2.4.2. Страновые и региональные риски
Риски, связанные с политической и экономической ситуацией в стране (странах) и регионе, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность при условии, что основная деятельность эмитента в такой стране (регионе)
приносит 10 и более процентов доходов за последний завершенный отчетный период, предшествующий дате утверждения проспекта ценных бумаг.
Эмитент зарегистрирован в городе Москва и осуществляет основную деятельность на территории Российской Федерации. Для Москвы и Московской области характерен высокий уровень доходов населения, высокий уровень деловой и туристической активности. Также через
Москву и Московскую область проходит значительный объем транзитного пассажиропотока.
Приоритетное значение придает развитию внутреннего рынка, прежде всего присутствию в Сибири и на Дальнем Востоке. Учитывая, что деятельность эмитента широко диверсифицирована по территории Российской Федерации, риски политического и экономического свойства связаны с общим изменением макроэкономической и политической ситуации в России. Иных стран, на территориях которых формируется более 10% доходов Авиакомпании, не имеется. Любые обстоятельства, которые могут возникнуть в других странах и регионах оперирования (включая действия непреодолимой силы), не смогут существенно отразиться на деятельности Общества. Основными факторами возникновения политических рисков как в Москве, так и в Российской Федерации в целом являются:
• несовершенство законодательной базы, регулирующей экономические отношения;
• недостаточная эффективность судебной системы;
• неустойчивость власти субъектов Российской Федерации;
• существенные изменения в иммиграционной политике, законодательстве о туризме.
Деятельность Эмитента подвержена также макроэкономическим рискам:
• замедление или прекращение экономического роста;
• инфляция;
• падение стоимости национальной валюты;
• изменение системы налогообложения.
Указываются предполагаемые действия эмитента на случай отрицательного влияния изменения ситуации в стране (странах) и регионе на его деятельность.
Большинство рисков экономического, политического и правового характера, указанных в настоящем разделе, находятся вне прямого контроля Эмитента ввиду их глобального масштаба.
Однако в случае возникновения существенной политической нестабильности в стране или в отдельно взятых регионах, которая может негативно повлиять на деятельность и доходы Эмитента, Эмитент предполагает предпринять ряд мер по антикризисному управлению с целью
максимального снижения возможности оказания негативного воздействия политической ситуации в стране и в отдельно взятых регионах на деятельность Эмитента. Высокая степень диверсификации рынка авиаперевозок является фактором, который позволяет обеспечить
устойчивость функционирования Эмитента.
Риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками в стране (странах) и регионе, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность.
Риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками в стране, в которой Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и осуществляет основную деятельность, оцениваются Эмитентом, как минимальные.
Риски, связанные с географическими особенностями страны (стран) и региона, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность, в том числе повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения в связи с удаленностью и/или труднодоступностью и т.п.
Риски, связанные с географическими особенностями стран и регионов, в которых Общество зарегистрировано и/или осуществляет свою основную деятельность, невысоки
2.4.3. Финансовые риски
В рамках комплексной системы управления рисками в 1 квартале 2012г. в ОАО «Аэрофлот» была утверждена Политика по управлению рыночными рисками, в которой определены основные походы к оценке и управлению рыночными рисками, а также функции и ответственность участников управления данными рисками.
Валютный риск
Сеть продаж ОАО «Аэрофлот» представлена агентами в разных странах мира. Поступления и обязательства в различных валютах являютcя причиной возникновения валютного риска, а именно, колебания валютных курсов оказывают влияние на результаты финансовой деятельности Компании. Вследствие этого, Аэрофлот проводит политику сбалансированности поступлений и обязательств по каждой из валют. В частности, имея превышение доходов над расходами по евро, с целью ограничения влияния колебаний курса EUR/RUR на денежные потоки в мае 2010 года Аэрофлот конвертировал свои обязательства по рублевым облигациям в платежные обязательства в евро, заключив с банками сделки по обмену валютными платежами (СВОП сделки) сроком на три года. В рамках данных соглашений Аэрофлот будет получать от банков рублевые суммы для последующего финансирования платежей по своим рублевым облигациям (оплата полугодовых купонов) в обмен на обязательство Аэрофлота оплачивать банкам соответствующие суммы в евро. В результате сделки эффективная ставка заимствования в евро снижена до беспрецедентно низкого уровня в 3,89% годовых, Дополнительная информация о сделке размещена в разделе «Ценные бумаги и уставный капитал».
Кроме того, в 1 квартале 2012г. Совет директоров ОАО «Аэрофлот» принял решение о защите денежных поступлений компании, номинированных в Евро, от снижения курса EUR/RUB. В связи с этим на 2 квартал 2012 г. запланировано заключение сделок с производными финансовыми инструментами с целью хеджирования валютного риска.
Процентный риск
В условиях повышенной вероятности изменения процентных ставок на российском и международном финансовом рынках, Аэрофлот подвержен риску увеличения стоимости обслуживания текущих и будущих финансовых обязательств.
В целях уменьшения влияния процентного риска, связанного с заимствованием денежных средств на зарубежных рынках по ставкам, привязанным к уровню Лондонской межбанковской ставки предложения (средневзвешенная процентная ставка по межбанковским кредитам LIBOR) Аэрофлот заключил в июне 2011 г. сделку синтетического процентного свопа по переводу плавающей ставки LIBOR 3M (применяется при расчете платежей по финансовому лизингу) в фиксированную сроком на 3 года. Сделка заключена в период снижения ставки LIBOR 3M до исторического минимума. Согласно условиям сделки при превышении фактического значения LIBOR 3M над фиксированной ставкой, все дополнительные расходы авиакомпании по финансовому лизингу, связанные с ростом ставки, будут компенсированы банком. В случае роста ставки LIBOR 3M до уровней, близких к максимальным историческим значениям за последние 3-4 года, благодаря данной сделке Аэрофлот может компенсировать дополнительные расходы по финансовому лизингу в размере до 35 млн. долл.
Риск ухудшения ликвидности
Для снижения риска потери ликвидности финансовыми службами Аэрофлота ведется четкое планирование графика входящих и исходящих денежных потоков с целью выявления возможного дефицита и своевременного привлечения краткосрочного финансирования от банков - партнеров авиакомпании.
С целью поддержания ликвидности на должном уровне был ужесточен контроль над использованием оборотных средств Компании.
Риск роста стоимости авиационных горюче-смазочных материалов
Аэрофлот реализует мероприятия по совершенствованию системы обеспечения авиатопливом. К данным мерам относятся:
• проведение конкурсов между поставщиками в аэропорту «Шереметьево»;
• поставки по прямым договорам для заправки «в крыло»;
• реализация программы «Тенкеринг».
В декабре 2010г Аэрофлот произвел хеджирование цен на авиатопливо: была заключена сделка, рассчитанная на три года с выплатами один раз в полгода, обеспечивающая защиту от роста цен на нефть сверх оговоренной границы. По условиям сделки Аэрофлот будет получать определенную компенсацию по своим затратам на авиационные горюче-смазочные материалы (цены на которые растут в корреляции с ценами на нефть) в случае роста цены на нефть сверх определенного уровня. В случае падения цен на нефть и, соответственно, снижения цен на авиационные горюче-смазочные материалы Аэрофлот сможет производить выплаты за счет возникшей экономии. В 2011г. стоимость нефти не превысила установленного в сделке порога, поэтому расчетов по заключенной сделке не было. Данная сделка обеспечивает защиту Аэрофлота от роста цен на авиатопливо в 2012 и 2013гг. Важным условием заключения данной сделки являлось отсутствие первоначальных выплат, то есть заключение сделки не потребовало дополнительных затрат от авиакомпании.
Кредитный риск
Кредитный риск связан с невозможностью контрагента оплатить свои обязательства перед компанией. Для снижения этого риска при продажах пассажирских авиаперевозок Аэрофлот осуществляет постоянный контроль своевременности и полноты объемов перечисления средств контрагентами, а также мониторинг их финансового состояния:
• осуществляется ежедневный мониторинг состояния расчетов контрагентов с Аэрофлотом;
• рассчитывается и устанавливается размер финансового обеспечения продаж (депозиты, унифицированные банковские гарантии, другие виды финансового обеспечения);
• проводится анализ финансового состояния контрагентов.
Эти методы используются по всей агентской сети Аэрофлота и могут быть также применены в отношении электронных продаж перевозок через агентов - участников нейтральных систем продаж (ТКП, BSP), которые осуществляют взаиморасчеты в двустороннем порядке или через клиринговый центр IATA.
Ежеквартально оценивается финансовое состояние банков-корреспондентов, обслуживающих Аэрофлот, или выступающих гарантами по обязательствам контрагентов Аэрофлота. Оценка осуществляется на основании бухгалтерской отчетности, обязательных нормативов банков, нефинансовых показателей. По результатам анализа определяется размер максимального лимита на осуществление срочных операций (размещение средств по договорам банковских депозитов, вложения в долговые обязательства банков, иные срочные операции), а также на операции с банковскими гарантиями конкретной кредитной организации
|
