Финансы
(1)Сущность и функции финансов.
Понятие финансов. Их признаки и необходимость.
Часто в обыденной жизни финансы отождествляют с деньгами, а это две разные экономич. категории с разным обществен. назначением. Деньги ЎЄ более древняя категория, возникшая на заре развития человечества как стихийно выделившийся товар, играющий роль всеобщего эквивалента и измеряющий затраты труда ассоциированных производителей. Финансы же возникли с появлением госуд-ва, для существования которого требовались определенные ресурсы ЎЄ сначала в виде натуральных податей и трудовых повинностей, а затем и “в денежной форме”. Финансы ЎЄ это всегда денежные отношения. Денежный характер финансовых отношений ЎЄ первый признак финансов как специфической стоимостной категории.
С возникновением государства, развитием товарно-денежных отношений в обществе появляется объективная необходимость формирования системы перераспределительных денежных отношений, какими являются финансы.
Финансы ЎЄ это денежные отношения, одним из субъектов которых выступает государство, причем деньги служат материальной основой существования и функционирования финансов.
Например, работник платит налоги из своей заработной платы ЎЄ это финансы, а если субъект приобретает на рынке нужный товар, то это не финансы, а отношения купли-продажи.
Финансы могут существовать только при наличии государства ЎЄ это второй признак данной специфической стоимостной категории.
Третий признак финансов: финансы ЎЄ это денежные отношения, порождаемые государством и возникающие в процессе перераспределения стоимости валового общественного продукта и части национального богатства.
Экономическая сущность финансов в их широком понимании это система денежных отношений, имеющая императивную форму и связанная с формированием и использованием денежных фондов в процессе распределения и перераспределения стоимости валового общественного продукта и части национального богатства в целях расширенного воспроизводства, удовлетворения социальных и других потребностей, материального стимулирования работающих.
Финансы тесно связаны с кредитом, имеют родственную с ним экономическую природу.
Главным материальным источником денежных доходов и фондов служит национальный доход страны ЎЄ вновь созданная стоимость или стоимость валового внутреннего продукта за вычетом стоимости потребленных в процессе производства орудий и средств производства. Без участия финансов национальный доход не может быть распределен.
По своему материальному содержанию финансы ЎЄ это целевые фонды денежных средств, в совокупности представляющие финансовые ресурсы страны. Главным условием роста финансовых ресурсов является увеличение национального дохода. Финансовая наука изучает не ресурсы как таковые, а общественные отношения, возникающие на основе образования, распределения и использования ресурсов; она исследует закономерности развития фин. отношений.
Социально-экономическая сущность финансовых отношений определяется при рассмотрении вопроса ЎЄ за счет кого государство получает финансовые ресурсы и в чьих интересах использует эти средства.
Финансовые ресурсы.
Результат финансовых отношений ЁC формирование или изменение размера денежных фондов.
Совокупность денежных доходов и денежных фондов, находящихся в распоряжении юр. или физ. лица, образует финансовые ресурсы этого лица. Финансовые ресурсы всегда выступают в денежной форме.
Классификация финансовых ресурсов
по признаку ЁC экономический субъект (2 группы)
Общественные
финансовые ресурсы
(централизованные)
на Западе -PublicЧастные
финансовые ресурсы
(децентрализованные)
ресурсы государственных и муниципальных бюджетов и внебюджетных фондовФинансовые ресурсы организацийФинансовые ресурсы домохозяйств
по источнику формирования финансовых ресурсов (2 группы)
собственныезаемные
привлеченные(кас. Финансовых ресурсов) у финансового менеджера возникают следующие задачи:
максимальная мобилизация финансовых ресурсов;
вложения финансовых ресурсов таким обр., чтобы, с одной стороны они приносили наибольший доход при минимальных рисках / потерях, с другой стороны.
Если в масштабах страны финансовых ресурсов, полученных из национальных источников, недостаточно, то прибегают к иностранным. Обычно в этих целях используется мировой финансовый рынок.
Функции финансов.
Единой точки зрения среди экономистов по функциям финансов не существует.
Большинство экономистов исходит из того, что финансы выполняют следующие функции:
распределительная;
регулирующая;
контрольная.
Сущность финансов как особой сферы распределительных отношений проявляется, прежде всего, с помощью распределительной функции. Именно через эту функцию реализуется общественное назначение финансов ЎЄ обеспечение каждого субъекта хозяйствования необходимыми ему финансовыми ресурсами, используемыми в форме денежных фондов специального целевого назначения. Субъекты распределения на микроуровне ЁC юр. и физ. лица, на макроуровне ЁC госуд-во. Объекты распределения ЁC ВВП и НД в денежной форме.
ВВП распределяется по фондам 2-х направлений:
Централизованные
(общественные)Децентрализованные
(частные)Фонды (ресурсы) организацийФонды домохозяйствРаспределительная функция охватывает 3 ступени:1. Формирование фондов денежных средствЦентрализованные средства государстваФинансовые ресурсы хозяйствующих субъектовДенежные средства домохозяйств2. Распределение денежных фондов через финансовые инструментыБюджеты всех уровней и внебюджетные фондыОбособленные фонды предприятий
- уставный
- оплаты труда
- амортизацийОбособленные фонды домашнего хозяйства3. Использование денежных фондов призвано обеспечитьУлучшение народнохозяйственных пропорций, общегосударственных потребностей страныРасширенное производствоСуществование отдельных членов обществаК централизованным денежным фондам относятся бюджеты всех уровней, а также целевые внебюджетные фонды. В России это федеральный бюджет, бюджеты субъектов федерации, муниципальные бюджеты, а также Пенсионный фонд РФ, фонд социального страхования РФ, федеральный и территориальный фонды обязательного медицинского страхования. В РФ через эти фонды посредством государственных финансов перераспределяется более 40% стоимости валового внутреннего продукта (ВВП).
Фонды организаций используются в 3-х направлениях:
- различные выплаты;
- расширенное воспроизводство;
- социальные выплаты /нужды
Источники (для расширенного воспроизводства):
- собственные средства организации (базовый источник);
- могут помочь общественные фонды;
- могут помочь средствами домашние хозяйства (акции, облигации,..)
При финансировании социально-культурных потребностей существует 2 модели источников финансирования:
Шведская модель (основная тяжесть расходов на социальные нужды берет на себя государство. Налоги высокие).
Американская модель (основная тяжесть расходов на социальные нужды берет на себя население. Налоги низкие).
В последние десятилетия в Европе активно развивается т.н. социальное партнерство, когда часть расходов на социальные нужды берут на себя предприятия.
Об эффективности работы распределительной функции финансов свидетельствует в рамках государства:
темп роста ВВП;
инвестиционная привлекательность отраслей экономики (бегство капиталов из страны свидетельствует о неэффективном распределении ВВП с помощью финансов).
Распределение с помощью финансов в зависимости от добровольности делится на 2 больших направления:
Принудительное (налоги,..)
Добровольное (денежные вклады,..) Т.е. через финансовый рынок.
Добровольное распределение более эффективное, чем принудительное.
Финансы ЁC не единственный инструмент, с помощью которого осуществляется перераспределение денежных средств:
2-ой инструмент ЁC это цены (финансы в узком смысле); 3-й инструмент ЁC это кредит.
Регулирующая функция. С ее помощью лицо, которое распоряжается деньгами, расходует их определенным образом.
Инструменты регулирующей функции:
уровень дохода (или какая-либо другая выгода, возможно предоставление льготной площади. Одна лишь чистая прибыль ни о чем не говорит).
Налоги (Одна ставка ни о чем не говорит, важны налогооблагаемая база и льготы).
Бюджетные расходы (кто эти средства получает).
Политика государственного кредитования (кому государство дает кредиты и на каких условиях).
Валютная политика (поддерживаем курс или нет, скупаем $ или евро).
Конечная цель регулирующей функции финансов ЁC создать такие условия, чтобы лицо, распоряжающееся деньгами, добровольно направляло их туда, куда вы хотите.
Контрольная функция. Суть ЁC обеспечивать инф-цию о нарушениях в денежных потоках. Т.к. денежные потоки обслуживают определенные отношения, то нарушения в них свидетельствуют о нарушениях в бюджете, в хозяйственной деятельности предприятий или о неэффективном ведении хозяйства.
Контрольная функция проявляется:
при составлении финансовых планов;
при реализации этих планов;
при составлении отчетов об их исполнении.
Практическое выражение контрольная функция находит в финансовом контроле.
(2) Финансовый рынок РФ, его состав и характеристика.
Финансовый рынок - это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике он представляет собой совокупность кредитных организаций (финансово-кредитных институтов), направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам и обратно. Главная функция этого рынка состоит в трансформации бездействующих денежных средств в ссудный капитал. Процесс аккумулирования и размещения финансовых ресурсов, осуществляемый финансовой системой, непосредственно связан с функционированием финансовых рынков и деятельностью финансовых институтов. Если задачей финансовых институтов является обеспечение наиболее эффективного перемещения средств от собственников к заемщикам, то задача финансовых рынков состоит в организации торговли финансовыми активами и обязательствами между покупателями и продавцами финансовых ресурсов. Покупателями и продавцами на финансовых рынках выступают три группы экономических субъектов:
домашние хозяйства;
фирмы;
государства
К главным товарам финансового рынка относятся наличные деньги (в том числе валюта), банковские кредиты, ценные бумаги.
Финансовый рынок- это рынок, на котором продаются и покупаются финансовые ресурсы.
Состав финансового рынка можно классифицировать по ряду признаков:
Срок, на который продаются и покупаются финансовые ресурсы:
Рынок денег
Срок покупки / продажи финансовых ресурсов до 1 годаРынок капиталов
Срок покупки / продажи финансовых ресурсов свыше 1 года
В зависимости от организации:
Организованный финансовый рынокНеорганизованный финансовый рынок
В зависимости от участников финансового рынка:
рынок кредитов
(Основные участники: ЦБ и коммерческие банки; организатор ЁC ЦБ)
рынок ценных бумаг
(Основная организующая составляющая ЁC Фондовая биржа)
Различают первичный рынок ценных бумаг, где осуществляются эмиссия и первичное размещение ценных бумаг, и вторичный, где производится купля-продажа (обращение) ранее выпущенных ценных бумаг.
валютный рынок
(Основной организующий институт рынка ЁC ЦБ и валютная биржа)
Валютные рынки ЎЄ это официальные центры, где сосредоточена купля-продажа валют на основе спроса и предложения, а также банки, компании, биржи, осуществляющие валютные операции. Валютные рынки ЎЄ собирательное понятие, включающее значительное количество отдельных конкретных рынков, локализованных в определенных регионах, центрах международной торговли и валютно-финансовых акций. На валютных рынках осуществляется широкий круг операций по внешнеторговым расчетам, туризму, миграции капиталов, рабочей силы и т.д., предполагающих использование иностранной валюты покупателями, продавцами, посредническими и банковскими учреждениями и фирмами. Валютный рынок охватывает также операции по страхованию валютных рисков, диверсификации валютных резервов и перемещению валютной ликвидности, различные меры валютного вмешательства. С валютным рынком связаны операции спекулятивного характера, рассчитанные на получение прибылей от изменения валютных курсов.
страховой рынок
(Основной организующий институт ЁC Федеральная Служба Страхового Надзора)
Страховой рынок представляет собой сферу денежных отношений, где объектом купли-продажи выступает страховая услуга, формируются предложение и спрос на нее. Другими словами, это сфера оказания услуг по страхованию, осуществляемых страховыми компаниями. Страховые компании ЎЄ это организации, выступающие в роли страховщика, т.е. принимающие на себя обязанность возместить страхователю убытки при наступлении страхового случая.
рынок лизинговых услуг
(Нет структуры, которая организует этот рынок. Основные участники ЁC лизинговые компании).
Кроме перечисленных составляющих финансового рынка, характеризующихся наличием посредника, второй частью финансового рынка является рынок, на котором продавец и покупатель финансовых ресурсов встречаются непосредственно. Этот рынок представлен:
- рынок займов
- рынок коммерческих кредитов
Цель финансового рынка ЁC обеспечение денежными средствами потребностей расширенного воспроизводства.
Для реализации этих целей финансовый рынок выполняет ряд функций:
распределительная функция (важнейшая). Т.е. денежные средства распределяются между отдельными юр. лицами, между юр. и физ. лицами, между отдельными территориями.
ценовая (благодаря финансовому рынку определяется цена финансовых ресурсов)
Российский финансовый рынок относится к формирующимся (т.н. Emerging Market). Для таких рынков характерно:
очень высокий уровень рисков при отсутствии развитого механизма их минимизации.
нестабильность рынка, т.е. резкие колебания курсов валют, ценных бумаг, спросов на кредит. Те финансовые капиталы, которые присутствуют в РФ ЁC в большей своей части спекулятивные.
неэффективность рынков. Т.е. рынок, который неадекватно реагирует на изменение экономической и политической ситуации в стране.
недостаточное раскрытие информации о финансовом положении участников рынка, собственников или заемщиков.
*Раскрытие информации на рынке недостаточно, следовательно, тот, кто владеет инф-цией, может сделать деньги на рынке.
недостаточный объем финансовых ресурсов, предлагаемых к продаже на таком рынке. Т.е. такие рынки остро нуждаются в иностранных инвестициях.
низкая ликвидность большинства ценных бумаг.
Слабая информированность населения об операциях на финансовом рынке, а значит, слабое участие своими средствами в операциях этого рынка.
Финансовый рынок РФ формально сложился к 1997 г. В 97 г. В РФ функционировало 48 фондовых бирж и фондовых отделов товарных и валютных бирж, >500 инвестиционных фондов, ~1800 банков. 40 млн. россиян были собственниками акций. В 98 г. Финансовый рынок РФ пережил тяжелый кризис, в результате которого отдельные сегменты рынка не восстановились до сих пор (рынок межбанковских кредитов). С 98 г. рынок развивается высокими темпами.
Основные составляющие финансового рынка РФ:
кредитный рынок ЁC 1/3
фондовый рынок (рынок ценных бумаг) ЁC 2/3
Особенности финансового рынка РФ:
В России относительно низкий уровень капитализации (капитализация ЁC все выпущенные российскими предприятиями акции умножаются на курс этих акций). Это значит, что наши предприятия работают с малым объемом средств.
До недавнего времени на внутр. рынке РФ исключительно низкий удельный вес занимали корпоративные облигации. Низкий удельный вес объяснялся:
- значительными расходами, связанными с выпуском займов;
- сложностями, связанными с их размещением, поскольку ресурсная база финансового рынка РФ была незначительной.
Чтобы облигационный займ был выгоден заемщику, объем эмиссии должен составлять не менее 500 млн. руб., а срок заимствования превышать 3 года. Наиболее сложная проблема ЁC определение доходности облигаций. В 2004 г. Объем облигационных займов увеличился.
Отсутствует единый закон в области финансового рынка. Единственный законодательный акт ЁC это закон о защите конкуренции на рынке финансовых услуг, принят в 99 г. В соответствии с эти законом финансовая услуга ЁC это деятельность, связанная с привлечением и использованием денежных средств юр. и физ. лиц. Финансовая организация (по этому закону) ЁC это юр. лицо, осуществляющее на основании соответствующ. лицензии банковские операции и сделки, либо предоставляющие услуги на рынке ценных бумаг, услуги по страхованию или иные услуги финансового характера, а также негосударственные пенсионные фонды, их управляющие компании, управляющие компании ПИФов, лизинговые компании.
До недавнего времени в РФ отсутствовала единая государственная структура, регулирующая и контролирующая финансовый рынок. Весной 2004 г. Создали такую службу ЁC Федеральная Служба по Финансовым рынкам.
До 98 г. Финансовый рынок РФ не соответствовал своей цели, т.к. был направлен на мобилизацию финансовых ресурсов для финансирования бюджетного дефицита. ~80% обращающихся на рынке облигаций были государственные облигации (ГКО, ОФЗ). Коммерческие банки в основном вкладывали свои средства в приобретение этих бумаг. Кредиты юр. и физ. лицам в коммерческих банках, в их активах составляли незначительную часть. После 2000 г. Государственные ценные бумаги стали низкодоходными и потеряли свою привлекательность для коммерческих банков. Первоначально коммерческие банки вкладывали свои средства в иностранную валюту, но с падением доходности валютных операций они стали увеличивать объемы кредитований юр. и физ. лиц. Наиболее активными темпами росли кредиты физ. лицам (хотя по абсолютной величине они ~ в 4 раза меньше, чем кредиты юр. лицам). Объемы кредитования физ. лиц ЁC 547 млрд. руб. (на 01.07.2004); 1 трлн.212 млрд. (на 01.01.2005).
(3) Характеристика профессиональных участников финансового рынка РФ.
Проф. участниками финансового рынка являются:
Коммерческие банки
Брокеры, дилеры, регистраторы, депозитарии и т.д.
Инвестиционные институты
Негосударственные пенсионные фонды
Страховые организации
Деятельность профессиональных участников финансового рынка подлежит лицензированию, которым занимается соответствующее ведомство. Коммерческие банки должны иметь лицензию Центрального Банка РФ, страховые компании получают лицензии в Федеральной Службы Страхового надзора.
Брокеры, дилеры, регистраторы, депозитарии
Большинство сделок с ценными бумагами заключается при участии профессиональных участников рынка ЎЄ брокеров и дилеров. Брокеры совершают сделки в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии. При совершении сделок брокер действует от своего имени за счет и по поручению клиента. В отличие от брокеров дилеры совершают сделки от своего имени и за свой счет. Профессиональные участники рынка ценных бумаг ЎЄ банки и инвестиционные компании могут совмещать брокерскую и дилерскую деятельность.
Регистраторы ЁC организации, которые по договору с эмитентом ведут реестр владельцев ценных бумаг. Реестр нужен эмитенту в первую очередь для того, чтобы он мог исполнить свои обязанности перед владельцами выпущенных им ценных бумаг. Депозитарная деятельность направлена на предоставление услуг по хранению сертификатов ценных бумаг, их расчету и переходу прав на ценные бумаги. Регулирование деятельности депозитариев наряду с Законом «О рынке ценных бумаг» осуществляется на основании «Положения о деятельности на рынке ценных бумаг РФ и порядке ее лицензирования».
Инвестиционные институты
Закон об инвестиционных фондах (принят в 2001 г. № 156 ФЗ). В этом законе дается определение инвестиционного фонда и возможные формы существования инвестиционных фондов. В качестве таких форм выбраны:
акционерный инвестиционный фонд (это ОАО, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование средств в ценные бумаги, валюту и др. объекты, разрешенные законом). Имущество АИФ делится на 2 части:
для обеспечения деятельности фонда (за счет взносов учредителей фонда и их доходов)
имущество, предназначенное для инвестирования (т.н. инвестиционные резервы)
Паевой инвестиционный фонд. Не является юр. лицом. Это обособленный имущественный комплекс, выделенный на отдельный баланс. Имущество ПИФа формируется за счет средств, переданных в доверительное управление управляющей компании.
Классификация ПИФов
По объекту инвестирования
Фонды денежного рынка;
Фонды облигаций;
Фонды смешанных инвестиций;
Фонды акций;
Индексные фонды;
Фонды фондов;
Фонды недвижимости (за исключением открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов);
Фонды особо рисковых (венчурных инвестиций);
Ипотечные фонды.
Самыми распространенными являются фонды облигаций, акций и смешанных инвестиций. Фонды облигаций ЁC самые низкорискованные и, в то же время, самые низкодоходные. Самые высокорискованные и высокодоходные ЁC фонды акций.
По возможности выхода из ПИФа:
Открытые (приобрести или погасить паи такого фонда можно в любой рабочий день)
Интервальные (приобрести или погасить паи интервального фонда можно только в течение заранее определенного периода времени (интервала), но не реже одного раза в год)
Закрытые (приобрести паи такого фонда можно только в период формирования или на вторичном рынке. Погашение паев производится только по окончании срока, на который создан фонд)
Открытые ПИФы ЁC самые малодоходные, т.к. вынуждены вкладывать деньги в высоколиквидные ценные бумаги.
Передача средств в ПИФ осуществляется на основе Договора доверительного управления. Базовый документ, регулирующий доверительное управление ЁC это ГК. ГК ЁC единственный документ, который регулирует вопросы доверительного управления. Глава 23 ГК ЁC определение доверительного управления. Особенности определения:
переход имущества в ДУ не влечет перехода прав на имущество;
сделки с передоверенным имуществом доверительный управляющий совершает от своего имени, но обязательно указывает, что он действует в качестве доверительного управляющего;
в качестве доверительного управляющего могут выступать только проф. участники имущественного оборота; следовательно, можно передать имущество только коммерческой организации или индивидуальному предпринимателю (ПБОЮЛ);
для доверительного управления имуществом специальная лицензия не требуется, но для управления денежными средствами требуется лицензия либо кредитной организации, либо проф. участника рынка ценных бумаг.
Имущество, передаваемое в доверительное управление должно быть обособлено от др. имущества как других учредителей, так и доверительного управляющего. Это имущество отражается у доверительного управляющего на отдельном балансе и по нему ведется самостоятельный счет.
Негосударственные пенсионные фонды
НПФ начали создаваться в соответствии с Указом Президента 92 г. До этого их не было. В Указе отмечалось, что необходимо создать законодательную базу для работы НПФ. НПФ были созданы, но законодательная база появилась только в 98 г. До 98 г. Единственным документом, регулирующим деятельность НПФ был Указ Президента 92 г. Деятельность НПФ лицензировалась, лицензии выдавались Комиссией Министерства по Соц. Защите.
Сегодня 273 НПФ. В соответствии с законом люб. юр. или физ. лицо может создать НПФ. Официально целью НПФ было повышение благосостояния пенсионеров. В действительности у НПФ было еще 2 задачи:
обеспечить гарантированный рынок государственных ценных бумаг, т.к. одним из объектов инвестирования средств НПФ ЁC государственные ценные бумаги.
Обеспечить источник финансирования долгосрочных инвестиций.
В результате пенсионной реформы НПФ получили право работать не только с добровольными накоплениями, но и с обязательно создаваемой накопительной частью гос. пенсий. В связи с этим в закон о НПФ 98 г. Были внесены существенные изменения.
НПФ для обеспечения своей деятельности заключает:
Договор негосударственного пенсионного обеспечения с вкладчиком, в соответствии с которым вкладчик обязуется уплачивать взносы, а фонд обязуется выплачивать участнику негосударственную пенсию. (Вкладчик ЁC тот, кто платит взносы, может быть физ. или юр. лицо, может не получать пенсию)
Договор об обязательном пенсионном страховании, который заключается в пользу застрахованного лица и в соответствии с которым фонд обязуется выплачивать застрахованному лицу накопительную часть пенсии. Т.е. эт о договор с физ. лицом, с тем, кто будет получать пенсию.
Различают имущество фонда, предназначенное для обеспечения уставной деятельности, пенсионные резервы и пенсионные накопления.
Имущество, предназначенное для обеспечения уставной деятельности, формируется за счет вкладов учредителей и отчислений за негосударственное пенсионное обеспечение и обязательное пенсионное страхование.
Минимальный размер имущества, предназначенный для обеспечения уставной деятельности, регламентируется законодательством:
С 01.01.2005 ЁCне менее 30 млн. руб.
С 01.07.2009 ЁC не менее 50 млн. руб.
Пенсионные резервы формируются за счет взносов вкладчиков, а пенсионные накопления формируются за счет средств, переданных из ПФ по заявлению застрахованного лица.
Имущество ПФ можно разделить на 3 части:
