И. Закарян И. Филатов Интернет как инструмент для финансовых инвестиций
Скачать 3.04 Mb.
|
Комиссионное вознаграждение. Комиссионное вознаграждение, взимаемое за выполнение конкретной сделки, может варьировать в широких пределах в зависимости от брокера. Большинство фирм устанавливают свои расценки и придерживаются их для каждой сделки, однако иногда они соглашаются делать скидку от обычных ставок для больших пакетов акций или для активно торгующих клиентов. Существует большое число так называемых «дисконтных брокеров» (discount brokers), которые берут меньшие комиссионные, но при этом не обеспечивают клиентов дополнительными услугами, типа аналитических исследований и инвестиционных советов. Здесь следует оговориться, что под дополнительными услугами понимается привлечение специалиста-человека к работе с клиентом (персональный брокер или менеджер). Очевидно, что эти услуги будут стоить больших денег. Как раз такими дисконтными брокерами и являются он-лайновые брокеры, предлагающие свои услуги по Интернет. Это не значит, что на серверах этих брокеров инвестор не найдет исследовательских материалов или аналитических заметок, но здесь ему никто не будет советовать, что покупать или продавать. Поэтому их услуги стоят значительно дешевле. Известный авторам диапазон комиссионных онлайновых брокеров включает в себя цифры от $7.95 до $125 за каждую сделку. Средняя величина но отрасли — $20. Следует подчеркнуть, что под сделкой понимается единичный акт купли или продажи. То есть вы сначала купили 100 бумаг — заплатили 20 долл. Затем продали 50 бумаг — заплатили — 20 долл. и т. д. Для открытия счета в брокерской фирме клиенту необходимо заполнить и подписать соответствующее Клиентское соглашение (CUSTOMER AGREEMENT) с фирмой-брокером. Если предполагается открытие маржинального счета или торговля опционами — необходимо дополнительно подписать Соглашение о маржинальном и опционном счете (MARGIN & OPTIONS AGREEMENT). В этом документе указываются: годовая процентная ставка по кредиту, способы ее вычисления и специальные условия, при которых эти проценты будут взиматься. К Соглашению прилагается анкета клиента, с помощью которой брокер хочет узнать финансовые обстоятельства клиента, его инвестиционные цели и его персональную информацию. На основе этих данных фирма-брокер примет решение, открывать или нет данному клиенту счет. И если да, то какой — маржинальный или нет, для торговли опционами или нет и т. п. Если клиент-инвестор — нерезидент США, постоянно проживающий в другой стране, то ему необходимо заполнить и подписать Сертификат об иностранном статусе (CERTIFICATE OF FOREIGN STATUS), так называемая форма W-8, которая необходима брокеру, чтобы не удерживать с дохода инвестора налоги. В случае отсутствия такой бумаги, брокер обязан будет удерживать с дохода инвестора 31% налог (Withdrawal Tax). Бланки соответствующих соглашений можно найти на Web-страницах онлайновых брокеров или у их представителя, если таковые имеются. Получив документы клиента и (в случае одобрения) открыв счет брокер отправляет ему Идентификатор пользователя (USERID, LOGIN) и пароль (PASSWORD) для входа в систему. Идентификатор остается за пользователем постоянно, а пароль он вправе поменять сразу после первого входа в систему онлайновой торговли брокера. После этого клиенту остается только перечислить на бан- ковский счет брокера соответствующую его финансовым возможностям сумму долларов США, указав свою фамилию и номер счета, и можно покупать акции. Сами акции будут храниться у брокера, как номинального держателя ценных бумаг клиентов. При желании можно заказать у брокера сертификат, подтверждающий право владения данным количеством определенных акций, но обычно в этом нет необходимости. ЮРИДИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ В этом разделе мы хотим остановиться на юридических аспектах открытия инвестиционных брокерских счетов с точки зрения российского законодательства. Несмотря на то, что известная шутка гласит, что «строгость российских законов искупается необязательностью их исполнения», мы ничего не советуем, а лишь излагаем факты. Решения инвестор всегда должен принимать самостоятельно. Прежде всего, хочется заметить, что для российских юридических лиц подобная инвестиционная деятельность требует получения разрешения Центрального банка России, так как связана с движением капитала. Процедура эта долгая и, видимо, бесперспективная. Поэтому сосредоточимся на физических лицах-резидентах. Вопросы валютного регулирования, а именно к ним относится, очевидно, наш случай, определяются принятым Верховным Советом Российской Федерации и ныне действующим законом №3615-1 от 9/10/1992 «О валютном регулировании и валютном контроле», на основании которого была выпущена инструкция Госбанка СССР № 352 от 24/05/1991 «Основные положения о регулировании валютных операций на территории СССР», в которой сказано: «Открытие счетов и вкладов в иностранной валюте за границей. хранение на них валютных средств допускается на период пребывания резидентов за границей, а в иных случаях — в порядке, устанавливаемом Государственным банком СССР. По окончании срока пребывания за границей резидент обязан закрыть счета в иностранных банках и перевести остатки по счетам в СССР или ввезти с соблюдением таможенных правил все полученные за границей валютные ценности в СССР.» Перевод денег за границу регулируется Положением ЦБ России № 508 от 27/08/97 «Порядок осуществления переводов иностранной валюты из Российской Федерации и в Российскую Федерацию без открытия текущих валютных счетов». Согласно этому документу физические лица-резиденты РФ вправе осуществлять денежные переводы за рубеж в сумме, не превышающей $2 тысячи или эквивалентной ей сумме в другой иностранной валюте без специального разрешения ЦБ. Однако такой перевод не должен быть связан с осуществлением предпринимательской, инвестиционной деятельности или приобретением недвижимого имущества. Для осуществления денежного перевода за рубеж физическое лицо-резидент предъявляет в уполномоченный банк соответствующую справку, которая является основанием для вывоза наличной иностранной валюты. Перевод может быть осуществлен через уполномоченный банк или его филиал не более одного раза в один операционный день. Но ничто не запрещает в тот же день пойти в другой уполномоченный банк и перевести еще 2000 и т. д. Очевидно, наступит момент, когда инвестор захочет вернуть свои деньги (с прибылью или без таковой). Легче всего это сделать, направив деньги на свой валютный расчетный счет, открытый в уполномоченном российском банке. При этом, согласно законодательству о налогообложении физических лиц, инвестор обязан подать до 1 апреля следующего за отчетным года налоговую декларацию, вне зависимости от суммы поступлений, как лицо, получающее доходы из-за границы. При этом, по нашему мнению, подоходный налог следует уплачивать с разности между отправленными деньгами и полученными обратно, так как именно эта величина составляет непосредственный доход. Декларацию надо подавать, даже если инвестор получает обратно меньше денег, чем отправлял, т. е. даже в случае отсутствия дохода как такового (что вызвано, очевидно, убытками от спекулятивной игры). Но налог в этом случае, вероятно, не уплачивается, так как нет объекта налогообложения. Читатель, очевидно, захочет самостоятельно ознакомиться с текстами данных документов, поэтому мы и привели их полное наименование. Электронный адрес Центрального банка России: http://www.cbr.ru/. Кроме этого, следует сказать, что за нарушение этих инструкций, кажется не предусмотрено иного, кроме административных штрафов (5 МРОТ), наказания. С точки зрения американского законодательства, в случае если инвестор — гражданин другой страны, все гораздо проще. Инвестор является нерезидентом и должен заполнить форму W-8, о которой мы уже писали, для того, чтобы не платить американские налоги. ПЕРЕДАЧА РАСПОРЯЖЕНИЙ ПО ИНТЕРНЕТ Итак, открыв счет у сетевого брокера и перечислив туда соответствующую сумму, пользователь может приступать к торговле ценными бумагами. Обычно брокер обеспечивает заключение сделок на основных американских рынках: NYSE, АМЕХ и NASDAQ. Некоторые обеспечивают еще сделки на рынке ОТС. Клиент может передавать распоряжения брокеру в любое время и из любого места на Земле, где есть доступ к Интернет. Распоряжения обрабатываются во время работы рынков: с 9-30 до 16-00 Времени Восточного побережья США (ЕТ). Если клиент не может соединиться с сервером, то существует возможность отдавать распоряжения брокеру по автоматическому телефону, используя тоновый набор цифр, но этот вариант мы не рассматриваем. Получение котировок Все сетевые брокеры обеспечивают своим клиенгам получение котировок акций в режиме реального времени. У некоторых эта услуга входит в стандартный сервис и предоставляется бесплатно, другие бесплатно предоставляют только задержанные на 20 минут котировки, а реальные — за отдельную плату (обычно около $30/мес.). Третьи, бесплатно предоставляют возможность сделать ограниченное количество запросов (например, 100 раз) на котировки, а если у клиента возникает потребность получать котировки чаще, то — за отдельную плату. Форма предоставле- ния котировок, отображаемых на Web-странице у каждого брокера своя, но в любом случае, содержание остается одинаковым. (Мы уже рассказывали о возможностях получения бесплатных котировок на серверах ведущих поставщиков финансовой информации в Интернет (CNNfn, Quote.corn и т. п.) и давали их толкование.)  Рис. 39. Пример страницы с котировками Запрос на котировку формируется на интерактивной странице, в соответствующее поле или поля (если страница допускает множественный запрос), которой необходимо ввести тикер-символы интересующих акций. Из иллюстрации, показанной на рис. 39, видно, что в результате запроса о котировках на экране компьютера пользователя появляется страница, содержащая следующую информацию (по каждой из запрошенных акций): • Дату и время котировки • Symbol — тикер-символ ценной бумаги • Price — цену последней сделки с этой бумагой (иногда это поле называется LAST PRICE или просто LAST • Change — изменение цены по отношению к цене закрытия предыдущего торгового дня • Bid — наибольшая цена, по которой покупают данную бумагу • Ask — наименьшая цена, по которой продают данную бумагу • Open — цена открытия • High — наивысшая цена сделки за торговую сессию • Low — наименьшая цена сделки за торговую сессию • Volume — совокупный объем торговли за торговую сессию Кроме этих сведений некоторые Web-брокеры добавляют дополнительные сведения и индикаторы, например, индикатор новостей (на рис. 39 это «*» около тикера «MSFT») показывает, что о данной компании сегодня появилась новость, а индикатор немаржинальности акции (см. пример на рис. 40) показывает, что данную акцию нельзя купить на марже и т. п. В том же примере видно, что страница запросов о котировках совмещена с формами для подготовки ордеров. Для того чтобы обновить котировку на странице, необходимо нажать на кнопку RELOAD браузера или кнопку GET QUOTES.  Рис. 40. Другой пример страницы с котировками Кроме вышеописанных сведений, на страницах с котировками могут быть пиктограммы-ссылки на графики, новости и т. п. материалы о компании (рис. 40). Типы ордеров Ордером (ORDER) называется распоряжение или приказание брокеру на проведение какой-либо операции (транзакции) с ценными бумагами на рынке. MARKET ORDER (ОРДЕР ПО РЫНОЧНОЙ ЦЕНЕ)13. Market Order приказывает брокеру купить или продать акции по наилучшей цене, которая существует в этот момент на рынке. Когда пользователь отдает BUY MARKET ORDER (ОРДЕР «КУПИТЬ» ПО РЫНОЧНОЙ ЦЕНЕ), он хочет купить акции по самой лучшей цене покупки, которая существует в этот момент на рынке — ASK. Аналогично, если он отдает SELL MARKET ORDERS (ОРДЕР «ПРОДАТЬ» ПО РЫНОЧНОЙ ЦЕНЕ), то хочет продать бумаги по самой лучшей продажной цене, которая существует в этот момент на рынке — BID. Надо, однако, помнить, что если цена на бумагу меняется очень быстро, то МАРКЕТ-ОРДЕР может быть исполнен по цене, значительно отличающейся от той цены, которая была на экране, в момент отдачи приказания. Маркет-ордер самый быстро исполняемый тип ордера. Обычно он исполняется в течение одной минуты. Некоторые брокеры даже не берут комиссионное вознаграждение за сделку, если маркет-ордер не был исполнен в течение 60 секунд. LIMIT ORDER (ЛИМИТ-ОРДЕР) отдает брокеру более точные инструкции. Лимит-ордер устанавливает ценовой предел (лимит), вне которого клиент не хочет осуществлять сделку. BUY LIMIT ORDER (Ордер «Купить по определенной цене») устанавливает верхний предел цены, выше которой клиент не хочет платить за акцию. Аналогично, SELL LIMIT ORDER (Ордер «Продать по определенной цене») устанавливает нижний предел цены, ниже которой клиент не хочет продавать акции. Используя лимит-ордера, пользователь избегает риска, что сделка будет выполнена по нежелательной цене, но именно благодаря этому, уменьшается вероятность исполнения самой сделки, так как на рынке может не оказаться покупателей или продавцов, желающих купить или продать акции по этой, определенной цене. "Для удобства, мы будем использовать термины либо на английском языке либо их прямую транслитерацию Если читатель встретит жаргонизм, не объясняемый в текущем изложении, ему следует обратиться за толкованием в Приложение .№ 2 Лимит-ордер, с лучшим или равным текущей рыночной цене лимитом, называется Рыночным лимит-ордером (MARKETABLE LIMIT ORDER), в противном случае — Нерыночным лимит-ордером (NON-MARKETABLE LIMIT ORDER). Например, если текущий бид (bid) акции равен $20, тогда SELL LIMIT ORDER no $15 будет рыночным, а по цене $201/8 будет нерыночным. STOP ORDERS (СТОП -ОРДЕРА) - STOP MARKET (СТОП-МАРКЕТ-ОРДЕР) и STOP LIMIT (СТОП-ЛИМИТ-ОРДЕР) - Это ордера, используемые для того, чтобы покупать или продавать акции, когда их цена достигнет определенной величины. Стоп-ордер имеет две компоненты: 1. STOP PRICE (СТОП-ЦЕНА) или ACTIVATION PRICE (ЦЕНА АКТИВАЦИИ) — цена, по достижении которой ордер активируется. 2. Сам активируемый ордер, который поступает на рынок в момент достижения ценой акции цены активации. Для случая BUY STOP ORDER (СТОП-ОРДЕР «Купить») стоп-ордер активируется, когда цена акции равна или превышает Цену активации. Для случая SELL STOP ORDER (СТОП-ОРДЕР «Продать»), стоп-ордер активируется, когда цена акции равна или меньше Цены активации. Для Sell Stop Order цена активации сравнивается с bid, а для Buy Stop Order — с ask. В момент активации ордер поступает на рынок, при этом Stop Market Order становится мар-кет-ордером, a Stop Limit Order — становится лимит-ордером. Поэтому для Stop Limit Order необходимо еще задать определенную цену (Limit Price). Иногда брокеры могут вводить дополнительные параметры для ордера, которые называются «QUALIFIER» или «Свойства-ква-лификаторы». Эти параметры уточняют инструкции, которые дает брокеру инвестор и могут относиться к любому из вышеописанных ордеров: AON — All-or-None — Все или ничего — Пометка таким образом ордера на покупку или продажу означает, что клиент не желает частичного исполнения ордера. Например, если на рынке нет той акции, которую приказал купить инвестор в достаточном количестве, а в ордере нет параметра «AON», то брокер может исполнять ордер частями, т. е. покупать те количества акций, которые есть, с тем, чтобы набрать требуемое клиенту количество. И может так случиться, что полностью, в течение срока действия, ордер выполнен не будет и вместо заказанных, к примеру, 1000 акций инвестор получит 300 или 800. Если подобная ситуация нежелательна, то следует использовать в ордере этот параметр. |
Похожие:
 | Ценные бумаги – это и инструмент привлечения средств и объект вложения финансовых ресурсов, а их обращение сфера таких весьма рентабельных... | | Тема 7: Корпоративные стратегии – основной инструмент сбалансированного управления |
 | ... | | «Общественно-профессиональная аккредитация как инструмент оценки деятельности вуза» 1 |
| | Ведь теперь оформить его можно прямо в интернете. Эта статья станет отличной инструкцией для тех, кто хочет знать, как сделать загранпаспорт... | |
| Стандартизация как инструмент обеспечения качества медицинской помощи в здравоохранении | | Пленарное заседание: Эффективный контракт как инструмент управления ресурсами образовательной организации |
| О мерах торговой политики Армении, оказывающих негативное влияние на доступ российских товаров, услуг и инвестиций из Российской... | | Г71 Коуч-наставничество как инструмент развития бизнеса. Практическое руководство. — Спб.: Речь, 2006. — 144 с |