В ОБЛИГАЦИИ БЕЗ ГОСГАРАНТИЙ РБК daily, Пылаев Игорь, 26.11.2008, №224
В распоряжении РБК daily оказался законопроект, разработанный Ассоциацией региональных банков России (ассоциация "Россия"), который предполагает разрешить государственной управляющей компании - Внешэкономбанку (ВЭБ) - инвестировать средства "молчунов" в корпоративные облигации и ипотечные ценные бумаги. По мнению авторов законопроекта, инвестирование средств в ипотечные облигации сопряжено с меньшим риском, чем вложения в государственные ценные бумаги, поскольку рейтинг старших траншей ипотечных облигаций зачастую выше суверенного рейтинга России.
Сейчас ВЭБ, под управлением которого находится более 350 млрд руб. пенсионных накоплений, вправе инвестировать эти средства исключительно в российские государственные ценные бумаги и ипотечные бумаги с госгарантией. Однако, как указывается в пояснительной записке к законопроекту, совокупный объем эмиссий облигаций с ипотечным покрытием в России составляет менее 3% от совокупного объема непогашенной задолженности по предоставленным ипотечным кредитам. Всего же состоялось четыре сделки по выпуску ипотечных бумаг на общую сумму около 19 млрд руб. "Это свидетельствует о крайне низкой эффективности созданного механизма рефинансирования, наличии барьеров и ограничений на выпуск ипотечных ценных бумаг, а также пассивности инвесторов по отношению к данному виду бумаг", - подчеркивается в пояснительной записке.
Между тем в соответствии с концепцией долгосрочного социально-экономического развития страны до 2020 года объем ипотечного кредитования будет постоянно увеличиваться: к примеру, уже через четыре года запланировано выдать кредитов примерно на 1,5 трлн руб., а в 2020 году - на 4,8 трлн руб.
Законопроект предполагает отказ от необходимости предоставления госгарантий по каким бы то ни было ипотечным ценным бумагам, поскольку это требование является избыточным, так как кредитный рейтинг старших траншей секьюритизированных ипотечных бумаг зачастую оказывается выше суверенного рейтинга России по долгосрочным заимствованиям. "Таким образом, дополнительная госгарантия не оказывает влияния на кредитное качество таких ценных бумаг, а вероятность неисполнения обязательств по ним оказывается ниже, чем вероятность неисполнения долговых обязательств России", - подчеркивается в пояснительной записке. К тому же, добавляют разработчики законопроекта, при утверждении проекта федерального бюджета на очередной год не представляется возможным дать точную оценку объему, который будет выпущен за год: данный объем в значительной степени определяется текущей рыночной конъюнктурой, которая оказывается особенно изменчивой в периоды рыночной нестабильности. Также авторы законопроекта предлагают разрешить ВЭБу инвестировать средства "молчунов" в корпоративные облигации российских эмитентов.
Как заявил РБК daily президент ассоциации "Россия" Анатолий Аксаков, в случае принятия законопроекта российские компании наконец-то получат длинные деньги, а у российской экономики в целом в условиях кризиса ликвидности появится дополнительный источник финансирования. "ВЭБ не первый год лоббировал принятие такого законопроекта, и Минэкономразвития даже разработало соответствующий законопроект, но внесение его в Госдуму по разным причинам также откладывается уже не один год, - пояснил Анатолий Аксаков. - В условиях кризиса мы решили простимулировать принятие этой законодательной инициативы: наш проект будет внесен в Госдуму в начале декабря". Впрочем, как подчеркнул г-н Аксаков, если правительство своевременно внесет в Госдуму свой вариант законопроекта, ассоциация "Россия" готова поддержать и его, лишь бы быстрее сдвинуть дело с мертвой точки.
Вице-президент Ситибанка Наталья Николаева не сомневается в том, что для инвестирования средств "молчунов" необходимо находить более доходные инструменты, но при этом они все равно должны быть достаточно консервативными. "Как показывает опыт, ипотечные ценные бумаги корпоративного сектора таким инструментом в определенных обстоятельствах, например в случае перегрева рынка, не являются", - полагает Наталья Николаева.
|
