И. Закарян И. Филатов Интернет как инструмент для финансовых инвестиций
Скачать 3.04 Mb.
|
Нью-йоркская фондовая биржа (The New York Stock Exchange), биржа № 1 в США (а может быть и в мире), представлена в Интернет по адресу http://www.nyse.com. На сервере можно найти листинг компаний, чьи акции торгуются на бирже, и поскольку таких компаний очень много, то список снабжен соответствующим поисковым механизмом. Ежедневно публикуются обзоры рынка и текущих новостей. Чтобы быстрее ознакомиться с биржей и ее возмож ностями, предлагается воспользоваться услугами виртуального Visitor Center Внешний вид начальной страницы этого сервера показан на рис 3 На сервере биржи проводятся симпозиумы, форумы и программы, помогающие понять механизмы формирования и распределения капитала Интернет-сервер Американской фондовой биржи (American Stock Exchange (АМЕХ)) находится по адресу http://www.amex.com Внешний вид начальной страницы показан на рис. 4 На странице можно найти ссылки на Web-сервер компаний, чьи акции котируются на бирже, ежедневные обзоры рынка и новостей о торгуемых акциях, символ-аббревиатуру (тикер), используемый для обозначения акции компании и опционов на эти акции. Кроме этого, историю создания биржи, ее финансовые показатели и многое другое. Система NASDAQ имеет свое представительство в виртуальном мире на странице http://www.nasdaq.com (рис 5) К Стан-дартному набору сервиса — котировки, графики и т. п. — сервер NASDAQ рассчитывает и предоставляет в реальном времени различные композитные индексы системы, например, NASDAQ 100.  Рис. 5. Начальная страница Web-сервера системы NASDAQ Кроме перечисленных, в США существуют и другие биржи, например, филадельфийская, чикагская, тихоокеанская и др. Но по большому счету, все эти биржи так тесно связаны между собой и переплетены компьютерными сетями с рынками АМЕХ, NYSE и NASDAQ, что не имеет смысла локализовывать эти сегменты. Тем и привлекательна система американского рынка, что когда инвестор покупает через своего брокера ценную бумагу, не важно, где он физически находится, ибо будучи, к примеру, в Нью-Йорке, он может заключить сделку на Филадельфийской бирже. Для него важно знать, что купленные им бумаги будут зачислены на его счет у его брокера. По сути дела — это один большой американский фондовый рынок. Пожалуй, единственное отличие местных, локальных бирж состоит в том, что они продолжают работать и после закрытия основных рынков, обеспечивая заключение сделок с акциями, в основном, местных компаний. ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В текущем и перспективном анализе состояния рынка ценных бумаг широко используется ряд характеристик, отражающих содержание происходящих на нем изменений. Показатели и индикаторы рынка ценных бумаг рассчитывают по их видам: акции, облигации, опционы и т. д. в такие сроки: ежедневно, ежемесячно, ежеквартально, по полугодиям, ежегодно. Исходя из степени обобщения исследуемой информации, показатели рынка ценных бумаг можно классифицировать так: — интегральные (усредненные), характеризующие состояние исследуемого рынка в целом одним синтетическим (обобщенным) показателем (например, индекс Доу-Джонса по акциям промышленных компаний); — частные (локальные), дополняющие интегральный показатель характеристикой отдельных элементов или параметров этого рынка (например, изменение курса акций отдельных промышленных компаний или дивидендная отдача акций этих компаний и т. п.). ИНТЕГРАЛЬНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ -ИНДЕКСЫ РЫНКОВ ЦЕННЫХ БУМАГ Классификация индексов Интегральные показатели (индексы) по составу изучаемых объектов можно подразделять на интернациональные, национальные, секторные и отраслевые (с начала 80-х годов многие интегральные индексы стали объектом фондовой торговли: по ним заключаются фьючерсные контракты, выписываются опционы и опционы на фьючерсные контракты). Интернациональные интегральные индексы характеризуют состояние рынка вне национальных границ. Суть такого индекса отражает его название, в частности, индексы MSCI (Morgan Stanley Capital International — лидер в области подобных международных аналитических исследований) охватывают как весь мировой рынок акций (The World Index), так и его географические сектора — Северную Америку («North America»), Европу («Europe 13>/), Дальний Восток («Far East») и т п Индексы MSCI рассчитываются и в рамках национальных рынков акций, которые характеризуют ди- намику рынка акций определенного государства — Австралии, Австрии и т.д Секторные интегральные индексы характеризуют состояние внутринационального рынка. Например, индекс Нью-йоркской фондовой биржи (NYSE Composite) характеризует «движение» акций всех компаний, котируемых на этой бирже; индекс американской фондовой биржи (АМЕХ Composite) описывает те же процессы, происходящие с акциями компаний, внесенных в листинг данной биржи. Отраслевые интегральные индексы являются органичной составной частью секторного индекса и характеризуют динамику акций, например, промышленной, транспортной или финансовой группы компаний. Что представляют собой индексы Индексы рынка ценных бумаг — это индексы цен акций, обращающихся на рынке. В качестве базы отсчета берут день, когда значение индекса было 100 или 1000. По мере роста или падения цен на акции среднее значение цен акций также растет или падает, соответственно изменяется значение индекса. На каждом фондовом рынке принят как минимум один индекс, применяемый для акций крупнейших компаний. Однако на многих рынках используют несколько индексов для крупных и небольших компаний определенной отрасли. Индекс рынка дает сжатую информацию о ценах на рынке или в его определенном сегменте в виде цифры. Это помогает инвесторам и аналитикам оценить спрос на акции и дать прогноз будущего движения цен. Изменение значений индексов рассматривают как показатель спроса на рынке. Рост или падение значения индекса на одном рынке часто воздействует на состояние спроса на другом. Индекс может иметь несколько применений: — изменение цены определенных акций можно сравнить с индексом всего рынка или с индексом его сегмента и делать выводы о спросе на данные акции; — можно сопоставить изменения цен в различных сегментах рынка и делать выводы о том, какой сектор из них является в данный момент более прибыльным для инвесторов; — можно сравнить изменения цен акций мелких и крупных компаний; — можно сравнить цены на акции в разных странах Методы расчета индексов Существует несколько способов расчета индекса цен. Не вдаваясь в математические подробности нужно все же учитывать следующее: — индекс может базироваться на среднем геометрическом или на среднем арифметическом значении цен на акции; — индекс может быть взвешенным и не взвешенным. На практике используют четыре методических приема для построения интегральных индексов. Эти приемы сводятся к расчетам показателей изменения цен акций за исследуемый период: — темпов роста/снижения среднеарифметической цены; — темпов роста/снижения средневзвешенной (по количеству обращающихся акций) цены; — среднеарифметического темпа роста/снижения; — среднегеометрического темпа роста/снижения. Пример. Небольшой рынок ценных бумаг состоит из акций всего лишь 3 компаний: А, В и С. Курс их акций, а также количество выпущенных акций приведены в табл. 4, колонки 2, 3, 5. Таблица 4
Анализ В колонке 4 представлены значения прироста (снижения) курса акций, а в колонках 6 и 7 — их рыночная стоимость в 0-м и i-м периодах времени, которые рассчитаны как произведения величины курса акций на количество выпущенных акций Среднее арифметическое значение курсов акций в 0-м ($53,3) и 1-м ($60) периодах времени вычислены по соответствующей формуле. Эти данные позволяют продемонстрировать методы, применяемые для расчета интегральных индексов акций. Так, в соответствии с первым подходом, основанном на вычислении темпа роста (снижения) среднеарифметической цены всего множества акций корпораций, этот индекс будет равен 1,1257 ($60/$53,3) или 12,57%. Именно по этой методике исчисляли до 1928 г. индексы Доу-Джон-са (до того в промышленный индекс включали цены акций 20 компаний, и знаменатель в формуле среднего арифметического равнялся 20). В настоящее время идея усреднения цены в этих индексах сохранилась, однако знаменатель корректируют на величину дробления акций, дивидендов, выплачиваемых в форме акций и составляющих свыше 10% рыночной стоимости выпусков. Кроме того, учитывают ряд других особенностей (в том числе слияние и поглощение корпораций). При втором подходе при расчете интегрального индекса как темпа роста (снижения) средневзвешенной цены акций в качестве «взвешивающего» параметра выступает количество выпущенных акций. По данным приведенного примера, рассматриваемый индекс составит 1,0444 ($940 млн /$900 млн) или 4,4%. Среди распространенных интегральных индексов по аналогичной методике рассчитывают, в частности, индексы Standard and Poor's для 500 корпораций, в том числе для 400 промышленных, 20 транспортных, 40 коммунальных и 40 финансовых. Акции этих корпораций зарегистрированы в основном на Нью-йоркской фондовой бирже, хотя имеется и ряд фирм, которые котируются на Американской фондовой бирже и во внебиржевом обороте. Кроме этого, по данному индексу осуществляются операции с опционами и фьючерсами. По идентичной методике рассчитывают один из самых характерных интегральных индексов США — индекс Wilshire-5000, который отражает изменение стоимости (в миллиардах долларов США) акций всех корпораций, котируемых на Нью-йоркской, Американ ской фондовых биржах и во внебиржевом обороте — всего около 5 тыс выпусков В соответствии с третьим приемом рассчитывают среднеарифметическое значение прироста (снижения) цен акций: (0,10+(-0,05)+0,20)/3= 0,0833 или 8,33% В отличие от третьего при четвертом подходе вместо среднеарифметического значения используют среднегеометрическое: ((1+0.10) х (1-0,05) х (1+0.20))1/3 = 1,0784 или 7,84% В общем виде, когда исследуют прирост (снижение) цены п акций, последняя формула имеет следующий вид: ((l+il)(l+i2)...(l+in))1/n где in — прирост (снижение) цены п-го вида акций за изучаемый период. По данной методике рассчитывают индекс «Value Line». Он представляет собой среднее геометрическое указанного показателя приблизительно 1700 выпусков акций, котируемых на Нью-йоркской и Американской фондовых биржах и во внебиржевом обороте. По нему также осуществляются операции с опционами и фьючерсами. Как видно из приведенных расчетов, численные значения четырех интегральных индексов отличаются друг от друга, однако общую тенденцию изменения (рост или снижение) курса акций они характеризуют однонаправленно. Опуская анализ преимуществ каждого из предложенных подходов, отметим, что главное назначение интегральных показателей — выявить генеральный тренд (направление) движения курса на рынке акций. К значению индекса постоянно нужно делать поправки, особенно это касается индекса, учитывающего капитализацию рынка. При этом делают следующие поправки: — учитывают новые выпуски акций различных компаний, — учитывают поглощения одной компании, акции которой брались в расчет при определении индекса, другой компанией, — если рассчитывают индекс для крупнейших компаний на рынке, учитывают случаи, когда одни компании теряют рейтинг, и на смену им приходят другие Как оценивать акции с помощью индексов Индексы используют также для оценки портфеля акций. Пример. В середине марта 1998 г. менеджер фирмы оценивает портфель акций американских компаний, которым он управляет. Год назад рыночная стоимость акций была $678.4 млн, а сейчас—$800 млн. Доход по дивидендам до вычета налогов при текущих ценах составил 9,2%. За год индекс Доу-Джонса (DJIA) возрос с 7150 до 8650, а средний доход по дивидендам до вычета налогов по акциям 30 компаний, для которых рассчитывается этот индекс, составил 9,5%. Анализ Доход с акций, состоящий из прироста цен плюс доход от дивидендов, можно сопоставить со средним доходом по акциям 30 компаний. (Это доход, который может быть получен при инвестировании во взвешенную «корзину» акций компаний, для которых рассчитывается индекс Доу-Джонса. Кстати сказать, эта же идея используется для торговли опционами на фондовые индексы.)
В данном примере показатели оценки портфеля акций на 2,44% оказались ниже индекса Доу-Джонса, следовательно можно говорить об относительной неэффективности вложений, по сравнению с инвестированием в корзину акций компаний, входящих в расчет индекса Доу-Джонса. Кроме интегральных показателей, в экономической статистике применяют ряд коэффициентов, индексов и абсолютных показателей, которые позволяют всесторонне охарактеризовать величину и степень использования акционерного капитала, эффективность вложения средств инвесторов в ценные бумаги, стоимость ценных бумаг и другие ценовые параметры. Это так называемые локальные показатели, которые относятся в первую очередь к фундаментальному анализу конкретного предприятия. Их использование будет рассмотрено в главе, посвященной анализу экономического положения компании. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Похожие:
 | Ценные бумаги – это и инструмент привлечения средств и объект вложения финансовых ресурсов, а их обращение сфера таких весьма рентабельных... | | Тема 7: Корпоративные стратегии – основной инструмент сбалансированного управления |
 | ... | | «Общественно-профессиональная аккредитация как инструмент оценки деятельности вуза» 1 |
| | Ведь теперь оформить его можно прямо в интернете. Эта статья станет отличной инструкцией для тех, кто хочет знать, как сделать загранпаспорт... | |
| Стандартизация как инструмент обеспечения качества медицинской помощи в здравоохранении | | Пленарное заседание: Эффективный контракт как инструмент управления ресурсами образовательной организации |
| О мерах торговой политики Армении, оказывающих негативное влияние на доступ российских товаров, услуг и инвестиций из Российской... | | Г71 Коуч-наставничество как инструмент развития бизнеса. Практическое руководство. — Спб.: Речь, 2006. — 144 с |