В. Н. Гонин экономическая оценка инвестиций
Скачать 2.18 Mb.
|
3.2. Задачи Задача 1 Определить NPV проекта, который при первоначальных единовременных инвестициях в 1500 денежных единиц будет генерировать следующий денежный поток доходов: 100, 200, 250, 1300, 1200 денежных единиц. Ставка дисконта 10%. Решение Данный показатель может быть рассчитан прямым подсчётом по формуле   Кроме того, результат может быть получен с помощью построения табл. NPV данного проекта есть сумма строки «дисконтированный чистый доход» или как значение в строке «дисконтированное сальдо ЧД» Таблица Пример расчёта NPV
Вывод. Проект следует принять к исполнению, так как NPV больше нуля. Соответственно он принесёт больший доход, чем вложение средств в иное направление деятельности со ставкой доходности 10% годовых. Задача 2 Требуется рассчитать значение показателя IRR для проекта, рассчитанного на три года, требующего инвестиций в размере 2000 ден. ед. и имеющего предполагаемые денежные поступления в размере 1000, 1500 и 2000 ден. ед. Решение: Для расчёта IRR с помощью таблиц дисконтирования выбираем две произвольных ставки дисконтирования, например  , и рассчитываем значение функции  . Получаем  и  ; Таким образом, функция меняет своё значение с «+» на «-» и данный интервал значений нас устраивает для расчёта IRR (конечно, не всегда сразу удаётся подобрать такой интервал, иногда необходимо провести несколько итераций).Теперь применяем формулу  = ,Далее таким же образом мы можем уточнить полученное значение IRR путём нескольких итераций, определив ближайшие целые значения ставки дисконтирования, при которых NPV меняет знак. Для нашего примера такими целыми значениями являются   Итак, искомое значение IRR составляет, по нашим расчётам, 47,17%. (Значение IRR, полученное с помощью финансового калькулятора, составляет 47,15%) Основные расчёты представлены в табл. Таблица Расчет IRR
Оценка инвестиций с помощью данного метода основана на определении максимальной величины ставки дисконтирования, при которой проекты окажутся безубыточными. Следовательно, при величине процентной ставки менее, определённой расчётами проект будет экономически целесообразным. Задача 3 Инвестор вложил капитал в проект, рассчитанный на четыре года при полном отсутствии инфляции и уровне налогообложения 40%. Ожидается, что при этом будут иметь место следующие денежные потоки Таблица Расчёт денежных потоков по годам без учёта инфляции, тыс. ден. ед.
Рассмотрим теперь ситуацию, когда инфляция составляет 7% в год, и ожидается, что денежные накопления будут расти вместе с инфляцией теми же темпами. В этом случае расчёт денежных потоков представим в виде таблицы. Таблица Расчёт денежных потоков по годам с учётом инфляции, тыс. ден. ед.
По абсолютной величине эти потоки больше, чем рассмотренные ранее; их необходимо продефлировать на уровень инфляции для нахождения реальной величины. После этого они будут выглядеть следующим образом (табл.). Таблица Расчёт реальных денежных потоков по годам, тыс. ден. ед.
Как видим, реальные денежные потоки после налогообложения уступают номинальным потокам и устойчиво уменьшаются с течением времени. Причина в том, что амортизационные отчисления не изменяются в зависимости от инфляции, поэтому возрастающая часть прибыли становится объектом налогообложения. Задача 4 Пусть рассматривается возможность инвестирования $1 млн. на 01.01.2008, которые на 01.01.2013 принесут доход $1,2 млн. Выгоден ли такой проект (при допущении, что нет риска, инфляции и налогообложения)? Альтернативный способ вложения средств позволяет разместить деньги, например, на банковском депозите, обеспечивающем доход 20% годовых. Задача 5 Предприятие использует для финансирования своей деятельности собственный капитал (обыкновенные акции) и заёмный капитал (кредит банка). Стоимость кредита 15% годовых, стоимость собственного капитала 20% годовых (доходность альтернативных вложений). Определить средневзвешенную стоимость капитала, если удельный вес заёмных источников составляет 30%. Задача 6 Предприятие использует для финансирования своей деятельности собственный капитал (обыкновенные акции) и заёмный капитал (кредит банка). Стоимость кредита 15% годовых, стоимость собственного капитала 20% годовых (доходность альтернативных вложений). Предприятие использует для финансирования своей деятельности кредит, стоимость которого 15%, а новый кредит предприятие может привлечь только под 18%. Определить средневзвешенную стоимость капитала, если удельный вес заёмных источников составляет 30%. Задача 7 Предприятие использует кредит в размере 1 млн. руб. Доналоговая стоимость этого кредита (т.е. процентная ставка) 10% годовых. Определить затраты на обслуживание кредита и фактические затраты на заёмный капитал с учётом налогового эффекта при ставке налога на прибыль 24%. Задача 8 Предприятие имеет возможность разместить новую эмиссию привилегированных акций по цене 1000 руб. за акцию. Гарантированный дивиденд составляет 100 руб. Предприятие обратилось к инвестиционному консультанту, который оказал содействие в размещении эмиссии. Оплата консультанта составила 25 рублей в расчёте на одну акцию. Определить стоимость капитала, привлекаемого за счёт эмиссии привилегированных акций. Задача 9 Для финансирования проекта необходим объём капиталовложений в размере 500 млн. руб. Этот капитал будет привлечён из трёх источников: 50 млн. руб. (10%) за счёт эмиссии привилегированных акций; 150 млн. руб. (30%) за счёт кредита; 300 млн. руб. (60%) за счёт собственных средств предприятия. Определить WACC для финансирования проекта. Задача 10 Найти срок окупаемости проекта. Данные по потокам дохода от реализации проекта представлен в таблице. Решение проиллюстрировать с помощью графика.
Задача 11 Рассматривается два варианта независимых проектов.
Требуется оценить проекты по критерию чистого дисконтированного дохода и выбрать лучший из них при условии, что ставка дисконта может меняться в интервале от 10% до 26%. Результаты расчётов представить в таблице и проиллюстрировать рисунками. Задача 12 Определить показатели срока окупаемости и дисконтированного срока окупаемости и принять решение о целесообразности принятия проекта, если ставка дисконтирования 10%. Компания не принимает проекты со сроком окупаемости более 5 лет. Данные по проекту представлены в таблице. Таблица Данные для определения срока окупаемости и дисконтированного срока окупаемости проекта
Задача 13 В каждой из приведённых ниже ситуаций требуется выбрать наиболее предпочтительный проект (в млн. руб.), если цена капитала составляет 10%: а) проект А: -100; 50; 70, проект В: -100; 30; 40; 60, б) проект С: -100; 50; 72, проект В: -100; 30; 40; 60. Задача 14 Необходимо выбрать лучший из трёх возможных инвестиционных проектов. Допустим. Что проекты требуют вложения средств в размерах 200, 300 и 500 млн. руб. и могут дать прибыль в размере 100, 200 и 300 млн. руб. Риск потери средств по этим проектам характеризуется вероятностями на уровне 10%, 5% и 20% соответственно. Какой проект лучше? 3.3. Практические задания Задание 1. Дан инвестиционный портфель, который имеет следующую структуру: 1. ОФЗ-ПД № 26002: номинал - 1000 руб., курс - 98,77, купонная доходность - 28% годовых, купонный период - 182 дня, количество дней до выплаты купона - 119, срок до погашения - 301 день, количество облигаций - 10 шт. 2. Вексель РАО «Газпром»: номинал – 500000, курс – 94,03346, срок до погашения – 160 дней, количество – 1 шт. 3. Векселя «Сбербанка»: номинал – 50000, курс – 88,85073, срок до погашения – 41 день, количество – 2 шт. 4. ГКО № 21139RMFS9: номинал – 1000, курс – 99,01, количество дней до погашения – 14. Определите текущую стоимость портфеля. Задание 2. Рассчитайте доходность портфеля на основе простой ставки по данным задания 1. Задание 3. Определите стоимость, доходность, потенциал роста и удельный потенциал роста для двух вариантов портфелей. На основе рассчитанных показателей сравните эффективность инвестиций.
| |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Похожие:
 |  | «Оценка эффективности инвестиций в коммерческую недвижимость на примере апартаментов» | |
| Рецензенты: Нуреев Р. М. доктор экономических наук, профессор, зав кафедрой, руководитель Департамента «Экономическая теория»; Терская... | | Экономический раздел дипломного проекта студентов специальности 2903 "Промышленное и гражданское строительство" является его составной... |
| Учебно-методическое пособие предназначено для студентов географических факультетов специальностей 020401 «География» (дисциплина... | | Труда работников Агентства инвестиций и предпринимательства Камчатского края, а также в целях поощрения граждан, предприятий, учреждений,... |
| «Экономическая безопасность» специализация «Судебная экономическая экспертиза» (квалификация «специалист»), с учетом особенностей... | | Экономическая сущность и организация учета и анализа оборотных материальных активов |
| ... | | В комплексе задач создания и эксплуатации аис в сфере экономики очень важно определить базовые понятия: информация, данные, экономическая... |