1.6. Денежные потоки ИП
Эффективность ИП оценивается в течение расчетного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения. Начало расчетного периода рекомендуется определять в задании на расчет эффективности ИП, например как дату начала вложения средств в проектно-изыскательские работы [10, с. 20].
Расчетный период разбивается на шаги – отрезки, в пределах которых производится агрегирование данных, используемых для оценки финансовых показателей. Шаги расчета определя ются их номерами (0, 1, ...). Время в расчетном периоде измеряется в годах или долях года и отсчитывается от фиксированного момента t0 = 0, принимаемого за базовый (обычно из со ображений удобства в качестве базового принимается момент начала или конца нулевого шага; при сравнении нескольких проектов базовый момент для них рекомендуется выбирать одним и тем же). В тех случаях, когда базовым является начало нулевого шага, момент на чала шага с номером т обозначается через tm; если же базовым моментом является конец нулевого шага, через tm обозначается конец шага с номером т. Продолжительность разных шагов может быть различной.
Проект, как и любая финансовая операция, т.е. операция, связанная с получением доходов и (или) осуществлением расходов, порождает денежные потоки (потоки реальных денег).
Денежный поток ИП – это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода [10, с.20].
Значение денежного потока обозначается через ф(t), если оно относится к моменту вре мени t, или через ф(m), если оно относится к m-му шагу. В тех случаях, когда речь идет о нескольких потоках или о какой-то составляющей денежного потока, указанные обозначе ния дополняются необходимыми индексами.
На каждом шаге значение денежного потока характеризуется [10, с.21]:
притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге;
оттоком, равным платежам на этом шаге;
сальдо (активным балансом, эффектом), равным разности между притоком и отто ком.
Денежный поток ф(t) обычно состоит из (частичных) потоков от отдельных видов дея тельности:
денежного потока от инвестиционной деятельности фи(t);
денежного потока от операционной деятельности фо(t);
денежного потока от финансовой деятельности фф(t).
Основы определения денежных потоков от всех видов деятельности приведены в табл. 1.1.
Таблица 1.1
Формирование денежных потоков
Вид деятельности и условное обозначение денежного потока
|
Оттоки
(расход денежных средств)
|
Притоки
(доходы, поступления
денежных средств)
|
1. Инвестиционная - фи(t)
|
капитальные вложения;
затраты на пуско-наладочные работы;
ликвидационные затраты в конце проекта;
затраты на увеличение оборотного капитала;
вложения в дополнительные фонды
|
продажа активов в течение и по окончании проекта;
поступления за счёт уменьшения оборотного капитала
|
2. Операционная - фо(t)
|
произведённые издержки;
уплаченные налоги;
|
выручка от реализации;
прочие и внереализационные доходы, в том числе поступления от вложений в дополнительные фонды
|
3. Финансовая - фф(t)
|
затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг;
выплата дивидендов по акциям предприятия.
|
вложения собственного (акционерного) капитала и привлечённых средств: субсидий и дотаций, заёмных средств, в том числе и за счёт выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг
|
Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных ценах в зависимости от того, в каких ценах выражаются на каждом шаге их притоки и оттоки.
Текущими называются цены, заложенные в проект без учета инфляции.
Прогнозными называются цены, ожидаемые (с учетом инфляции) на будущих шагах расчета.
Дефлированными называются прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции [10, с. 22].
В «Методических рекомендациях…» используются:
денежные потоки ИП;
денежные потоки для отдельных участников проекта.
Наряду с денежным потоком при оценке ИП используется также накопленный денежный поток – поток, характеристики которого: накопленный приток, накопленный отток и накопленное сальдо (накопленный эффект) определяются на каждом шаге расчетного периода как сумма соответствующих характеристик денежного потока за данный и все предшествующие шаги.
|
