Социально-экономические и технические системы: исследование, проектирование, оптимизация, №1 (64), 2015 – 18 статей Разделы журнала
Скачать 1.91 Mb.
|
ЭКОНОМИКА, УПРАВЛЕНИЕ И ФИНАНСЫ В УСЛОВИЯХ ИННОВАЦИОННОГО РАЗВИТИЯУДК 336.6 Алпатова Э.С., доктор экономических наук, профессор, Набережночелнинский институт ФГАОУ ВПО «Казанский (Приволжский) федеральный университет» ОСОБЕННОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ В РОССИИ В УСЛОВИЯХ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ТУРБУЛЕНТНОСТИАннотация. В статье раскрываются особенности функционирования финансовых рынков в условиях современного российского кризиса. Доказано, что причины экономической турбулентности в России обусловлены, главным образом, факторами внутреннего, системного порядка, а также влиянием человеческого фактора на характер протекания экономических процессов. Выявлены главные недостатки антикризисного плана правительства, не позволяющие осуществить переход к новой финансово-экономической парадигме, способной эффективно противодействовать циклическим колебаниям. Ключевые слова: финансовые рынки; экономическая турбулентность; санкции; стагфляция; банковская система; фондовый рынок; антикризисный план. Экономическое развитие, как известно, совершается неравномерно, а колебания деловой активности имеют, как правило, зако номерно повторяющийся характер. Очередной виток экономической турбулентности, захлестнувший Россию, детерминирован глубинными системными проблемами внутреннего характера, формировавшимися на протяжении всего трансформационного периода и особенно активно с начала 2000-х г.г., а также пренебрежением уроками последнего мирового финансово-экономического кризиса 2008-2009г.г. Вместе с тем особенность нынешнего экономического кризиса заключается в том, что драматизм его проявлений и протекания в значительной степени усугублен причинами, так сказать, «рукотворного», субъективного характера, обусловленными значением человеческого фактора и связанными с геополитическими соображениями. Ухудшение экономической ситуации в России обусловлено растущей зависимостью российской экономики от цен на мировых сырьевых биржах и вызванного этим обстоятельством резкого падения доходов российского бюджета вследствие стремительного снижения цен на энергоресурсы, доходы от экспорта которых составляют значительную его часть (по некоторым оценкам, до 40-50% в зависимости от цен на нефть и газ). Для сравнения: удельный вес высокотехнологичной продукции в российском промышленном экспорте составляет всего 2,3%, в то время как в США этот показатель равен 32,9%, в Китае – 32,8%. Доля российской наукоемкой продукции на мировом рынке составляет всего 0,3% [1]. Своеобразную роль детонатора в этом процессе сыграли, очевидно, санкции Запада в отношении российской экономики, вызванные аннексией Крыма, нарушением Россией норм международного права и участием в эскалации конфликта на юго-востоке Украины, несмотря на оптимистичные заявления правительства (в лице Министерства экономического развития, прежде всего) и сюжеты федеральных телеканалов. Непосредственным результатом этих санкций явилось то, что российские компании оказались отрезанными от внешних рынков капитала, что существенным образом ограничило возможности их рефинансирования. А если учесть, что внешний корпоративный долг составил внушительную цифру в 630 млрд долл. на октябрь 2014г., а средства ЦБ, резервного фонда и ФНБ, из которых могут быть удовлетворены претензии на государственную помощь со стороны компаний, – 450 млрд долл. [2], становится очевидно, что угроза корпоративных дефолтов с повестки дня не снимается. Неосмотрительно введенные правительством контрсанкции в виде продовольственного эмбарго запустили механизм увеличения инфляции (сыграв тем самым роль спускового крючка), негативный эффект которого был многократно усилен в результате значительного снижения курса рубля относительно иностранных валют вследствие действия названных выше факторов. В январе 2015г. общая инфляция составила 3,9% (в годовом выражении – 15%), а по продовольственным товарам – 6%. С целью сжатия рублевой ликвидности и снижения темпов девальвации российской валюты Центробанк России внезапно в ночь с 15 на 16 декабря 2014г. поднял ключевую ставку с 10,5% до 17%, однако, эффект был обратный ожидаемому. Неожиданная мера ЦБ привела к усилению панических настроений среди населения, что вызвало рекордное падение рубля и жесткую критику со стороны политиков и ряда экономистов, а со стороны правительства – жалобы и безуспешные сетования на действия валютных спекулянтов. После резкого обвала национальная валюта к концу 2014г. частично восстановила свои позиции, завершив год курсами 56,24 и 68,37 рублей за доллар и евро соответственно [3]. Непродуманная тактика Центрального банка не могла не привести к формированию и усилению предпосылок наступления стагфляции в России – вдобавок к усиливающейся инфляции экономика получила удорожание денег для российских банков более чем в полтора раза, что, соответственно, сказалось на повышении ставок по кредитам для населения и предприятий и фактически сделало недоступным кредитование бизнеса, а также ипотеку для физических лиц. Рецессия, признаки которой заявили о себе в конце 2014г., по прогнозам, вызовет увеличение числа безработных в 2015г. на 650 тыс человек. Авторитетный журнал «The Economist» назвал неизбежную глубокую рецессию на фоне неконтролируемой инфляции «смертельной комбинацией» [4]. Центробанк неоднократно проводил валютные интервенции в 2014г. для поддержания курса отечественной валюты, потратив на эти цели 76,13 млрд долл. и 5,41 млрд евро в условиях сокращения золотовалютных резервов с 509,6 млрд долл. в начале года до 385,5 млрд долл. в конце года [5, 6]. 10 ноября 2014г. мегарегулятор объявил о смене финансовой парадигмы, суть которой состояла в переходе к инфляционному таргетированию, а условием такого перехода должно было стать свободное курсообразование, т.е. прекращение интервенций. Регулятор объяснил отмену валютного коридора, просуществовавшего в разных формах почти 20 лет – с 1995 года, следующим образом: «В результате реализации принятого решения формирование курса рубля будет происходить под влиянием рыночных факторов, что должно способствовать усилению действенности денежно-кредитной политики Банка России и обеспечению ценовой стабильности» [7]. Паника на валютном рынке и последовавший за ней отток средств с депозитов вынудили ЦБ РФ предпринять шаги для нейтрализации негативных событий на кредитном рынке и оказания поддержки банковской системе. Так, были принято решение о финансовом оздоровлении банка «Траст», занимавшего 32-е место по активам (230,6 млрд руб.) и входившего в первые 15 банков страны по привлеченным средствам физических лиц (144 млрд руб.) [8]. Тем не менее банк не сумел самостоятельно справиться с оттоком вкладов населения, превысившим 3 млрд рублей, что стало формальным поводом для санации и оказания финансовой помощи со стороны АСВ за счет кредита Банка России на сумму до 30 млрд рублей для поддержания ликвидности [9]. Для докапитализации банков было решено направить до 1 трлн рублей в Агентство по страхованию вкладов, получившее право размещать эти средства в привилегированные акции банков и их обязательства по кредитам и облигационным займам. Кроме того, до 10% средств ФНБ будет размещено в субординированные депозиты или облигации банков, обладающих капиталом не менее 100 млрд рублей [10]. В числе этих банков - Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, обращавшиеся ранее с просьбой выделить им средства из ФНБ, а также Россельхозбанк, Альфа-банк, ВТБ 24, Банк Москвы, Юникредит банк, Росбанк [11]. Капитализация российского рынка акций в 2014г. также существенно сократилась: составив $766 млрд рублей в начале года, достигла исторического минимума к 15 декабря ($338,5 млрд рублей), что ниже капитализации любой из американских компаний – Apple, Microsoft, ExxonMobil, Berkshire Hathaway или Google [12]. Российский индекс ММВБ снизился за год на 7% - с 1504 в конце 2013г. до 1397 пунктов в конце 2014г. Годовое падение другого российского фондового индекса РТС, номинированного в долларах, из-за ослабления рубля составило 45% (почти в 2 раза) – с 1400 до 791 пункта [13]. В результате негативных явлений все экономические показатели 2014г. оказались существенно хуже прогнозных: рост ВВП составил всего 0,6% вместо ожидавшихся 2,5%, инфляция – 11,4% вместо планировавшихся 5%. Отсутствие реальной борьбы с коррупцией и высокие риски институциональной среды повлекли за собой громадный отток капитала в размере $151,5 млрд, что превысило прогноз в 6-6,5 раз ($20-25 млрд). На сегодняшний день Россия имеет кредитный рейтинг ниже инвестиционного уровня («мусорный» рейтинг) от двух международных рейтинговых агентств Standard&Poor′s и Moody′s. Для российской экономики это означает усиление оттока капитала и дальнейшее падение курса рубля. В соответствии с антикризисным планом правительства сокращение расходов федерального бюджета на 2015 год, нереалистичного в своей основе, поскольку он верстался исходя из более оптимистичных экономических показателей, составит 10% в текущем году и как минимум 5% в каждом из последующих трех лет. Так называемый антикризисный план правительства предполагает отказ от новых инвестиционных проектов, значительное сокращение финансирования ряда запущенных проектов и сохраняет в приоритете узко понимаемые «социальные обязательства». Предстоящее сокращение государственных расходов не коснется военной сферы (напротив, по сравнению с бюджетом 2014г. военные расходы России вырастут на 812,16 млрд рублей и превысят 3 трлн рублей в 2015г. [14]), а также инфраструктурных проектов Крыма. Таким образом, антикризисный план правительства оставляет неизменными существующие основные структурные и организационные отношения, в первую очередь, между государством и бизнесом. Предоставление налоговых льгот малому и среднему бизнесу предлагается спустить на региональный уровень, что делает решение проблемы заведомо невыполнимым, учитывая нынешний уровень дотационности местного самоуправления. Поиск решения ведется в рамках прежней управленческой и организационно-технологической парадигмы, в качестве методов реализации которой предлагаются старые методы, использовавшиеся во время регулирования кризиса 2008-2009г.г., в первую очередь, примитивная накачка экономики бюджетными деньгами. Тем самым закрепляется движение по старой колее, триллионы направляются не на новые технологические цели, а на удержание устаревшей технологической крепости. Таким образом, чрезмерная амплитуда циклических колебаний российской экономики, обусловленная ее колоссальной зависимостью от внешнеэкономической конъюнктуры и нефтегазовых цен, а также превалированием политических факторов над экономическими, находит выражение в значительной волатильности финансовых рынков. Существенную роль в проявлении турбулентных процессов в экономике сыграла недостаточно продуманная и адекватная политика Банка России, не успевавшего за скоростью протекания этих процессов и вынужденного post hoc выдавать наступившие события за результаты принятых решений. Время покажет, насколько эффективно мегарегулятор наряду с правительством будут справляться с регулированием стагфляции, предполагающей для одновременного лечения своих проблем использование взаимоисключающих экономических инструментов. Сделать это, во всяком случае, будет непросто ввиду особенностей кланового (кумовского) капитализма, созданного в России. Литература 1. Решетникова Е. Стратегия вместо политики [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.rg.ru/2011/11/08/strategiya.html 2. Старостина Н., Краснова А. Moody′s проанализировал долги российских компаний [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://top.rbc.ru/finances/22/10/2014/5447c31acbb20f7d2ab7684e 3. Официальный курс доллара на праздники составит 56,24 рубля [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://lenta.ru/news/2014/12/31/cbruble/ 4. Going over the edge [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.economist.com/node/21636720 5. ЦБ в 2014г. в ходе интервенции продал $76,13 млрд и 5,41 млрд евро [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://ria.ru/economy/20150112/1042157140.html 6. Золотовалютные резервы сократились более чем на 24% по итогам года [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.interfax.ru/business/418316 7. ЦБ завершил переход к плавающему курсу рубля [Электронный ресурс] – Режим доступа: https://news.mail.ru/politics/20093036/?frommail=1 8. Национальный банк «Траст» [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.kommersant.ru/doc/2638798 9. Если банк оказался «Траст» [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.kommersant.ru/doc/2639294 10. Путин подписал закон о докапитализации российских банков [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.rg.ru/2014/12/27/putin-banki-site.html 11. Системообразующие банки получат поддержку из ФНБ [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.vestifinance.ru/articles/51104 12. Терентьев И. Капитализация российского рынка акций упала ниже цены Google [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://top.rbc.ru/finances/16/12/2014/54907ad82ae5964e1ac400ed 13. Индекс ММВБ по итогам года потерял 7%, индекс РТС – 45% [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://quote.rbc.ru/topnews/2014/12/30/34289844.html 14. Военные расходы России превысят 3 трлн рублей в год [Электронный ресурс] – Режим доступа: https://news.mail.ru/politics/19845863/ ________________________________________________________________ Alpatova E.S., doctor of economic Sciences, professor, Naberezhnye Chelny Institute of Kazan (Volga region) Federal University FEATURES OF FUNCTIONING OF THE FINANCIAL MARKETS IN RUSSIA IN THE CONDITIONS OF ECONOMIC TURBULENCE Absract:In article features of functioning of the financial markets in the conditions of modern Russian crisis reveal. It is proved that the reasons of economic turbulence in Russia are caused, mainly, by factors of an internal, system order, and also influence of a human factor on nature of course of economic processes. The main shortcomings of an anti-crisis plan of the government which aren't allowing to carry out transition to a new financial and economic paradigm capable effectively are revealed to counteract cyclic fluctuations. Key words: financial markets; economic turbulence; sanctions; stagflation; banking system; stock market; anti-crisis plan. УДК 657.4 Ермакова Н.А., доктор экономических наук, профессор, Набережночелнинский институт ФГАОУ ВПО «Казанский (Приволжский) федеральный университет» |
Похожие:
 | Социально-экономические и технические системы: исследование, проектирование, оптимизация, №1 (64), 2015 – 18 статей | | Социально-экономические и технические системы: исследование, проектирование, оптимизация, №3 (66), 2015 – 16 статей |
| Организационно-технические системы: проектирование, функционирование, эксплуатация 2 | | Организационно-технические системы: проектирование, функционирование, эксплуатация |
 | Охрана труда система сохранения жизни и здоровья работников в процессе трудовой деятельности, включающая в себя правовые, социально-экономические,... | | Тк рф, согласно которой охрана труда это система сохранения жизни и здоровья работников в процессе их трудовой деятельности, включающая... |
| Настоящие методические указания распространяются на автоматизированные системы (АС), используемые в различных сферах деятельности... | | Настоящие методические указания распространяются на автоматизированные системы (АС), используемые в различных сферах деятельности... |
| Охрана труда в мбдоу «Дуслык» представляет собой систему сохранения жизни и здоровья работников в процессе трудовой деятельности,... | | Новейшие исследования в современной науке: опыт, традиции, инновации: Сборник научных статей III международной научно-практической... |