою историю «публичности», набить наименьшее количество шишек. Во вторых, такие консультанты – это независимая третья сторона, которая может выразить профессиональное мнение о документах перед их публикацией, что часто оказывается очень полезным. Случается, что у сотрудников эмитента, которые могут провести неделю в подготовке документов, изменяя и переписывая какие-то части несколько раз, просто «замыливаются» глаза и они уже не могут взглянуть на какие-то проблемы под иным углом, что как раз и может сделать IR консультант. Есть и другой вариант – привлечь для этих целей инвестбанкиров, которые выводили компанию на биржу, так как за время подготовки сделки они успели уже хорошо вникнуть в бизнес компании и тоже могут дать полезный совет.
Подготовка информации
А. Пресс-релиз
Пресс-релиз по финансовой отчетности за 6 месяцев 2010 г. стал первым документом Компании, формат которого позволял бы подробно проанализировать ее деятельность на временном промежутке короче года, и мы решили включить в него информацию о том, какие внутригодовые колебания типичны для этого вида бизнеса в России.
Так как компания стала первым публичным эмитентом в отрасли, объем накопленных инвесторами знаний относительно особенностей рынка энергетического угля и его добычи в России был еще не слишком большим по сравнению, например, с рынком коксующегося угля, который уже давно пользовался вниманием инвестиционного сообщества. В связи с этим, был проведен анализ и найдены те факторы, которые были очевидными для менеджмента, однако неочевидными для аналитиков и инвесторов. Например, одним из таких факторов стало несовпадение во времени объемов добычи угля, и объемов горной массы, которую необходимо переработать для обеспечения этой добычи. В течение года производство энергетического угля довольно сильно колеблется вслед за сезонностью спроса, при этом объем переработки породы остается более стабильным. Таким образом, разница затрат на добычу тонны угля в течение года может достигать 40%, соответственно колеблется и рентабельность бизнеса, однако по итогам года эти колебания сглаживаются.
Вторым важным моментом стало включение в пресс-релиз подробного анализа основных статей отчетности, который должен был дать инвесторам полное представление, почему получились именно такие результаты и при этом содержать прогнозы относительно следующего полугодия, в котором были сосредоточены основные позитивные драйверы. Также, мы уделили особое внимание информации о том, на что пошли средства инвесторов, привлеченные на IPO, и какой эффект на бизнес уже это произвело или может произвести во втором полугодии. В случае с КТК, одна часть средств была использована на погашение наиболее дорогой части долга, в результате чего процентные расходы снизились в 3 раза, а вторая часть была потрачена на строительство обогатительной фабрики, которая было запущена в августе, за 2 дня до публикации пресс-релиза.
Третьим моментом, над которым пришлось подумать, была форма подачи информации, в особенности первая страница пресс-релиза. Иногда случается, что инвесторы смотрят лишь первую страницу релиза, на которой располагаются ключевые цифры отчетности, составляют впечатление по ней и принимают решение, не вдаваясь в подробности. Таким образом, первая страница релиза может оказаться и последней. Зная это, вместо цифр мы поместили на первую страницу краткий обзор важнейших событий полугодия, в котором затронули фактор сезонности бизнеса и рассказали об открытии новых участков добычи, которое принесло компании дополнительные расходы по сравнению с прошлым годом. На второй странице содержались все основные показатели отчетности, и читатель, которому уже пришлось ознакомиться с обзором на предыдущей странице, был уже подготовлен и оценивал их в контексте произошедших событий.
Б. Презентация
Мы решили сделать презентацию не просто визуальным сопровождением речи менеджмента на конференц-звонке, а самостоятельным документом, который можно было воспринимать без дополнительных комментариев. Мы включили в нее графики с исторической динамикой основных операционных показателей Компании по кварталам, на которых было видно, что колебания объемов производства и рентабельности действительно продолжаются из года в год и основной объем производства приходится на второе полугодие.
Еще одним чувствительным моментом, который необходимо было разъяснить, была динамика наших экспортных цен. В первом полугодии были они на 18% ниже 1 полугодия 2009 г. из-за временного лага реакции на рынок, вызванного поставками по долгосрочным контрактам. Как правило, рынок интересует не столько сама динамика цен, по которым эмитенту удается реализовывать свою продукцию, а насколько эта динамика совпадает с рыночными бенчмарками. С учетом того, что акции многих добывающих компаний покупаются именно как инструмент инвестиций в тот или иной вид полезных ископаемых, способность компании в полной мере участвовать в росте его цен на мировом рынке является одной из ключевых тем для инвесторов.
Для этого мы создали диаграмму, на которой сопоставили динамику индексов цен на уголь в регионах, в которые осуществляли поставки, с динамикой наших цен. На графике было видно, что даже несмотря на временной лаг, их уровень, скорректированный на транспортные расходы, все равно находился вблизи к бенчмаркам, то есть цены реализации КТК оставались «в рынке».
В. Конференц-звонок
Для конференц-звонка мы решили использовать веб-каст, который позволяет презентатору листать слайды, которые транслируются на экраны участников звонка. К тому же, в некоторых интерфейсах вебкаста есть функция чата, которая может оказаться полезной, в случае если в процессе конференции возникают какие-то проблемы со связью, или же менеджмент в процессе ответов на вопросы упустил какой-то момент, а инвестор не успел его напомнить, так как очередь вопросов уже пошла дальше.
Безусловно, такой способ презентации информации стоит дороже обычного конференц-звонка, однако на наш взгляд, удобство коммуникации для компании и для инвесторов при использовании веб-каста выше. К тому же, эмитент может вообще избежать расходов по проведению веб-каста и конференц-звонка, если ему удастся договориться с одним из инвестбанков об организации это мероприятия. Выгода для сторон обоюдная – компания не тратит денег, а инвестбанк может привлечь на звонок больше своих клиентов и тем самым стимулировать их торговую активность.
Компании удалось донести свою точку зрения на ситуацию до максимально широкой аудитории и создать у инвесторов и аналитиков лучшее понимание того, какие сезонные колебания типичны для бизнеса по добыче энергетического угля в России. Инвесторы сохранили доверие к Компании и в ноябре 2010 г. стоимость ее бумаг вернулась к уровню размещения и вскоре превысила его, поддержанная позитивными операционными результатами компании за 3 квартал, полностью совпавшими с прогнозами менеджмента.
Участник конкурса IR-кейсов
Ильдар Исламов
|
Название компании: ОАО "Северо-Западный Телеком"
|
Должность: Директор департамента взаимодействия с инвесторами
|
Дата и место рождения: 14.08.1980, г.Гатчина
|
ВУЗ: ЛГОУ им А.С.Пушкина, СПбГУ
|
Факультет: Истории и социальных наук, Финансы и кредит. Certificate in Investor Relations (UK IR Society)
|
Предыдущая работа в сфере IR: ОАО "Северо-Западный Телеком" (главный специалист отдела связей с инвесторами)
|
Предыдущая сфера деятельности: Связи с общественностью
|
|
