РАЗВИТИЕ НАКОПИТЕЛЬНОЙ ЧАСТИ ПЕНСИИ Центральные СМИ Коммерсантъ, 23.03.2017, Павел АКСЕНОВ, Условно-доверительное управление Трансформация взаимоотношений негосударственных пенсионных фондов (НПФ) и управляющих компаний (УК), сокращение рисковой составляющей ощутимо скажется на доходах будущих пенсионеров. Впрочем, тотального отказа от услуг управляющих компаний проводимая Банком России масштабная реформа пенсионной отрасли не предполагает. Хотя доверительным - по части портфелей и под жестким контролем фондов - управление будет с большой натяжкой.
Переформатирование работы НПФ и УК в свете проводимой Банком России и Минфином трансформации системы негосударственных пенсий стало вчера центральной темой конференции НАУФОР «Управление активами». Отметим, что наряду с внедрением риск-менеджмента и фидуциарной ответственности в фондах - работы исключительно в интересах пенсионеров, а не бенефициаров НПФ - представители ЦБ неоднократно анонсировали расширение возможностей фондов по самостоятельному инвестированию (см. «Ъ» 17 марта).
Учитывая, что через управляющие компании НПФ в настоящее время инвестируют более 2 трлн руб. пенсионных накоплений, интерес отрасли к этому вопросу был вполне оправдан. «Ответственность за сохранность средств пенсионных накоплений граждан несут НПФ, потому для фонда критически важно выстроить работу по оценке рисков и экспертизе вложений - самостоятельно или выстроить работу с управляющими компаниями», - подчеркнул директор департамента коллективных инвестиций Банка России Филипп Габуния. Однако нынешняя ситуация на пенсионном рынке пока далека от идеала. «Для бенефициаров ряда НПФ фонды - источник дешевых пассивов для финансирования другого бизнеса, они не заинтересованы в привлечении рыночных управляющих компаний и независимой экспертизы», - констатирует президент НАПФ Константин Угрюмов. И ситуация, по его мнению, должна измениться с введением фидуциарной ответственности и запуском индивидуального пенсионного капитала. Ведь формируя его самостоятельно, граждане будут пристально следить за размещение накоплений, а НПФ будут заинтересованы в привлечении рыночных УК.
При этом представители и управляющих компаний, и пенсионных фондов не заинтересованы в полной передаче функций инвестирования в НПФ. «Отказ от независимой экспертизы вложений чреват максимальным упрощением инвестрешений НПФ и, как следствие, снижением доходности, начисляемой на счета клиентов», - говорит гендиректор УК «Капиталъ» Вадим Сосков. «Ответственность УК - инвестиционные решения, - отметил президент НАУФОР Алексей Тимофеев. - Безусловная гарантия успеха противоречит принципам доверительного управления». Хотя отдельные направления целесообразно было бы оставить пенсионным фондам. «Значительная часть пенсионных накоплений инвестирована в активы, не требующие каждодневных операций, - депозиты, ОФЗ или корпоративные бонды - размещение в них логично передать фондам», - отмечает гендиректор НПФ Сбербанка Галина Морозова. Вместе с тем, привлечение нескольких управляющих компаний позволяет НПФ получить дополнительную экспертизу и эффективно работать с несколькими портфелями, что особенно актуально для крупных фондов. «Фонд формирует стратегию, просчитывает уровень риска, исходя из обязательств, ставит задачи по доходности. За управляющей компанией оправдано оставить работу с высокорисковыми вложениями НПФ, доля которых ограничена 10%, и спекулятивным портфелем - ориентировочно до 20%», - считает Галина Морозова.
Вместе с тем, передача функций инвестирования накоплений принципиально не изменит экономику управления активами, при этом высок риск дублирования расходов и нехватки квалифицированных кадров. «Нужно будет платить зарплату управляющим, финансировать доступ к информационным и биржевым сервисам и пр. То, что сейчас выплачивается фондами как комиссия УК, будет направляться на расходы по инвестированию непосредственно фондом», - отмечает исполнительный директор НПФ «Сафмар» Евгений Якушев.
Впрочем, форсировать расширение возможностей НПФ по самостоятельному инвестированию регулятор не намерен. Как отметил господин Габуния, подобные коррективы в законодательство могут быть внесены не раньше прохождения НПФ стресс-тестов (стартуют с февраля 2018 года, см. «Ъ» от 20 марта).
|
