Методические указания рпк «Политехник»


Скачать 488.53 Kb.
НазваниеМетодические указания рпк «Политехник»
страница2/3
ТипМетодические указания
filling-form.ru > Бланки > Методические указания
1   2   3
Тема: Государственные ценные бумаги

(рассчитано на 2 аудиторных часа)
Основные понятия

Государственные ценные бумаги (ГЦБ) — это форма существования государственного внутреннего долга; это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.
Основные вопросы:

  1. Общая характеристика государственных ценных бумаг

  2. Виды государственных ценных бумаг


Методические рекомендации

Хотя по своей экономической сути все виды ГЦБ есть долговые ценные бумаги, на практике каждая самостоятельная ГЦБ получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от других видов облигации. Обычно кроме термина «облигация» используются термины «казначейский вексель», «сертификат», «займ» и др. Каждая страна использует свою терминологию для выпускаемых ГЦБ.

Выпуск в обращение ГЦБ может использоваться для решения следующих основных задач:

  • финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т. е. без дополнительного выпуска денег в обращение, в широком смысле, или в следующих случаях, а именно: когда расходы бюджета на определенную календарную дату превышают имеющиеся в его распоряжении средства на эту же дату (кассовый дефицит); поступление доходов за месяц или квартал оказывается меньше, чем средства, необходимые в этом же периоде для финансирования расходов бюджета (сезонный дефицит); по итогам года доходы бюджета меньше его расходов и этот дефицит не покрывается за счет поступлений в бюджет в следующем году (годовой дефицит);

  • финансирование целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения и т. п.;

  • регулирование экономической активности: денежной массы в обращении, воздействие на цены и инфляцию, на расходы и направления инвестирования, экономический рост, платежный баланс и т. д.

Ценные бумаги государства имеют, как правило, два очень крупных преимущества перед любыми другими ценными бумагами и активами. Во-первых, это самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему. Во-вторых, наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложений капитала. Часто на ГЦБ отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые доходы.

Размещение ГЦБ обычно осуществляется:

  • через центральные банки или министерства финансов. Основными инвесторами в зависимости от вида выпускаемых облигаций являются: население, пенсионные и страховые компании и фонды, банки, инвестиционные компании и фонды;

  • в бумажной (бланковой) или безбумажной формах (в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях). Имеется четкая тенденция к увеличению выпуска ГЦБ в безбумажной форме;

  • разнообразными методами: аукционные торги, открытая продажа всем желающим по установленным ценам, закрытое распространение среди определенного круга инвесторов и т. д.

ГЦБ, как правило, занимают ведущее место на рынке облигаций, где их доля доходит до 50%, а значит, и на всем рынке ценных бумаг, поскольку на последнем преобладают облигации. В структуре ГЦБ наибольший удельный вес имеют среднесрочные и долгосрочные облигации, но по отдельным странам имеется значительный разброс показателей, характеризующих место и структуру рынка ГЦБ.

Каждая страна имеет свою сложившуюся историю и практику рынка ГЦБ, что находит отражение в видах и формах выпускаемых государственных облигаций, масштабах национального рынка облигаций и его участниках, порядке размещения облигаций и особенностях их налогообложения и т. д. По этой причине российский рынок ГЦБ вряд ли может быть устроен по образцу рынка какой-либо одной страны, будь то США, Великобритания или любая другая страна. Наверное, не является правильным и эклектический подход по типу того, чтобы брать «самое лучшее» из каждой страны, так как в экономике все взаимосвязано. Российские ГЦБ, с одной стороны, должны отвечать реалиям отечественного рынка, а с другой — отражать общие для многих стран, проверенные временем, экономические основы функционирования рынка ГЦБ вообще и его современные новации.

Основные проблемы российского рынка ГЦБ.

  1. Краткосрочный характер ГЦБ. Сроки погашения государственных облигаций составляют обычно 1 год и менее. Это связано с высоким уровнем инфляции в стране. В нормальной рыночной ситуации ГЦБ будут иметь в основном средне- и долгосрочный характер.

  2. Государственный статус ценных бумаг. В Российской Федерации статус государственных ценных бумаг имеют как ценные бумаги Федерального правительства, так и муниципальные ценные бумаги.

  3. Налогообложение ГЦБ. Оно решается по-разному для различных видов ГЦБ. С выпуском каждого нового вида облигаций издаются соответствующие разъяснения по их налогообложению. Необходимо унифицировать порядок налогообложения ГЦБ.

  4. Обеспечение единой технологии первичного размещения ГЦБ и их вторичных торгов на базе государственного (или полугосударственного) депозитарного обслуживания.

  5. Организация региональных рынков ГЦБ, что позволяет вовлечь свободные капиталы территорий на рынок ГЦБ.

  6. Необходимость вовлечения свободных денежных средств населения на рынок ГЦБ, в результате чего частные лица получают возможность защиты своих сбережений от инфляции, а экономика страны в конечном счете приобретет искомые источники инвестирования.

  7. Гипертрофирование рынка ГЦБ в силу слабого развития рынка корпоративных ценных бумаг.

Российский рынок ГЦБ имеет всего двух-трехлетнюю историю. Прежде выпускались государственные выигрышные займы, приспособленные для обращения в условиях плановой социалистической экономики. В настоящее время рынок ГЦБ представлен несколькими видами государственных долговых обязательств, которые во многом еще несут черты переходного этапа к рынку.

Виды государственных ценных бумаг

В зависимости от критерия, лежащего в основе классификации, существует несколько группировок.

По виду эмитента:

  • ценные бумаги центрального правительства;

  • муниципальные ценные бумаги;

  • ценные бумаги государственных учреждений;

  • ценные бумаги, которым придан статус государственных.

По форме обращаемости:

  • рыночные ценные бумаги, которые могут свободно перепродаваться после их первичного размещения;

  • нерыночные, которые не могут перепродаваться их держателями, но могут быть через определенный срок возвращены эмитенту.

По срокам обращения:

  • краткосрочные, выпускаемые на срок обычно до 1 года;

  • среднесрочные, срок обращения которых растягивается на период обычно от 1 до 5—10 лет;

  • долгосрочные, т.е. имеющие срок жизни обычно свыше 10—15 лет.

  • По способу выплаты (получения) доходов:

  • процентные ценные бумаги (процентная ставка может быть: фиксированной, т.е. неизменной на весь период существования облигации; плавающей; ступенчатой).

  • дисконтные ценные бумаги, которые размещаются по цене ниже номинальной, и эта разница (дисконт) образует доход по облигации;

  • индексируемые облигации, номинальная стоимость которых возрастает, например, на индекс инфляции;

  • выигрышные, доход по которым выплачивается в форме выигрышей;

  • комбинированные облигации, по которым доход образуется за счет комбинации ранее перечисленных способов.


Вопросы для повторения:

    1. Что такое государственные ценные бумаги (ГЦБ)?

    2. Чем отличается ГЦБ от других видов ценных бумаг?

    3. Каковы преимущества ГЦБ?

    4. Посредством чего осуществляется размещение ГЦБ?

    5. Перечислите основные виды ГЦБ.


Вопросы для обсуждения:

  1. Какова доля ГЦБ на рынке облигаций?

  2. Какие цели преследует эмиссия ценных ГЦБ?

  3. Каковы недостатки ГЦБ?

  4. Перечислите основные проблемы российского рынка ГЦБ и почему эти проблемы возникают?


Практическое занятие № 7

Тема: Производные ценные бумаги

(рассчитано на 3 аудиторных часа)
Основные понятия

Производные ценные бумаги или деривативы – это такие ценные бумаги, права и обязательства по которым связаны с ценными бумагами.

Слово «дериватив» происходит от английского термина “derivative” – производная функция.

Основные вопросы:

  1. Фьючерс

  2. Опцион

  3. Варрант и стрипы

  4. Депозитарные расписки


Методические рекомендации
Производные ценные бумаги можно рассматривать также как документальное оформление разнообразных контрактов и договоров, связанных с «классическими» ценными бумагами, такими как акция и облигация.

К производным ценным бумагам относятся:

  • фьючерсы;

  • опционы.

  • варранты;

  • стрипы;

  • депозитарные расписки;

Фьючерс – это обязательство на поставку ценной бумаги в определённый срок в будущем.

Термин «фьючерс» происходит от английского “future” – «будущее».

Опцион – это право на продажу или покупку ценной бумаги в определённый срок по фиксированной цене в обмен на премию.

Термин «опцион» произошёл от английского “option” – дополнительная возможность.

Фьючерсы и опционы появились для страхования от ценовых рисков и как инструмент планирования, интегрированный в рыночную экономику. В настоящее время фьючерсы и опционы занимают ключевое положение в мире ценных бумаг.

Варрант – это ценная бумага, дающая ее владельцу право приобрести в течение установленного периода времени определенное число обыкновенных акций по заранее фиксированной цене.

Термин «варрант» происходит от английского слова “warrant”, которое переводится как «ордер», «полномочие». Возникновение варранта связано с ситуацией, когда акционерное общество предоставляет некоторым потенциальным акционерам определённые льготы: получив варрант, такой акционер переносит срок платежа. В дальнейшем, если цена акций подскочит выше цены исполнения варранта, его владелец может продать эту ценную бумагу, просто получив прибыль.

Возможны два варианта предоставления варрантов инвесторам:

  • бесплатно, когда варранты просто прилагаются к облигациям. В этом случае инвестор покупает облигацию по опре­деленной цене, а к облигации прикладывается варрант;

  • за плату, когда инвестор, приобретая облигацию, одновременно оплачивает и покупку варранта. В этом случае инвестор сразу приобретает пакет, состоящий из облигаций и варрантов.

В момент выпуска варрантов их исполнительная цена превышает рыночную цену акций, которые можно приобрести на основании варрантов. Поэтому в течение какого-то периода времени владельцы варрантов их не используют, так как акции на рынке стоят дешевле. Если рыночная цена вырастет и превысит цену исполнения, то появляется экономический смысл использовать варрант и приобрести акции по цене исполнения. Таким образом, варрант представляет собой опцион «колл», дающий право приобрести акции в будущем. В связи с этим к ценообразованию варрантов можно подходить с позиции опционной теории. Варрант, как опцион, имеет низшую границу стоимости и верхнюю границу цены.

Цена варранта меняется одновременно с изменением цены акций. При этом величина прироста цены варранта обычно равна сумме изменения цены акций. Вследствие этого доходность операций с варрантами значительно выше, чем по акциям.

Операции с варрантами совершаются с целью:

  • извлечения высокого дохода за счет эффекта рычага, который рассчитывается по формуле:



где Эр – коэффициент эффекта рычага;

Ра – рыночная цена обыкновенных акций;

Рв – рыночная цена варранта.

  • создания условий для приобретения в будущем акций по фиксированной цене;

  • снижения риска при формировании контрольного пакета акций;

  • получения дополнительного дохода за счет разницы в ценах акции и варранта и использования этих средств на финансовом рынке до момента приобретения дополнительных акций.

Стрип – это ценная бумага, представляющая собой бескупонную облигацию, которая погашается за счёт процентных выплат по пакету государственных облигаций, находящихся в собственности компании, выпустившей стрипы.

Депозитарная расписка – это свободно обращающаяся на фондовом рынке производная (вторичная) ценная бумага на акции иностранной компании, депонированные в крупном депозитарном банке, который выпустил расписки в форме сертификатов или в бездокументарной форме.

В мировой практике различают два вида депозитарных расписок:

  1. ADR (american depositery receipt) – американские депозитарные расписки, которые допущены к обращению на американском фондовом рынке;

  2. GDR (global depositery receipt) – глобальные депозитарные расписки, операции с которыми могут осуществляться и в других странах.

В настоящее время на мировых фондовых рынках широко распространено обращение депозитарных расписок на акции различных эмитентов, подавляющая часть которых представлена компаниями из развивающихся стран.

Начиная разработку программы выпуска (ADR/GDR), компании преследуют достижение следующих целей:

  • привлечение дополнительного капитала для реализации инвестиционных проектов;

  • создание имиджа у иностранных и отечественных инвесторов, так как депозитарные расписки на акции компании выпускает всемирно известный и надежный банк;

  • рост курсовой стоимости акций на внутреннем рынке вследствие увеличения спроса на эти акции;

  • расширение круга инвесторов, привлечение зарубежных портфельных инвесторов.

Выпуск депозитарных расписок весьма привлекателен и для инвесторов. Преимущества (ADR/GDR) для инвесторов заключаются в следующем:

  • возможность более глубокой диверсификации портфеля ценных бумаг;

  • проникновение через (ADR/GDR) к акциям зарубежных компаний;

  • возможность получить высокий доход на росте курсовой стоимости акций компаний из развивающихся стран;

  • снижение рисков инвестирования в связи с несинхрон­ным развитием фондовых рынков в разных странах.

Депозитарные расписки делятся на спонсируемые (sponsored ADR) и неспонсируемые (non-sponsored ADR).

Неспонсируемые ADR выпускаются по инициативе крупного акционера или группы акционеров, владеющих значительным числом акций компании. Преимуществом неспонсируемых ADR является относительная простота их выпуска. Требования Комиссии по ценным бумагам и биржам США к акциям, против которых выпускаются неспонсируемые ADR, заключаются лишь в предоставлении ей пакета документов, подтверждающих полное соответствие деятельности компании эмитента и ее акций законодательству, действующему в стране эмитента. Недостатком неспонсируемых ADR является то, что торговать ими можно только на внебиржевом рынке, включив их в «Розовые страницы» (Pink Sheets) – ежедневный бюллетень, публикующий цены маркет-мейкеров внебиржевого рынка. Данные ADR не допускаются к торговле на биржах и в системе NASDAQ.

Спонсируемые ADR выпускаются по инициативе эмитента. Таким же путем организуется и выпуск GDR. Для спонсируемых ADR существуют четыре уровня программ. Основное их различие состоит в том, позволяют ли они привлекать дополнительный капитал путем эмиссии акций или нет. Первые два уровня допускают выпуск расписок лишь против уже находящихся во вторичном обращении акций. Третий и четвертый уровни позволяют выпускать расписки на акции, которые только проходят первичное размещение.

Для выпуска спонсируемых ADR первого уровня требуется такой же минимум документации, как и для неспонсируемых. Необходимое условие для этого – соответствие бумаг эмитента законодательству страны эмитента. ADR первого уровня могут выпускаться только на уже находящиеся в обращении акции. Торговля ADR первого уровня осуществляется на внебиржевом рынке.

Второй уровень спонсируемых ADR требует предоставления в комиссию части финансовой отчетности эмитента по стандартам, принятым в США. А, учитывая, что американское законодательство обычно требует от своих компаний большей открытости, чем европейское, получается, что ко второму уровню допускаются эмитенты, которые, как правило, могут более полно, чем того требует законодательство их страны, раскрыть информацию о своей деятельности. ADR второго уровня могут быть включены в листинг автоматизированной системы торговли для национальной ассоциации дилеров фондового рынка (NASDAQ), Нью-Йоркской и Американской фондовых бирж. Необходимо отметить, что ADR второго уровня встречаются редко, так как требования к отчетности эмитента практически совпадают с требованиями, предъявляемыми к выпуску ADR третьего уровня.

Третий уровень, как уже отмечалось выше, позволяет выпускать расписки на акции, которые только проходят первичное размещение. Это та самая вершина, к которой стремятся эмитенты, – ее достижение означает хороший шанс для получения прямых инвестиций в твердой валюте.

ADR третьего уровня делятся на распространяемые по публичной подписке (public offer) и так называемые ограниченные ADR (RADR – restricted ADR), которые разрешено размешать лишь среди ограниченного круга инвесторов.

Для осуществления выпуска публичных ADR третьего уровня необходимо предоставить в Комиссию по биржам и ценным бумагам финансовую отчетность, соответствующую принятым в США стандартам бухгалтерского учета. Поэтому они имеют те же права, что и любые американские акции. Публичные ADR третьего уровня котируются в системе NASDAQ, на Нью-Йоркской и Американской фондовых биржах.

Ограниченные ADR (их называют ADR четвертого уровня), позволяя привлекать дополнительный капитал, не требуют предоставления в Комиссию по ценным бумагам финансовой отчетности, составленной в соответствии со стандартами, при­нятыми в США. Однако расписки данного типа могут иметь хождение лишь среди квалифицированных инвесторов, аналитические службы которых в состоянии самостоятельно провести исследование того или иного эмитента (такие инвесторы имеют статус QIBQualified Instituonal Buyer).

На данном этапе развития фондового рынка в РФ нашим эмитентам в большинстве случаев доступны только программы первого уровня либо ограниченные ADR. Обусловлено это следующими факторами:

  • финансовая отчетность должна быть составлена в соответствии с мировыми стандартами, а в настоящее время немногие компании в России могут вести такую отчетность;

  • большинство из крупных российских эмитентов не только не желают предоставлять полную информацию о себе, но порой сами такой информацией не владеют.

Расширение сферы действия ADR, с одной стороны, позволяет предприятиям получить доступ к зарубежным инвестициям, с другой стороны, это ведет к тому, что рынок российских акций перемещается за границу и все в большей степени становится зависимым от поведения иностранных инвесторов.
Вопросы для повторения:

  1. Понятие и виды производных ценных бумаг.

  2. Что такое фьючерс?

  3. Что такое опцион?

  4. Для чего предназначены опционы и фьючерсы?

  5. Что представляет собой стрип?

  6. Что такое варрант?

  7. С какой целью проводятся операции с варрантами?


Вопросы для обсуждения:

  1. В каких случаях владелец варранта прибегнет к его исполнению?

  2. Какими преимуществами обладают варранты по сравнению с традиционными ценными бумагами?

  3. Чем обусловлен выпуск депозитарных расписок?

  4. Виды депозитарных расписок.

  5. В чем разница между спонсируемыми и неспонсируемыми депозитарными расписками?

  6. С какой целью используются фьючерсы и опционы?


Практическое занятие № 8

1   2   3

Похожие:

Методические указания рпк «Политехник» iconМетодические указания рпк «Политехник»
Учет финансово-хозяйственной деятельности малогопредприятия. Сквозная задача: Методические указания / Сост. О. Н. Иосифова; Волгоград...

Методические указания рпк «Политехник» iconМетодические указания рпк «Политехник»
Правила оформления технологической части курсовых, выпускных работ и дипломных проектов: Методические указания / Сост. Н. И. Никифоров;...

Методические указания рпк «Политехник» iconМетодические указания к семестровым и практическим занятиям рпк «Политехник»
Правоохранительные органы рф: Методические указания к семестровым и практическим занятиям / Сост. – И. И. Евтушенко; Волгоград гос...

Методические указания рпк «Политехник» iconМетодические указания по проведению практических занятий рпк «Политехник»
Нотариат. Методические указания по проведению практических занятий / Сост. Е. В. Широкова; Волгоград гос техн ун-т. – Волгоград,...

Методические указания рпк «Политехник» iconМонография рпк «Политехник»
Книга предназначена для инженерно-технических работников проектных и эксплуатационных организаций объектов электроэнергетики и электротехники,...

Методические указания рпк «Политехник» iconМетодические указания ен. 01 Математика методические указания и контрольные задания по
Методические указания предназначены для студентов заочной формы обучения по специальности Техническое обслуживание и ремонт автомобильного...

Методические указания рпк «Политехник» iconМетодические указания по выполнению практических работ адресованы...
Методические рекомендации печатаются по решению Методического Совета гбоу спо со «еэтк»

Методические указания рпк «Политехник» iconМетодические указания по выполнению практических работ адресованы...
Номинация: «методические рекомендации по освоению учебной дисциплины, междисциплинарного курса, профессионального модуля»

Методические указания рпк «Политехник» iconМетодические указания
Выпускная квалификационная работа : Методические указания / М. Р. Ерофеева, И. В. Камышникова. – Братск : гоу впо «БрГУ», 2009. 57...

Методические указания рпк «Политехник» iconМетодические указания
Выпускная квалификационная работа : Методические указания / М. Р. Ерофеева, И. В. Камышникова. – Братск : гоу впо «БрГУ», 2009. 57...

Вы можете разместить ссылку на наш сайт:


Все бланки и формы на filling-form.ru




При копировании материала укажите ссылку © 2019
контакты
filling-form.ru

Поиск