Содержание Введение Глава Понятие иностранной валюты и ее характеристика 4
Скачать 1.63 Mb.
|
| Глава 2.Валютный курс 2.1. Сущность валютного курса 2.2..Факторы, влияющие на изменение валютного курса 2.3. Режим валютного курса 2.4. Валютный рынок. Валютная котировка ее виды 2.5. Операции по купле - продаже иностранной валюты 2.1 Сущность валютного курса Международные экономические операции связаны с обменом национальных валют. Каждая национальная валюта имеет цену в денежных единицах другой страны. Обмен происходит по определенному соотношению. Соотношение между денежными единицами разных стран, т.е. цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны (или в международной денежной единице), называется валютным курсом. Валютный курс определяет пропорции обмена денежных единиц. Валютные курсы формируются в повседневном обороте в процессе сопоставления валют на валютном рынке через механизм спроса и предложения. Аналогично тому, как цена товара складывается на основе его стоимости, цена денежной единицы формируется на основе ее покупательной способности. Стоимостной основой служит паритет покупательной способности (ППС), т.е. соотношение валют по их покупательной способности. Подобно тому, как цена товара стремится к его стоимости, но не совпадает с ней, валютный курс постоянно отклоняется от своей стоимостной основы. В условиях золотого стандарта при свободном размене банкнот на золото и свободе золотого обращения между странами, валютный курс незначительно отклонялся от ППС благодаря действию механизма золотых точек. Поскольку цены товаров выражались в золоте, то ППС, по существу определяется монетным паритетом - соотношением весового содержания золота в денежных единицах (монетах) различных стран. Например, если монетный паритет 1 иены равняется 5 долларам, это означало, что на 1 иену в Японии можно купить приблизительно столько же товаров, сколько на 5 долларов в США. Валютный курс не мог отклониться от монетного паритета больше, чем на величину расходов по пересылке золота из страны в страну. Никто не стал бы покупать иностранную валюту по курсу, существенно завышенному по сравнению с монетным паритетом, а обменял бы национальную валюту на золото, переслал бы золото за границу, и там обменял бы его на иностранную валюту. Пределы отклонения валютного курса от монетного паритета (оно обычно не превышало 1%) и получили название золотых точек: нижней – при достижении которой начинается отток золота из страны и верхней – начинался его приток В условиях бумажно – денежного обращения валютные курсы могут существенно отклоняться от ППС. Для промышленно развитых стран это отклонение составляет до 40%. Во многих развивающихся странах и странах с переходной экономикой курс национальной валюты в 2 – 4 раза ниже паритета. Рассмотрим подробно связанные друг с другом, но вместе с тем различающиеся понятия: «номинальный валютный курс», «реальный валютный курс», «паритет покупательной способности», «уровень относительных цен», «реальный эффективный валютный курс». Номинальный валютный курс - это фактическая цена одной валюты в единицах другой валюты, формирующаяся на данном валютном рынке. Например, цена 1 доллара США на российском рынке составляет примерно 29 рублей, цена 1 рубля примерно – 0,034 долл. приобретения на рынках обеих стран одинакового товара (одинаковой услуги). Паритет покупательной способности валют (или покупательная сила валюты)– это количество одной валюты в единицах другой валюты, необходимое для для покупки одинакового товара (одинаковой услуги). Например, для покупки 1 кг хлеба в Нью – Йорке требуется 1 доллар США, а одинакового по качеству (а также по упаковке и прочим характеристикам) хлеба в Москве – 10 рублей. Следовательно, паритет покупательной способности доллара по хлебу будет равен 10 руб., а ППС рубля по хлебу - 0,10 долл. Уровнем относительных цен – называется соотношение цен в двух странах. Владелец одинакового количества валюты (при условии ее свободного обмена) в разных странах может приобрести разное физическое количество товара. Например, владелец 1 долл. может на него приобрести 1 кг хлеба в Нью – Йорке или 3 кг хлеба в Москве. Это означает, что уровень нью – йорских цен на хлеб составляет 300% к московским, в то время как московские цены 33% к нью– йорским. Уровень относительных цен – величина, обратно пропорциональная ППС. Для развернутых международных сопоставлений принято пользоваться значениями ППС и уровня относительных цен, рассчитываемых по большой совокупности товаров и услуг, в максимальной степени отражающей структуру производства и потребления в сравниваемых странах. Однако, такого рода расчеты весьма трудоемки, и их результаты становятся доступными для использования лишь по прошествии значительного времени. Поэтому в практических расчетах часто пользуются показателем реального валютного курса. Реальный валютный курс - представляет собой изменение уровня цен в одной стране по сравнению с уровнем цен в другой, измеренное через номинальный валютный курс. Поскольку индекс реального валютного курса является функцией трех факторов - изменение уровней цен в двух странах и изменение курса их валют друг к другу, его величина меняется в зависимости от изменений как любого из них, так и их совокупности. Например, при повышении уровня цен в России на 1% и неизменных уровнях цен в США и номинального курса доллара к рублю, реальный курс рубля к доллару также повысится на 1%. При одинаковом повышении уровней цен в обеих странах и неизменном номинальном курсе реальный курс рубля к доллару останется на прежнем уровне. При неизменных уровнях цен в обеих странах и снижении (повышении) номинального курса рубля к доллару реальный курс рубля к доллару также снизится (повысится). Реальный эффективный валютный курс. Поскольку внешнеэкономические отношения страны не ограничиваются одной страной - партнером, расчеты реального курса к доллару дополняются расчетами реальных курсов к евро, иене, фунту стерлингов, гривне, тенге и другим валютам. Взвешивание индивидуальных реальных курсов по доле соответствующих стран во внешне торговом обороте приводит к величине реального эффективного валютного курса, показывающего изменение уровня внутренних цен в данной стране относительно средневзвешенного уровня цен в странах – торговых партнерах. 2.2. Факторы, влияющие на изменение валютного курса Отклонение валютного курса от ППС происходит под влиянием спроса и предложения на валюту, которые в свою очередь зависят от различных факторов. Формирование валютного курса – многофакторный процесс. В числе наиболее существенных курсообразующих факторов, которые непосредственно влияют на спрос и предложение валюты можно назвать следующие: темпы инфляции, уровень процентных ставок и доходности ценных бумаг, состояние платежного баланса. Поскольку соотношение покупательной способности валют является основой валютного курса, то более значительное по сравнению с другими странами падение покупательной способности денежной единицы страны в результате общего роста цен вызывает снижение ее валютного курса. Повышение процентных ставок по депозитам и (или) доходности ценных бумаг в какой – либо валюте вызовет рост спроса на эту валюту, и приведет к ее удорожанию. Относительно более высокие процентные ставки и доходность ценных бумаг в данной стране (при отсутствии ограничений на движение капитала) приведут, во-первых, к притоку в эту страну иностранного капитала и соответственно – к увеличению предложения иностранной валюты, ее удешевлению и удорожанию национальной валюты. Во- вторых, приносящие более высокий доход депозиты и ценные бумаги в национальной валюте будут содействовать переливу национальных денежных средств с валютного рынка, уменьшению спроса на иностранную валюту, понижение курса иностранной валюты и повышению курса национальной валюты. Активное сальдо платежного баланса сопровождается увеличением предложения иностранной валюты, например, со стороны национальных экспортеров товаров, понижением ее курса и ростом курса национальной валюты. На валютный курс влияет степень использования валюты на мировых рынках. В частности преимущественное использование доллара США в международных расчетах и на международном рынке капиталов вызывает постоянный спрос на него и поддерживает его курс даже в условиях падения его покупательной способности или пассивного сальдо платежного баланса США. Кроме указанных факторов, на валютный курс могут оказывать воздействие различные политические, спекулятивные, психологические факторы. Уровень валютного курса существенно влияет на внешнюю торговлю, конкурентоспособность национальной продукции на мировом рынке, движение капиталов, состояние денежного обращения и весь производственный процесс. Так, снижение курса национальной валюты стимулирует экспорт товаров и, следовательно, активизирует платежный баланс. Национальный экспортер выигрывает от снижения курса национальной валюты, получая больше национальной валюты при продаже экспортной выручки в иностранной валюте на национальном валютном рынке. Национальный импортер, напротив, проигрывает, покупая иностранную валюту по более высокой цене. Например, российский экспортер при снижении курса рубля с 28,5 руб. за доллар до 29 руб. выигрывает от продажи каждого доллара 0,5 руб., а российский импортер соответственно теряет 0,5 руб. при покупке каждого доллара. Снижение курса национальной валюты, как отмечалось, может быть вызвано инфляцией. Но она сама выступает важным фактором роста цен и падения покупательной способности денег по отношению к товарам и услугам. Дело в том, что национальный импортер компенсирует потери от снижения курса национальной валюты, повышая цены на импортные товары на внутреннем рынке. Рост цен на импортные товары и приводит к общему росту цен в стране. 2.3. Режим валютного курса Порядок установления курсовых соотношений между валютами называется режимом валютного курса, который является элементом валютной системы. Различают фиксированный, «плавающий» курсы валют и их варианты, объединяющие в различных комбинациях отдельные элементы фиксированного и «плавающего» курсов. Такая классификация курсовых режимов в целом соответствует принятому МВФ делению валют на три группы. - валюты с привязкой (к одной валюте, «валютной корзине» или международной денежной единице); - валюты с большой гибкостью; - валюты с ограниченной гибкостью. При режиме фиксированного валютного курса центральный банк устанавливает курс национальной валюты на определенном уровне по отношению к валюте какой-либо страны, к которой «привязана» валюта данной страны, к «валютной корзине» (обычно в нее входят валюты основных торгово-экономических партнеров) или международной денежной единице. «Валютная корзина» - это метод измерения средневзвешенного курса одной валюты по отношению к определенному набору(«корзине») других валют. Особенность фиксированного курса состоит в том, что он остается неизменным в течение более или менее продолжительного времени (нескольких лет или нескольких месяцев), т.е. не зависит от изменения спроса и предложения на валюту. Изменение фиксированного курса происходит в результате его официального пересмотра (девальвации-понижения цен или ревальвации-повышения). При фиксированном курсе центральный банк нередко устанавливает различные курсы по различным операциям - режим множественности валютных курсов. Например, такой режим действовал в России с ноября 1989 года по июнь 1992 года. Режим фиксированного валютного курса обычно устанавливается в странах с жесткими валютными ограничениями и неконвертируемой валютой. На современном этапе его применяют в основном развивающиеся страны. Для стран, где валютные ограничения отсутствуют или незначительны, характерным является режим «плавающих», или колеблющихся курсов. При таком режиме валютный курс относительно свободно меняется под влиянием спроса и предложения на валюту. Режим «плавающего» курса не исключает проведение центральным банком тех или иных мероприятий, направленных на регулирование валютного курса. Промежуточные варианты режима валютного курса – к ним можно отнести:
После вступления России в 1992 году в МВФ Центральный банк отказался от режима множественности валютных курсов и установил режим «плавающего» валютного курса. С середины 1995 г. режим «плавающего» курса был заменен режимом «валютного коридора».В 1995-1997гг. Банк России установил абсолютные значения верхних и нижних границ колебания валютного курса, на 1998 – 2000гг. введен «горизонтальный валютный коридор» с центральным курсом 6,2 рубля за 1 долл. США с возможными отклонениями от него в пределах +,- 15%. Этот «коридор» был расширен 17 августа 1998г.,а с сентября 1998г. курс рубля находится в режиме «свободного плавания». 2.4.Валютный рынок. Валютная котировка и ее виды Валютный рынок - это особый механизм, опосредствующий отношения купли и продажи иностранной валюты, где большинство сделок заключается между банками, а также между банками и их клиентами. Главная характерная черта валютного рынка заключается в том, что на нем денежные единицы противостоят друг другу только в виде записей по корреспондентским счетам. Валютный рынок представляет преимущественно межбанковский рынок, поскольку именно в ходе межбанковских операций непосредственно формируется курс валюты. Операции производятся с помощью различных современных средств связи и коммуникаций. Функции валютного рынка:
Для выражения курса валюты применяется понятие котировка валюты. Валютной котировкой называется установление валютного курса, определение пропорций обмена валют. На валютном рынке действуют два метода валютной котировки: прямой и косвенный (обратный). В большинстве стран (в т.ч. в России) применяется прямая котировка, и соответственно валютный курс рассматривается как цена иностранной валюты. Применительно к каждой стране прямая котировка представляет собой количество местной валюты, которой можно купить за единицу иностранной. Например, в России это означает сколько-то российских рублей за 1 доллар, евро и т. д. 29руб. = 1 долл.; 35 руб. = евро. Косвенная (обратная) котировка означает, соответственно, сумму иностранной валюты, за которую можно купить единицу местной валюты, в нашем примере - столько-то долларов за 1 рубль. Например, 1 руб.: 29 долл. = 0,034 долл., т.е. 1 руб. – 0,034 долл. Запись GBR / USD читается как котировка фунта против доллара. Валюту, обозначенную в левой стороне котировочной формулы, называют базовой, и именно против нее производится котировка (взвешивание центрирование) другой валюты, которая называется котируемой. Валютная котировка имеет сразу два значения цены на каждом конкретном сегменте рынка. Одно значение - это та цена, по которой покупатель может приобрести валюту. В этом случае говорят о цене предложения (курс продавца). Другое значение - цена спроса (курс покупателя), по которой участник торгов может оформить продажу. При прямой котировке курс продавца всегда выше, чем курс покупателя. Разница между ними составляет прибыль банка. Например, USD/ РУБ. котируется по цене спроса 28,9 , а по цене предложения 29,10.Это означает : один доллар США можно купить за 29,10 рубля , и продать его за 28,9 рубля. Для Международного рынка и России это будет прямая котировка, а для США – обратная. Для торгово – проомышленной клиентуры котировка валют банками обычно базируется на кросс – курсе. Кросс – курс – это соотношение между двумя валютами, по отношению к третьей валюте (обычно к доллару США). Например, если швейцарский банк хочет определить курс швейцарского франка к евро, то он будет исходить из курсов евро и франка к доллару: 0,82 евро = 1 долл.США 1.2 швейц.фр. = 1 долл.США, тогда 1 евро = 1,2 : 0,82 = 1,46 швейц. Франк. Различают также котировку валют официальную, межбанковскую, биржевую. Официальную валютную котировку осуществляет центральный банк. Официальный валютный курс используется для целей учета и таможенных платежей, при составлении платежного баланса. Способы определения официального валютного курса различаются по странам в зависимости от характера валютной системы и режима валютного курса. В странах, где действует режим фиксированного валютного курса котировка определяется чисто административным путем. Центральный банк устанавливает (независимо от спроса и предложения на валюту) курс национальной валюты по отношению к валюте какой либо одной страны, к которой « привязана» валюта данной страны, или по отношению сразу к нескольким валютам (на базе « валютной корзины»), или СДР. ПРИ этом центральный банк может устанавливать различные валютные курсы по отдельным операциям (множественность валютных курсов). Такой способ применялся в Российской Федерации до июля 1992г. При режиме «валютного коридора» официальный валютный курс устанавливается в рамках «валютного коридора», либо на уровне биржевого (как было, например, в России с июля 1995г., по май 1996г.), либо путем ежедневных котировок, так называемой «скользящей фиксации». В некоторых странах с неразвитым валютным рынком, где основной оборот валютных операций проходит через валютную биржу, официальный курс устанавливается на уровне биржевого. В странах со свободным валютным рынком, где действует режим «плавающих» курсов, складывающихся в зависимости от спроса и предложения на иностранную валюту, центральные банки устанавливают официальный курс на уровне межбанковского. В некоторых промышленно развитых странах сохраняется традиция установления официального курса на уровне биржевого. Поскольку основной объем валютных операций в промышленно развитых странах осуществляется на внебиржевом межбанковском валютном рынке, основным курсом внутреннего рынка этих стран является межбанковский курс. Межбанковскую котировку устанавливают крупные коммерческие банки – основные операторы валютного рынка, поддерживающие друг с другом постоянные отношения. Их называют маркет-мейкеры (делатели рынка). Остальные банки - маркет-юзеры (пользователи рынка) обращаются за котировкой к маркет-мейкерам. Межбанковские валютные котировки устанавливаются маркет-мейкерами путем последовательного сопоставления спроса и предложения по каждой валюте. На межбанковские курсы ориентируются все остальные участники валютного рынка, он служит основой установления курсов для банковских клиентов. Биржевой курс носит в основном справочный характер. Если операции с какой – то валютой проводятся без ограничений (географических, законодательных) и она относительно стабильна, обеспечена то такая денежная единица считается «твердой» или легко обращаемой или свободно конвертируемой. В случае наличия неких ограничений на обменные операции говорят о «мягкости» валюты и называют такую валюту частично конвертируемой. По этому признаку выделяют три важнейшие группы валют. 1. Основные главные валюты - это денежные единицы, обращаемые без ограничений на всех сегментах валютного рынка. Они обладают полной конвертируемостью практически в любых объемах по самым разным вариантам текущих и срочных сделок. К таким валютам относятся доллар США (USD),швейцарский франк (CHF), японская иена (JPY),английский фунт (GBR). 2. Второстепенные валюты – обращаются свободно. Но время от времени по ним возможны определенные сложности. Например, затруднения с продажей или покупкой лотов более 50 млн. долларов. 3. Экзотические валюты - котировка по ним всегда есть, но возможны значительные ограничения по объемам операций , а также рынку срочных сделок, который может совсем отсутствовать; не исключены и законодательные лимиты со стороны соответствующих стран на более широкую торговлю их валютами. Это относится к Индонезии, Тайланду, Гонконгу, Малайзии, Вьетнаму, Китаю, Филипинам. Различают понятия внутренней и внешней обратимости валют.
Конвертируемость – это, по существу связь внутреннего и мирового рынка через гибкий валютный курс национальной денежной единицы при максимальной свободе в торговле, движении капиталов и рабочей силы. Для введения конвертируемости валюты необходимы определенные условия:
Выделяют два основных пути достижения конвертируемости валюты:
2.5. Операции по купле – продаже иностранной валюты В зависимости от степени развития валютного рынка на нем совершаются различные типы валютных сделок. В основном, на межбанковском рынке заключаются кассовые «спот», срочные «форвард» и комбинированные «своп» сделки. На валютных биржах котируются срочные контракты, в основном, двух типов - опционы и фьючерсы.  Спот-сделки (кассовые) - занимают преобладающую долю среди всех валютных операций. Валюта договора поставляется и оплачивается, незамедлительно (до двух рабочих дней после заключения сделки). Поэтому день заключения операции может не совпадать с днем исполнения сделки спот. Дата реального совершения операции по заключенной сделке называется датой исполнения. Ссделки форвард( срочные) - банки предлагают своим клиентам операции поставки валюты (и оплаты поставки) через определенный (договорной) срок. Основной мотив их заключения со стороны клиента - обеспечение будущей покупки или продажи валюты по предварительно определенному курсу. Операция представляет собой сделку, при которой платежи производятся в установленный срок (1,3 или 6 месяцев) по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки. Фиксируется также срок и сумма, но до наступления срока ни какие суммы по счетам не проводятся. Существование интервала во времени между моментом заключения и исполнения сделки относятся к особенностям срочных сделок. Срочные сделки с иностранной валютой совершаются в следующих целях:
Форвардный курс отличается от курса СПОТ на величину форвардной маржи. Маржа может быть в виде премии, тогда форвардный курс выше курса СПОТ, или в виде дисконта (скидки), в этом случае форвардный курс ниже курса СПОТ. Форвардная валютная сделка применяется в основном для страхования платежей от изменения курсов валют, извлечения спекулятивной прибыли. Цены на форвардном рынке в условиях стабильной экономики и свободного передвижения капитала привязаны к разнице в процентных ставках. Форвардный (расчетный) курс должен быть равен отношению процентных ставок по межбанковскому кредиту, умноженному на курс СПОТ. Ф = С (1 + а) / ( 1 + Л) где Ф – форвардный курс валюты; С - текущий курс (СПОТ) валюты; а - процентные ставки по межбанковскому кредиту в РФ; Л - ставка ЛИБОР (Лондонская ставка по межбанковским депозитам) Своп - эти операции представляют собой покупку данной валюты на условиях спот и её одновременную продажу на условиях форвард (или наоборот). Комбинирование кассовой с обратной форвардной операцией - третий тип сделок, которые банки предлагают своим клиентам и заключают, друг с другом на валютном рынке. В более широком смысле слова, техника своп относится ко всем сделкам, которые можно свести к обмену финансовых активов с различными сроками. На развитых валютных рынках заключаются операции своп, включающие противоположные форвардные сделки с различными сроками. В последние десятилетия XX в. появились и развивались валютные биржи, на которых покупали и продавали стандартные суммы определенной валюты с поставкой на предварительно оговоренную будущую дату. Первый тип биржевой валютной сделки - фьючерсный контракт. Это операции, при которых покупается и продается право покупки определенной суммы конкретной валюты на фиксированную дату в будущем по оговоренному курсу, и на всех прочих биржах, на фьючерсной валютной бирже активно функционирует вторичный валютный рынок, на котором уже купленный или - проданный контракт может стать объектом обратной сделки. Второй вид биржевой валютной сделки - купля-продажа опционного контракта, также относящегося к группе срочных валютных операций, но в отличие от фьючерсного контракта или форвардной сделки, которые порождают реальное обязательство покупки или продажи иностранной валюты, опционный контракт дает покупателю право выбора - исполнить сделку или отказаться от ее исполнения ("право опциона"). За это право покупатель опциона выплачивает продавцу определенную премию при заключении сделки. Если он решит не выполнить контракт, покупатель проиграет, а продавец получит выигрыш в виде премии. Различают опционные контракты на покупку - "колл" и на продажу - "пут". При контракте колл покупатель контракта получает право выбора покупки (или, соответственно, выбор отказа купить) определенного количества валюты по истечении срока контракта. При использовании контракта пут покупатель получает право выбора - продавать или нет. Правом выбора может пользоваться только покупатель контракта. Продавец должен исполнить сделку на условиях контракта, если покупатель решит не отказываться, т. е. риск изменения валютного курса несет продавец (за что он и получает премию). В настоящее время на мировом валютном рынке преобладают валютные фьючерсы, однако быстрыми темпами к ним приближается сегмент опционов, причем темпы его роста значительно выше, чем у фьючерсов. В частности, с 1997 г. по 2003 г. рынок фьючерсов вырос в 23,42 раза (с 394,7 до 8 061,3 млрд. долл.), а рынок опционов - в 25,55 раза (с 223,5 до 5 488 млрд. долл.). Это произошло в значительной степени благодаря большим удобствам при использовании опционов - необязательности исполнения контракта и ограничении убытков размерами премии. В ряде стран (например, в США) существуют законодательные ограничения заключения фьючерсов на некоторых сегментах рынка (например, на фьючерсы на акции компаний). Рассмотрим пример совершения сделки «спот» и «форвард» Валюта – американские доллары, трейдеры, занимающиеся сделками «спот» обычно специализируются на конкретных валютных парах, например GBP/USD. Первоначально большинство валютных сделок осуществлялось «с расчетом на месте». При этом поставка валюты происходит через два рабочих дня – быстрее банки не могли произвести расчет с учетом времени согласования деталей сторонами, разницей между часовыми поясами и т.п. Хотя в настоящее время технологии существенно повысили скорость операций, по большинству сделок «спот» поставка все равно осуществляется через два рабочих дня с момента заключения сделки. Дата поставки валют называется датой валютирования. Для сделки, совершенной в понедельник, датой валютирования будет среда. Пример датирования сделки
Если в какой – либо из стран, которым принадлежат валюты сделки, на два дня приходится выходной, то дата валютирования передвигается на один день. В нашем примере – на четверг. На рынке «спот» котируются курсы «бид» (покупки) и «офер» или «аск» (продажи), по которым маркет-мейкер покупает и продает базовую валюту. Далее в таблице приведена трактовка терминов, используемых на валютных рынках «спот». Таблица 1. Характеристика терминов
Торговля валютой при данных операциях «СПОТ» происходит в виде наличных или срочных операций. Наличные валютные операции осуществляют в основном на условиях «СПОТ», что подразумевает расчет на второй рабочий день после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Это позволяет перевести средства в любую страну и завершить оформление сделки. Базой для проведения «СПОТ» служат корреспондентские отношения между банками. Эти операции наиболее распространены и составляют до 90% объема валютных сделок. Их сущность заключается в купле-продаже валюты на условиях ее поставки банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. При этом считаются рабочие дни по каждой из валют, участвующих в сделке, т. е. если следующий день за датой сделки является нерабочим для одной валюты, срок поставки валют увеличивается на 1 день, но если последующий день нерабочий для другой валюты, то срок поставки увеличивается еще на 1 день. Для сделок, заключенных в четверг, нормальный срок поставки - понедельник, в пятницу-вторник (суббота и воскресенье - нерабочие дни). По сделкам "СПОТ" поставка валюты осуществляется на счета, указанные банками - получателями. Двухдневный срок перевода валют по заключенной сделке ранее диктовался объективными трудностями осуществить его в более короткий срок. Как уже говорилось выше валютные операции «СПОТ» составляют примерно 90% всех валютных сделок. Главными целями их проведения являются: - обеспечение потребностей клиентов банка в иностранной валюте; - перелив средств из одной валюты в другую;
Банки используют операций «СПОТ» для поддержания минимально необходимых рабочих остатков в иностранных банках на счетах «ностро» в целях уменьшения излишков в одной валюте и покрытия потребности в другой валюте. С помощью этого банка регулируют свою валютную позицию в целях избежания образования непокрытых остатков на счетах. Несмотря на короткий срок поставки иностранной валюты, контрагенты несут валютный риск и по этой сделке, так как в условиях «плавающих» валютных курсов, курс может измениться и за два рабочих дня. Осуществляют арбитражные и спекулятивные операции. Проведение валютных сделок требует определенной подготовки. Техника их совершения состоит из нескольких этапов. На подготовительной стадии проводится анализ состояния валютных рынков, выявляются тенденции движения курсов различных валют, изучаются причины их изменения. На основе этой информации дилеры, принимая во внимание имеющуюся у них валютную позицию, с помощью компьютерной техники определяют средний курс национальной валюты по отношению к иностранной валюте. Аанализ дает возможность выработать направление валютных операций, то есть обеспечить длинную или короткую позицию в конкретной валюте, с которой они проводят сделки. Следует отметить, что в крупных банках анализом положения валют на рынках занимаются специальные группы экономистов- аналитиков, а дилеры опираясь на их информацию, самостоятельно выбирают направления проведения валютных операций. В менее крупных банках функции аналитиков выполняют сами дилеры; они же непосредственно осуществляют валютные операции: с помощью средств связи (телефон, телекс) ведут переговоры о купле- продаже валют и заключают сделки. Процедура заключения сделки включает: выбор обмениваемых валют; фиксацию курсов; установление суммы сделки; валютирование перечисленных средств; указание адреса доставки валюты. На заключительном этапе осуществляется проведение сделки по счетам и документальное ее подтверждение. 2.6. Арбитражные сделки Арбитражные сделки совершаются с товарами, ценными бумагами, валютами. Валютный арбитраж осуществляется с целью извлечения прибыли на разнице курсов валют на рынках разных стран (в этом случае он носит название « пространственный арбитраж») или на изменении валютного курса во времени (именуется «временный арбитраж»). Необходимым условием для его проведения проведенья является свободная обратимость валют. Предпосылкой служит несовпадение курсов. Различают также конверсионный арбитраж, предполагающий покупку валюты самым дешевым образом, используя наиболее выгодный рынок. В отличие от пространственного и временного арбитража в конверсионном арбитраже начальная и конечная валюты не совпадают. При проведении конверсионного арбитража учитывается использование как наиболее благоприятных рынков для его проведения, так и изменение курсов валют во времени. При валютной сделке «спот» происходит обмен двух валют, а при конверсионном арбитраже - обмен несколькими валютами. В этом основное отличие от валютной сделки. Главной целью временного арбитража является использование разницы курсов валют во времени. В связи с развитием ЭВМ пространственный арбитраж утратил свое значение. В результате распространения системы плавающих курсов роль временного арбитража, наоборот, возросла. Отличие временного арбитража от обычной валютной спекуляции состоит в том, что при проведении арбитража дилер меняет свою тактику на протяжении одного дня и делает ставку в основном на краткосрочный характер операции. Валютная спекуляция направлена на поддержание длинной позиции в валюте, курс которой растет, или короткой - в валюте, курс которой имеет тенденцию к снижению. Процентный арбитраж. Представляет собой сделку, сочетающую в себе валютную (конверсионную) и депозитную операции, направленную на регулирование хозяйствующими субъектами (т.е. арбитражерами) валютной структуры своих краткосрочных активов и пассивов с целью получения прибыли за счет разницы в процентных ставках по различным валютам. Процентный арбитраж может применяться в двух формах с форвардным покрытием и без покрытия. С форвардным покрытием процентный арбитраж - это покупка валюты по курсу спот, помещение ее в срочный депозит и одновременная продажа по форвардному (срочному) курсу. Эта форма процентного арбитража не влечет за собой валютных рисков. Источником прибыли по нему является разница в уровнях дохода, получаемого за счет разницы в процентных ставках по валютам, и стоимости страхования валютного риска, определяемого размером форвардной маржи. Без форвардного покрытия процентный арбитраж - это покупка валюты по курсу СПОТ с последующим размещением ее в депозит и обратной конверсией по курсу СПОТ по истечении курса депозита. Эта форма процентного арбитража связана для арбитражера с валютным риском, так как его результат зависит не только от соотношения процентных ставок по валютам, но и от изменения валютного курса в течение срока депозита. Использование срочных сделок для покрытия валютного риска при совершении коммерческих операций приобрело широкое распространение в конце 60-х начале 70-х годов в условиях кризиса Бреттонвудской валютной системы и перехода к плавающим валютным курсам. В отличие от операций на спот рынке, при арбитражных операциях на форвардном рынке для спекулятивных сделок возможно использование только валютного рынка. Арбитражные операции, основанные на ожидаемом будущем курсе проводимые на валютном рынке с целью страхования и спекуляции, взаимно обусловлены и дополняют друг друга. С помощью первых минимизируется риск будущих изменений курса спот, а посредством вторых этот риск сознательно принимается. В этом смысле валютный рынок служит механизмом переброски рисков, которые сам и создает. Однако для подобной передачи необходимо участие различных типов игроков - тех, которые хотят предохраниться против рисков, и клиентов, сознательно идущих на риск. Поэтому спекулятивные сделки не только неизбежны, но и необходимы для нормального функционирования валютного рынка. Если примем, что на страховательные спрос и предложение на валютном рынке не влияют ожидаемые будущие изменения спот курса (т. е. в нем нет "спекулятивных примесей"), то конечный результат, к которому приводит этот тип арбитражных операций для совокупного спроса и предложения на валютном рынке, определяется преобладающими ожиданиями спекулянтов. Так, при ожидании будущего понижения курс, спот иностранной валюты, ее предложение увеличится как на спот рынке, так и на форвардном. Это приведет к понижению курса спот и/или увеличению размера дисконта (уменьшению премии) форвардного курса. При ожидании повышения будущего курса спот иностранной валюты ее спрос вырастет как на спот рынке, так и на форвардном. Результатом будет повышение текущего курса спот и премии (уменьшение дисконта; форвардных курсов). |
Похожие:
 | Требования к оформлению Заявления на перевод иностранной валюты (Приложение 1) на бумажном носителе (далее – Заявление) | | Также сюда включается сумма вывозимой иностранной валюты. Ранее такое ограничение отсутствовало. Таким образом, количество иностранной... |
| Истоки и современное содержание уголовной политики в области здравоохранения: актуальные вопросы теории и практики |  | Общие рекомендации к оформлению и представлению заявления на перевод иностранной валюты |
| ... | | Искусствоведческая характеристика предыстории 68 Глава Пути аудиовизуального синтеза 73 |
| Настоящие рекомендации предназначены для клиентов ООО «Хакасский муниципальный банк» (юридических лиц и предпринимателей без образования... | | Настоящие рекомендации предназначены для клиентов ООО «Хакасский муниципальный банк» (юридических лиц и предпринимателей без образования... |
| |